《公司長期融資》PPT課件

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1、第六章公司長期融資1教學(xué)要點公司長期融資有哪些基本方式，以及各種方式的優(yōu)劣比較；補(bǔ)償性余額、債券價格計算；股票、債券、融資租賃是重點。返回2第一節(jié)債券第二節(jié)普通股第三節(jié)混合性證券第四節(jié)銀行貸款第五節(jié)租賃教學(xué)內(nèi)容返回3第一節(jié)債券債券：是債務(wù)人為籌集債權(quán)資本而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價證券。標(biāo)準(zhǔn)債券特征：（1）本金到期一次支付（2）債券利息在借款期內(nèi)等額支付（3）債券在年初發(fā)行、利息及本金在年末支付（4）不存在所得稅4一、債券的種類（一）按期限劃分1.短期債券2.中期債券3.長期債券5一、債券的種類（二）按有無抵押品

2、：1.抵押債券2.信用債券6一、債券的種類擔(dān)保：是指法律規(guī)定或者當(dāng)事人約定的確保合同履行，保障債權(quán)人利益實現(xiàn)的法律措施。擔(dān)保方式：保證、抵押、質(zhì)押、留置、定金。7二、發(fā)行債券的資格與條件（一）發(fā)行債券的資格發(fā)行主體（一）股份有限公司（二）國有獨(dú)資公司（一種特殊的有限責(zé)任公司）（三）兩個以上的國有企業(yè)或者其他兩個以上的國有投資主體設(shè)立的有限責(zé)任公司8（1）股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元。（2）累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)的40%。（3）最近3年的平均可分配利潤足以支付公司債券

3、1年的利息。（二）發(fā)行債券的條件我國《公司法》規(guī)定發(fā)行公司債券必須符合下列條件：（4）債券的利率不得超過國務(wù)院限定的利率水平。9三、債券的估價（一）決定債券發(fā)行價格的因素決定因素（一）債券面額F（二）債券利率i（三）市場利率K（四）債券期限n10（二）債券的基本定價公式P——債券價格i——債券票面利率F——債券面值K——市場利率或投資人要求的必要報酬率n——付息總期數(shù)特別注意：票面利率與市場利率的區(qū)別11半年付息一次12（三）計價公式的結(jié)論1.如果i=r則P=F平價發(fā)行如果i﹥r，則P﹥F溢價發(fā)行如果i﹤r，則P﹤F折價發(fā)行2.若票面利

4、率是固定的，則公司債券的價值和市場收益率的變化成反方向的變動3.無論債券是溢價發(fā)行還是折價發(fā)行，投資者購買債券總是只能獲得同等風(fēng)險的市場收益率。13例：光華公司發(fā)行面值為1000元，利率為10%，期限為10年，每年年末付息的債券。在公司決定發(fā)行債券時，認(rèn)為10%的利率是合理的。如果到債券正式發(fā)行時，市場上的利率發(fā)生變化，那么就要調(diào)整債券的發(fā)行價格?，F(xiàn)按以下三種情況分別討論。14（1）資本市場上的利率保持不變，光華公司的債券利率為10%仍然合理，則可采用等價發(fā)行。債券的發(fā)行價格為：1000/（1+10%）10+1000×10%×（P/A，

5、10%，10）=1000/2.5937+100×6.1446≈1000（元）15（2）資本市場上的利率有較大幅度的上升，達(dá)到15%，則應(yīng)采用折價發(fā)行。發(fā)行價格為：1000/（1+15%）10+1000×10%×（P/A，15%，10）=247.18+100×5.0188=749.06（元）即只有按749.06元的價格出售，投資者才能購買此債券，獲得15%的報酬16（3）資本市場上的利率有較大幅度的下降，達(dá)到5%，則可采用溢價發(fā)行。發(fā)行價格為：1000/（1+5%）10+1000×10%×（P/A，5%，10）=613.91+100×7.

6、7217=1386.08（元）也就是說，投資者把1386.08元的資金投資于光華公司面值為1000元的債券，便可獲得5%的報酬。17（四）債券價格與債券評級最著名的評級機(jī)構(gòu)評價債券級別（1）公司的財務(wù)狀況（2）債券有無擔(dān)保（3）債券索賠權(quán)的次序（4）公司經(jīng)營的穩(wěn)定性18四、不同條款安排下的債券（一）安全性條款發(fā)行人在債券合同中同意以自己的資產(chǎn)向債券所有者提供某種擔(dān)保則屬于擔(dān)保債券。有擔(dān)保條款的債券其違約風(fēng)險肯定比無擔(dān)保債券的要低，因此對前者要求的報酬率要低，反映到計價公式中就是具有擔(dān)保條款債券的發(fā)行價值要比同等條件無擔(dān)保的債券的高。19

7、（二）優(yōu)先性條款公司發(fā)生債務(wù)危機(jī)進(jìn)行清算時，優(yōu)先債券的持有人有權(quán)先于次級債券的持有人對公司資產(chǎn)進(jìn)行索償。因此其他條件相同的情況下優(yōu)先債券的發(fā)行價格要高于次級債券。20（三）利率支付條款1.固定利率——利率固定、利息分期等額支付利率變動風(fēng)險由發(fā)行公司承擔(dān)。2.可變利率——利率與某個指標(biāo)（同期國債利率、通貨膨脹率、銀行定期存款利率等）相聯(lián)系并隨該指標(biāo)的變動而變動（將利率風(fēng)險從發(fā)行人轉(zhuǎn)到投資者）其他條件相同固定利率債券的發(fā)行價格比可變利率債券的高。（零息債券）21（四）提前回收條款可贖回債券——發(fā)行公司有在債券到期日前將其贖回。給公司一個選擇

8、權(quán)同時大大降低了發(fā)行公司的利率風(fēng)險。同等條件條件下比其他債券發(fā)行價格便宜。22（五）永久債券帶有股權(quán)特征——發(fā)行者不需償還所借本金與股票比好處：利息可抵稅。P=F*i/r23債券的創(chuàng)新浮動利率貸款——通貨膨