汽車和汽車零部件行業(yè)研究：汽車行業(yè)競爭新時代

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1、行業(yè)深度研究-2-內(nèi)容目錄一、2018年乘用車市場回顧41.1中國汽車市場28年來首次負(fù)增長41.2負(fù)增長原因何在？61.32018年汽車板塊表現(xiàn)如何10二、2019年初乘用車市場出現(xiàn)什么變化？122.1車企自身調(diào)整產(chǎn)能、終端促銷去庫存，下滑收窄122.2車企設(shè)定新年目標(biāo)更為理性，多家車企維持或下調(diào)銷售目標(biāo)132.3乘用車指數(shù)有所回升，板塊估值有所修復(fù)14三、乘用車行業(yè)會如何發(fā)展？163.1車市見頂尚為時過早，十年內(nèi)保有量可達(dá)3.9億輛163.2個稅降低有望小幅提升汽車消費能力173.3購置稅透支效果逐

2、步消退，2019年市場有望逐步恢復(fù)正常183.4穩(wěn)定汽車消費已成為2019年政府工作重點任務(wù)193.5預(yù)計2019年乘用車市場前低后高，全年同比微增20四、當(dāng)前時點，哪些車企值得投資？224.1進(jìn)入新時代，六大領(lǐng)域塑造整車廠核心競爭力224.2以新產(chǎn)品強勢周期為核心，優(yōu)選整車標(biāo)的244.3主要推薦標(biāo)的25上汽集團：合資穩(wěn)健發(fā)展，自主持續(xù)發(fā)力，高安全邊際的整車龍頭25廣汽集團：智能網(wǎng)聯(lián)和新能源布局深化，日系產(chǎn)品銷量連超預(yù)期26吉利汽車：自主龍頭進(jìn)入產(chǎn)品大年，模塊化生產(chǎn)、全球化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)27長城汽車：重塑

3、產(chǎn)品架構(gòu)，新能源厚積薄發(fā)28比亞迪：新能源龍頭地位穩(wěn)固，全新產(chǎn)品周期開啟，技術(shù)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先28五、投資建議29六、風(fēng)險提示30圖表目錄圖表1：歷年乘用車銷量情況4圖表2：2018年汽車細(xì)分市場銷量同比增速對比4圖表3：近年來乘用車月銷量情況5圖表4：近年來乘用車月銷量同比增速5圖表5：2018年分車型銷量同比增速對比5圖表6：歷年乘用車銷量結(jié)構(gòu)5圖表7：歷年轎車銷量情況6圖表8：歷年SUV銷量情況6圖表9：我國GDP季度同比增速6圖表10：我國人均GDP與乘用車銷量增速比較7-3-行業(yè)深度研究圖表11：汽車

4、消費指數(shù)情況7圖表12：汽車消費指數(shù)—需求分指數(shù)情況7圖表13：汽車消費指數(shù)—入店分指數(shù)情況7圖表14：汽車消費指數(shù)—購買分指數(shù)情況7圖表15：2009年購置稅優(yōu)惠政策實施后乘用車市場情況8圖表16：2015年購置稅優(yōu)惠政策實施后乘用車市場情況9圖表17：我國高鐵領(lǐng)域發(fā)展情況10圖表18：滴滴打車用戶數(shù)量情況10圖表19：2015年-2018年乘用車板塊指數(shù)對比10圖表20：2018年乘用車板塊指數(shù)對比10圖表21：近年來申萬乘用車行業(yè)估值情況11圖表22：2018年申萬乘用車行業(yè)估值情況11圖表23：

5、近年來汽車行業(yè)基金倉位情況11圖表24：2018年乘用車整體終端優(yōu)惠指數(shù)與銷量增速比較12圖表25：廠家?guī)齑孀兓闆r13圖表26：渠道庫存變化情況13圖表27：經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)13圖表28：不同品牌經(jīng)銷商庫存系數(shù)對比13圖表29：部分品牌2018年銷量完成情況及2019年目標(biāo)14圖表30：2017年國內(nèi)主要車企市場份額14圖表31：2018年國內(nèi)主要車企市場份額14圖表32：2019年以來主要上市車企PE水平變化15圖表33：2019年以來主要上市車企PB水平15圖表34：2018年Q4至今乘用車板塊

6、指數(shù)變化15圖表35：2018Q4至2019Q1乘用車板塊估值變化15圖表36：中國汽車千人保有量16圖表37：2016年各國千人汽車保有量16圖表38：個人起征點上調(diào)對乘用車銷量影響情況17圖表39：2009年購置稅優(yōu)惠政策實施后市場變化18圖表40：2015年購置稅優(yōu)惠政策實施后市場變化19圖表41：2018年限額以上單位商品零售額分布20圖表42：近年來汽車類商品零售額情況20圖表43：2018年1月至2019年2月乘用車月銷量情況21圖表44：2019年乘用車市場銷量預(yù)測21圖表45：長安福特及

7、江鈴福特銷量情況25圖表46：近年來長安汽車銷售毛利率、凈利率情況25圖表47：長安汽車、江鈴汽車與乘用車板塊漲跌幅對比25行業(yè)深度研究一、2018年乘用車市場回顧1.1中國汽車市場28年來首次負(fù)增長?根據(jù)中汽協(xié)口徑，2018年全國共銷售汽車2808萬輛，同比減少3%，1990年來首次負(fù)增長。其中乘用車銷量為2371萬輛，同比減少4%。?其中新能源乘用車貢獻(xiàn)105萬輛銷量，占比4.4%，同比增長83%。剔除新能源乘用車后，傳統(tǒng)燃油乘用車銷量同比降幅達(dá)到6.2%。圖表1：歷年乘用車銷量情況30002500

8、20001500100050060%乘用車銷量同比萬輛50%40%30%20%10%0%020052006200720082009201020112012201320142015201620172018-10%-4-來源：中汽協(xié)、國金證券研究所圖表2：2018年汽車細(xì)分市場銷量同比增速對比2018年汽車細(xì)分市場同比增速整體汽車乘用車傳統(tǒng)燃油乘用車商用車6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%來源：中汽協(xié)、國金證券研究所?從月銷量看，20