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《融資融券對(duì)我國(guó)股市波動(dòng)性的影響》由會(huì)員上傳分享,免費(fèi)在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫(kù)。
1、10697分類號(hào):學(xué)校代碼:密級(jí):公開學(xué)號(hào):201631086_I?士專業(yè)字位論文DissertationfortheProfessionalDegreeofMaster融資融卷對(duì)我國(guó)股市波動(dòng)性的影響學(xué)科名稱:金融專碩作者:李鵬超指導(dǎo)老師:劉瑞明副教授西北大學(xué)學(xué)位評(píng)定委員會(huì)二〇一八年六月ResearchontheEffectofMarginFinancingMechanismontheVolatilityofChina'sStockMarketAth
2、esissubmittedtoNorthwestUniversityinpartialfulfillmentoftherequirementsforthedegreeofMasterinFinanceByLiPengchaoSupervisor:LiuRuimingAssociateProfessorJune2018摘要在金融市場(chǎng)中,股價(jià)波動(dòng)情況備受投資者關(guān)注。自2014年7月以來(lái),我國(guó)股市漲勢(shì)強(qiáng)勁,且于2015年6月12日開啟了一輪牛市。在此期間,上證全指和深證成指上漲了約150%,其中,上證指數(shù)最高點(diǎn)達(dá)到約5
3、178.19點(diǎn),深證成指約18211.76點(diǎn)。然而,2015年6月15日之后,中國(guó)股市由牛市直接跨入熊市,原因在于牛市中股民融資加杠桿的爆倉(cāng)和融資盤平倉(cāng)引起了踩踏效應(yīng),這最終推動(dòng)了羊群效應(yīng)的形成。而后的3個(gè)月期間,上陣指數(shù)從5178點(diǎn)跌到2850點(diǎn),深圳成指從18211點(diǎn)跌到9259點(diǎn),股票市場(chǎng)上出現(xiàn)了難得一見的“千股跌?!爆F(xiàn)象,無(wú)數(shù)投資者被腰斬,資金被套牢在其中。經(jīng)此事件,我國(guó)的股市交易者對(duì)帶有杠桿效應(yīng)的融資融券業(yè)務(wù)的爭(zhēng)議愈演愈烈,因此,有必要分析清楚融資融券機(jī)制和股市波動(dòng)性之間的關(guān)系,以對(duì)個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資
4、者等相關(guān)經(jīng)濟(jì)主體提供交易參考。本文首先將國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)融資融券機(jī)制和股價(jià)波動(dòng)性的研究文獻(xiàn)進(jìn)行了整理分析,為文章研究提供了文獻(xiàn)支撐;其次,在對(duì)融資融券機(jī)制的基礎(chǔ)理論做簡(jiǎn)要梳理的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步分析了融資融券對(duì)股市波動(dòng)性的影響機(jī)制;接著,依照常規(guī)做法,以滬深股市第四次融資融券標(biāo)的股票正式擴(kuò)容交易日期2014年9月22日為參照,向前后各推一年時(shí)間,合計(jì)選取489個(gè)交易日的數(shù)據(jù)作為樣本,建立了雙重差分模型,研究融資融券和我國(guó)股價(jià)波動(dòng)性的聯(lián)系;最后,針對(duì)理論研究和實(shí)證研究所得出的結(jié)論以及融資融券業(yè)務(wù)中存在的問(wèn)題,提出了有針對(duì)性
5、的政策建議。本文的實(shí)證結(jié)果表明,融資融券業(yè)務(wù)的開通確實(shí)可以抑制股市的波動(dòng)性,在股價(jià)上行方向上起到了穩(wěn)定作用,在股價(jià)下行方向上也起到了穩(wěn)定作用,且在上行方向上抑制的力度要大于下行方向上抑制的力度。另外,在經(jīng)過(guò)動(dòng)態(tài)效應(yīng)檢驗(yàn)后,本文發(fā)現(xiàn)在政策實(shí)行后的第1月、第2月、第3月以及之后的時(shí)期,融資融券機(jī)制依然對(duì)股價(jià)起著穩(wěn)定作用,在進(jìn)一步一系列穩(wěn)定性檢驗(yàn)之后,上述基礎(chǔ)回歸結(jié)果仍然成立。關(guān)鍵詞:融資融券,波動(dòng)性,雙重差分模型,面板數(shù)據(jù)模型IABSTRACTInthefinancialmarket,thevolatilityoft
6、hestockpricemakesinvestorsfeelnervous.SinceJuly2014,China'sstockmarkethasbeenrisingfiercely,andhasusheredinanewroundofnewtrends.China'sstockmarkethasenteredthefirstbullmarketsince2007.InJune12,2015,theChinesestockmarketreachedthehighestpointatthepresentstage.
7、TheShanghaiindexisabout5178.19,theShenzhenindexisabout18211.76.Inthemeantime,theShanghaiandShenzhenstockindexrosetototalabout150%.Thebullmarketmakestheinvestorsgetalotofprofits.AfterJune15,2015,China'sstockmarketcameintoabearmarket.After3months,theShanghaiind
8、exfrom5178pointsdownto2850points,theShenzhenindexfrom18211pointsdownto9259points.Thousandsofstockshaveplummeted.Countlessinvestorshadlostalotofmoney,beingdeepinthestockmarket.Sincethen,th