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《融資融券對(duì)我國(guó)股市波動(dòng)性的影響》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫(kù)。
1、１０６９７分類號(hào)：學(xué)校代碼：密級(jí)：公開學(xué)號(hào)：２０１６３１０８６＿Ｉ？士專業(yè)字位論文ＤｉｓｓｅｒｔａｔｉｏｎｆｏｒｔｈｅＰｒｏｆｅｓｓｉｏｎａｌＤｅｇｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒ融資融卷對(duì)我國(guó)股市波動(dòng)性的影響學(xué)科名稱：金融專碩作者：李鵬超指導(dǎo)老師：劉瑞明副教授西北大學(xué)學(xué)位評(píng)定委員會(huì)二〇一八年六月ResearchontheEffectofMarginFinancingMechanismontheVolatilityofChina'sStockMarketAth
2、esissubmittedtoNorthwestUniversityinpartialfulfillmentoftherequirementsforthedegreeofMasterinFinanceByLiPengchaoSupervisor:LiuRuimingAssociateProfessorJune2018摘要在金融市場(chǎng)中，股價(jià)波動(dòng)情況備受投資者關(guān)注。自2014年7月以來(lái)，我國(guó)股市漲勢(shì)強(qiáng)勁，且于2015年6月12日開啟了一輪牛市。在此期間，上證全指和深證成指上漲了約150%，其中，上證指數(shù)最高點(diǎn)達(dá)到約5
3、178.19點(diǎn)，深證成指約18211.76點(diǎn)。然而，2015年6月15日之后，中國(guó)股市由牛市直接跨入熊市，原因在于牛市中股民融資加杠桿的爆倉(cāng)和融資盤平倉(cāng)引起了踩踏效應(yīng)，這最終推動(dòng)了羊群效應(yīng)的形成。而后的3個(gè)月期間，上陣指數(shù)從5178點(diǎn)跌到2850點(diǎn)，深圳成指從18211點(diǎn)跌到9259點(diǎn)，股票市場(chǎng)上出現(xiàn)了難得一見的“千股跌?！爆F(xiàn)象，無(wú)數(shù)投資者被腰斬，資金被套牢在其中。經(jīng)此事件，我國(guó)的股市交易者對(duì)帶有杠桿效應(yīng)的融資融券業(yè)務(wù)的爭(zhēng)議愈演愈烈，因此，有必要分析清楚融資融券機(jī)制和股市波動(dòng)性之間的關(guān)系，以對(duì)個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資
4、者等相關(guān)經(jīng)濟(jì)主體提供交易參考。本文首先將國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)融資融券機(jī)制和股價(jià)波動(dòng)性的研究文獻(xiàn)進(jìn)行了整理分析，為文章研究提供了文獻(xiàn)支撐；其次，在對(duì)融資融券機(jī)制的基礎(chǔ)理論做簡(jiǎn)要梳理的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步分析了融資融券對(duì)股市波動(dòng)性的影響機(jī)制；接著，依照常規(guī)做法，以滬深股市第四次融資融券標(biāo)的股票正式擴(kuò)容交易日期2014年9月22日為參照，向前后各推一年時(shí)間，合計(jì)選取489個(gè)交易日的數(shù)據(jù)作為樣本，建立了雙重差分模型，研究融資融券和我國(guó)股價(jià)波動(dòng)性的聯(lián)系；最后，針對(duì)理論研究和實(shí)證研究所得出的結(jié)論以及融資融券業(yè)務(wù)中存在的問(wèn)題，提出了有針對(duì)性
5、的政策建議。本文的實(shí)證結(jié)果表明，融資融券業(yè)務(wù)的開通確實(shí)可以抑制股市的波動(dòng)性，在股價(jià)上行方向上起到了穩(wěn)定作用，在股價(jià)下行方向上也起到了穩(wěn)定作用，且在上行方向上抑制的力度要大于下行方向上抑制的力度。另外，在經(jīng)過(guò)動(dòng)態(tài)效應(yīng)檢驗(yàn)后，本文發(fā)現(xiàn)在政策實(shí)行后的第1月、第2月、第3月以及之后的時(shí)期，融資融券機(jī)制依然對(duì)股價(jià)起著穩(wěn)定作用，在進(jìn)一步一系列穩(wěn)定性檢驗(yàn)之后，上述基礎(chǔ)回歸結(jié)果仍然成立。關(guān)鍵詞：融資融券，波動(dòng)性，雙重差分模型，面板數(shù)據(jù)模型IABSTRACTInthefinancialmarket,thevolatilityoft
6、hestockpricemakesinvestorsfeelnervous.SinceJuly2014,China'sstockmarkethasbeenrisingfiercely,andhasusheredinanewroundofnewtrends.China'sstockmarkethasenteredthefirstbullmarketsince2007.InJune12,2015,theChinesestockmarketreachedthehighestpointatthepresentstage.
7、TheShanghaiindexisabout5178.19,theShenzhenindexisabout18211.76.Inthemeantime,theShanghaiandShenzhenstockindexrosetototalabout150%.Thebullmarketmakestheinvestorsgetalotofprofits.AfterJune15,2015,China'sstockmarketcameintoabearmarket.After3months,theShanghaiind
8、exfrom5178pointsdownto2850points,theShenzhenindexfrom18211pointsdownto9259points.Thousandsofstockshaveplummeted.Countlessinvestorshadlostalotofmoney,beingdeepinthestockmarket.Sincethen,th
