基金經(jīng)理業(yè)績(jī)對(duì)資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的影響

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1、允ｒ在ｚ學(xué)校代碼：１００３６１９５１ＵｎｉｖｍｉｔｙｏｎｎｔＭｍｔｌｏｎａｌａｎｄＥｃｏｎｏｍｉｃｓ領(lǐng)士營(yíng)像訟式基金經(jīng)理業(yè)績(jī)對(duì)資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的影響學(xué)位類型：同等學(xué)力論文作者：趙冬怡培養(yǎng)學(xué)院：金融學(xué)院專業(yè)名稱：金融學(xué)指導(dǎo)教師：張書(shū)宇講師２０１８年１１月基金經(jīng)理業(yè)績(jī)對(duì)資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的影響學(xué)位類型：同等學(xué)力論文作者：趙冬怡培養(yǎng)學(xué)院：金融學(xué)院專業(yè)名稱：金融學(xué)指導(dǎo)教師：張書(shū)宇講師2018年11月TheImpactofFundManagerPerformanceonPor

2、tfolioRisk摘要對(duì)于基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，聲譽(yù)（歷史業(yè)績(jī)）對(duì)其具有重要的影響，良好的業(yè)績(jī)可以提升基金經(jīng)理在市場(chǎng)上的聲望，而不良的聲譽(yù)會(huì)加大基金經(jīng)理的失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。本文在國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究基礎(chǔ)上分析了當(dāng)前市場(chǎng)中封閉式基金經(jīng)理與開(kāi)放式基金經(jīng)理的行為特征。通過(guò)多元回歸計(jì)量方法分析基金經(jīng)理的歷史業(yè)績(jī)對(duì)于基金經(jīng)理投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)選擇的影響，得出了一些有意義的結(jié)論。根據(jù)我們的分析，在當(dāng)前的市場(chǎng)中，基金經(jīng)理投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的確會(huì)受到歷史業(yè)績(jī)的影響，并且這種影響有兩方面，當(dāng)基金經(jīng)理業(yè)績(jī)不理想時(shí)，基金經(jīng)理會(huì)通過(guò)降低資產(chǎn)組合的系

3、統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的方式以穩(wěn)定收益率——這種情況在封閉式基金經(jīng)理中更為普遍；也有可能通過(guò)提升資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)獲得相對(duì)于市場(chǎng)更好的業(yè)績(jī)——在開(kāi)放式基金經(jīng)理中相對(duì)普遍。對(duì)于開(kāi)放式基金經(jīng)理而言，在不同的滯后期內(nèi)，這兩種影響表現(xiàn)并不相同。這兩種現(xiàn)象的存在也側(cè)面說(shuō)明了當(dāng)前基金經(jīng)理與投資者之間的委托代理關(guān)系并沒(méi)有完全解決，基金經(jīng)理的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題依舊存在。關(guān)鍵詞：委托代理關(guān)系，基金經(jīng)理，聲譽(yù)，羊群效應(yīng)，資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)IAbstractForfundmanagers,reputation(historicalperformance)has

4、animportantinfluenceonthem.Goodperformancecanenhancethereputationoffundmanagersinthemarket,whilebadreputationwillincreasetheriskofunemploymentoffundmanagers.Basedontheresearchofdomesticandforeignscholars,thispaperanalyzesthebehaviorcharacteristicsofclosed-en

5、dfundmanagersandopen-endfundmanagersinthecurrentmarket.Byanalyzingtheimpactofthefundmanager'shistoricalperformanceonthesystematicriskselectionofthefundmanager'sportfoliothroughmultipleregressionmeasurement,somemeaningfulconclusionsaredrawn.Accordingtoouranal

6、ysis,inthecurrentmarket,thefundmanager'sportfolioofsystemicriskwillbeaffectedbythehistoricalperformance,andthisinfluencehastwosides,whenfundmanagersperformanceisnotideal,fundmanagerwillpasswaytoreducesystemicriskofaportfolioofassetstostabilizetheyield,thesit

7、uationismorecommonintheclosed-endfundmanager;Itisalsopossibletoachievebetterperformancerelativetothemarketbyincreasingtheriskoftheportfolio.Indifferentlagperiods,thetwoeffectsarenotthesame.Theexistenceofthesetwophenomenaalsoindicatesthattheprincipal-agentrel

8、ationshipbetweenfundmanagersandinvestorshasnotbeencompletelysolved,andthemoralriskoffundmanagersstillexists.Keywords：Principal-agentrelationships,fundmanagers,reputation,herdbehaviour,portfolior