基金管理模式對基金業(yè)績、風(fēng)險及投資風(fēng)格的影響

《基金管理模式對基金業(yè)績、風(fēng)險及投資風(fēng)格的影響》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。

1、＆南騎綠乂雙，ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩ下ＹＯＦＦＮＣＩＮＡＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ碩±學(xué)位論文＇ＳＤＭＡＳＴＥＲＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ基金管理模式對基金業(yè)績、風(fēng)險及投資風(fēng)格的影喃ＴｈｅＩｍｐａｃｔｏｆＭａｎａｇｅｍｅｎｔＭｏｄｅｏｎＦｕｎｄＰａｒｆｏｒｍａｎｃｅ，ＲｉｓｋａｎｄＩｎｖ巧ｔｍｅｎｔＳｔｙｌｅ學(xué)位申請人劉暢指導(dǎo)教師周銘山學(xué)科專業(yè)金畐蟲學(xué)學(xué)位類別經(jīng)濟學(xué)基金管理模式對基金業(yè)績、風(fēng)險及投資風(fēng)格的影晌ＴｈｅＩ

2、ｍａｃｔｏｆＭａｎａｅｍｅ打ｔＭｏｄｅｏｎＦｕｎ過ＰｅｒｆｏｒｍａｎｃｅＲｉｓｋａｎｄｐｇ，ＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔＳｔｙｌｅ學(xué)位申請人：劉暢１１１４學(xué)號：２３０２０２０４學(xué)科專業(yè)：金融學(xué)研究方向：公司金商蟲指導(dǎo)教師：周銘山定稿時間：２０１６年３月西南財經(jīng)大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性及知識產(chǎn)權(quán)聲明，是本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下獨立進行研巧工作所取得的成果，。除文中己經(jīng)注明引用的內(nèi)容外本論文不含任何其他個人或集體己經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品成

3、果。對本文的研究做出重要貢獻的個人和集體，均己在文中Ｗ明確方式標(biāo)明，因本學(xué)位論文引起的法律結(jié)果完全由本人承擔(dān)。本人同意在校攻讀學(xué)位期間論文工作的知識產(chǎn)權(quán)單位屬西南財經(jīng)大學(xué)。本人完全了解西南財經(jīng)大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，即學(xué)校有權(quán)保留并向國家有關(guān)部口或機構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)西南財經(jīng)大學(xué)可Ｗ將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進行檢索，可Ｗ采用影印、縮印、數(shù)字化或其他復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。本學(xué)位論文屬于１、□保密，在年解密后適用本授權(quán)書。

4、＂２囚、不保密特此聲明。學(xué)位申請人：年月日摘要摘要隨著我國基金管理規(guī)模的日益擴大和投資者需求的多元化，越來越多的基金采用多人的團隊管理模式，使得對團隊經(jīng)理人基金相較個人經(jīng)理人基金的優(yōu)劣對比研巧成為有意義的課題。Ｍｏｒｎ加各漢ａｒ的數(shù)據(jù)顯示，美國１９９７年由團隊管理的共同基金就己經(jīng)占到２０％，到２００５年由團隊管理的共同基金比例達到６０％，由此可見，團隊管理人基金在國外市場ｒ然早己占據(jù)半壁江山。，采用團隊管理模式的公募基金雖然還沒有占到這樣大的比例在我國，但占比逐年平穩(wěn)上升：２０

5、０３年僅１４支基金采取團隊管理模式，共管理２０２億元資產(chǎn)，占全部公募基金規(guī)模比例２６．７％，到２０１２年，采用團隊管理模式的基金增加到２３８支，資產(chǎn)規(guī)模達到巧００億元，占比上升到３３．７％。國內(nèi)基金行業(yè)所體現(xiàn)的發(fā)展規(guī)律促使學(xué)術(shù)研究開始關(guān)注團隊管理模式對基金外部表現(xiàn)的影響ｙｉ■下：。本文試圖通過逐個解答問題逐層展開分析和研究１（？．基金管理模式個人管理或團隊管理）是否對基金績效有影響金有偏好一２？與績效比較結(jié)果是否．投資者是否對某種管理模式的基致？３．如果實證結(jié)果顯示某種基金管理模式更受投資者歡迎，那么

6、可能是受哪些因素影響？本文采用萬得數(shù)據(jù)庫中中國公募基金數(shù)據(jù)，參考國內(nèi)外學(xué)者相應(yīng)研究中２００４１－２０１４１２使用的數(shù)據(jù)樣本，選取年月年月的普通股票型公募基金數(shù)據(jù)，一年Ｗ上后停止發(fā)行的基金保留了存續(xù)。本文的主要研究對象是基金管理模，式，即個人基金經(jīng)理人和團隊基金經(jīng)理人但現(xiàn)有的數(shù)據(jù)庫中并沒有對基金，管理模式進行清晰區(qū)分和詳細的界定，因此參考國內(nèi)外學(xué)者的研究，本文對基金管理模式劃分規(guī)則如下：若在某年中某只基金有兩名及兩名上的經(jīng)１０理人共同任職時間超過個月，那么當(dāng)年該基金為團隊管理人基金；若某年１基金

7、管理模式對基金業(yè)績、風(fēng)險及投資風(fēng)格的影響一位基金管理人，中某只基金僅有，或多名經(jīng)理人的同任職時間少于２個月那么當(dāng)年該基金為個人經(jīng)理人基金。本文依次對兩種管理模式下基金的業(yè)績表現(xiàn)、現(xiàn)金流入、風(fēng)險特征和投資風(fēng)格四個方面進行了實證研巧：首先，績效表現(xiàn)方面，文本選取基金收益－ＦｒｅｎｃＡＨ因子模型（和四因子模型月度數(shù)據(jù)基于仍ｗａ）求出基金的無風(fēng)險ｅｏｗ￡＞＾變量收益聽，作為基金績效的衡量指標(biāo)，用虛擬變量＾ｗ巧Ｆ作為解釋，實證結(jié)果顯示全樣本情況下兩種管理模式的基金績效沒有顯著差異，但是在績２０％的基金中５％

8、效排名前，的顯著性水平下團隊經(jīng)理人基金績效要劣于個人經(jīng)理人績效。現(xiàn)金流入方面，，本文采用兩種衡量現(xiàn)金流入的指標(biāo)兩組實證結(jié)果２ｋｍｉ公ＵＷＷ，的回歸系數(shù)都顯著為正，說明團隊經(jīng)理人基金的現(xiàn)金流入顯著大Ｊ于個人經(jīng)理人基金，因