《股市投資心理學(xué)》PPT課件

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1、投資心理學(xué)指導(dǎo)教授鍾俊文博士學(xué)生邱建龍JohnR.Nofsinger華盛頓州立大學(xué)博士曾於紐約證交所＆投資管理暨研究協(xié)會做研究華盛頓州立大學(xué)財(cái)金系教授與RichardW.Sias合著之論文『法人機(jī)構(gòu)的群體行為與反饋交易行為』曾經(jīng)榮獲財(cái)經(jīng)管理協(xié)會頒授「最傑出論文獎(jiǎng)」以及「最佳投資論文獎(jiǎng)」Ch1心理學(xué)與財(cái)務(wù)學(xué)傳統(tǒng)上，正式的財(cái)務(wù)教育認(rèn)為所有人都可以做出良好的投資決策（不受心靈層面因素影響）。因?yàn)檫^去30年來，財(cái)務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展乃是建構(gòu)在兩個(gè)基本假設(shè)上：1.人們制定理性決策。2.人們對於未來的預(yù)測沒有偏誤。理性假設(shè)並不符實(shí)！心理學(xué)家早已知道這些假

2、設(shè)很糟糕人們常常以一種宛似不理性的行動方式來行動在做預(yù)測的時(shí)候也會做出一些可預(yù)料的錯(cuò)誤?投資人很可能是非理性的?決策錯(cuò)誤?影響市場運(yùn)作、個(gè)人財(cái)富視覺幻覺（opticalillusion）人在處理資訊時(shí)，常常利用若干捷徑或是情緒過濾機(jī)制，以提高效率。?心理偏誤1.人們對自己的答案過於確定2.大多數(shù)的人持續(xù)犯相同的錯(cuò)誤3.注意力定錨行為財(cái)務(wù)學(xué)所有的人都會被心理偏誤所影響，但是，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)學(xué)卻認(rèn)為這些心理偏誤是非攸關(guān)的。行為財(cái)務(wù)學(xué)所探討的是，在金融環(huán)境中人們實(shí)際上是如何作為的,這些作為如何影響財(cái)務(wù)決策、公司理財(cái)，以及金融市場本書所關(guān)注的議題

3、：心理偏誤如何影響投資人。Ch2過度自信過度自信使人高估知識、低估風(fēng)險(xiǎn)、誇大控制事件的能力?當(dāng)人感覺自己對事情的結(jié)果有控制能力的時(shí)候，過度自信的傾向更大Ex：打賭：錢幣丟擲之前下注的話，多數(shù)人下注的賭金比較大；如果錢幣先丟擲出去並蓋住丟擲結(jié)果，再讓人下注的話，人會下的賭金就比較低。過度自信影響投資決策過度自信的人?過度交易因?yàn)檫@種傾向使投資人過於確信自己的意見過度自信使投資人高估資訊的準(zhǔn)確度，對於資訊的判斷有所偏誤。過度自信的投資人過於相信自己所做的股票評價(jià)，對於別人的看法卻不怎麼關(guān)心。過度自信與風(fēng)險(xiǎn)過度自信使投資人誤判其所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的

4、水準(zhǔn)為何過度自信投資人之投資組合具有較高的風(fēng)險(xiǎn)？1.傾向購買高風(fēng)險(xiǎn)股票2.傾向低度多角化、投資組合不夠分散知識幻覺人們傾向於相信他們預(yù)測的準(zhǔn)確度隨著資訊的增加而提高。換句話說，人們相信較多的資訊可以拓展對於某件事情的知識，並且改善他們的決策。大部分的個(gè)別投資人缺乏專業(yè)投資人的訓(xùn)練與經(jīng)驗(yàn)，因此，較不確知應(yīng)如何解讀資訊。也就是說，因?yàn)槿狈φ_解讀資訊的訓(xùn)練，這些資訊對於瞭解真實(shí)狀況所能提供的知識，並不如他們想像中那麼多?？刂苹糜X人們自以為自己對於一些不可控制的事件具有影響力。造成這種控制幻覺的關(guān)鍵因素1.選擇性：主動選擇常常會帶來控制感2

5、.結(jié)果出現(xiàn)的順序：結(jié)果發(fā)生的方式會影響控制幻覺。3.任務(wù)的熟悉度：一個(gè)人對工作愈熟悉，就愈覺得能夠掌控工作。4.資訊：取得的資訊量愈大，控制幻覺愈大。5.積極涉入：對於任何一件事情，參與程度愈大，能夠掌控的感覺就愈強(qiáng)烈。線上交易與績效Ch3害怕後悔與追求自尊人會避免做出引發(fā)後悔的行動，而從事帶來自尊的行為。EX：用相同的號碼去簽樂透彩。從未中獎(jiǎng)。朋友建議你試試另外一組數(shù)字。妳會去改變簽注的數(shù)字嗎？後悔來源1.不作為後悔2.作為後悔作為後悔比不作為後悔帶來的痛苦更強(qiáng)烈。處分效果HershShefrin與MeirStatman就把這種心理

6、行為應(yīng)用在投資人身上進(jìn)行觀察。他們發(fā)現(xiàn)，害怕後悔以及追求自尊會使投資人表現(xiàn)出賣盈守虧的傾向.已經(jīng)賺到錢的股票賣得太早，而賠錢的股票卻持有得太久。賺錢的股票賣得太快，賠錢的股票持有太久當(dāng)投資人賣出贏家股票時(shí)，Odean發(fā)現(xiàn)，該股在接下來一年的績效，可以擊敗市場而且超出幅度平均高達(dá)2.35％。在同一年中，投資人仍然握在手上的輸家股票，卻是被市場打敗，而且落差達(dá)到1.06％。投資人傾向於賣出那些最後能夠獲得高報(bào)酬的股票，而持有那些報(bào)酬終究很低的股票。當(dāng)股票輸錢了，投資人如果發(fā)現(xiàn)這個(gè)損失是自己的決策所造成的話，他會感到比較強(qiáng)烈的後悔；但是如果

7、投資人可以把損失歸咎於非其所能控制的因素，則後悔的感覺就會弱些。Ch4考慮過去人們對於風(fēng)險(xiǎn)的反應(yīng)，隨著情境的變化有所不同。人們似乎會利用過去的結(jié)果當(dāng)作評估風(fēng)險(xiǎn)決策的參考因素。簡單地說，在獲利之後，人們願(yuàn)意接受較大的風(fēng)險(xiǎn)，但是在損失之後，願(yuàn)意承受的風(fēng)險(xiǎn)就比較小。賭資效應(yīng)：經(jīng)歷獲利之後，人們願(yuàn)意接受更多的風(fēng)險(xiǎn)。蛇咬效應(yīng)：在歷經(jīng)了財(cái)務(wù)損失之後，一般人比較不願(yuàn)意接受風(fēng)險(xiǎn)。損益打平效應(yīng)：其實(shí)輸錢的人也不是一定會規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的。有時(shí)候人也會為了彌補(bǔ)損失而孤注一擲。對投資人的影響賭資效應(yīng)：投資在結(jié)清獲利部位之後，較可能買進(jìn)高風(fēng)險(xiǎn)的股票。?過度自信愈發(fā)嚴(yán)

8、重蛇咬效應(yīng)：第一次進(jìn)場的股票投資人，如果這些股票很快就跌價(jià)了，就可能覺得好像被蛇咬一樣。原賦（或現(xiàn)狀偏誤）效果原賦效應(yīng)：對於要將某個(gè)東西賣出去，一般人所要求的價(jià)格通常比他們願(yuàn)意花錢去買的價(jià)格來得高。現(xiàn)狀偏誤：人們希望能保