股市羊群行為研究[開題報(bào)告]

股市羊群行為研究[開題報(bào)告]

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1、題  目: 股市羊群行為研究    一、選題的背景、意義羊群行為理論屬于行為金融學(xué)的研究范疇。近些年,在傳統(tǒng)金融理論與行為金融學(xué)理論的基礎(chǔ)上,該理論發(fā)展得十分迅速。它在理論上主要借鑒心理學(xué)、傳統(tǒng)金融學(xué)的經(jīng)典理論分析心理偏差的種類和形成過程,探索決策行為的表現(xiàn)形式;在實(shí)證中主要通過挖掘群體投資者的決策規(guī)律,來透析金融市場(chǎng)整體的變動(dòng)性質(zhì)。羊群行為理論既包含了對(duì)個(gè)體投資者的分析,同時(shí)更加注重群體投資者對(duì)市場(chǎng)整體的影響,并且將行為金融學(xué)中的許多成果融入其中?!把蛉盒?yīng)”最初源于生物學(xué)家對(duì)動(dòng)物聚群特征的描述。現(xiàn)在,羊群行為理論是行為金融學(xué)的研究方向之一。它是證券市場(chǎng)中投資者行為

2、的一種重要的表現(xiàn)形式,被許多人認(rèn)為是股市波動(dòng)的主要原因。對(duì)羊群行為的研究在學(xué)術(shù)上有助于人們把握股市中信息的傳遞機(jī)制和認(rèn)清行為主體決策之間的相互影響,加深對(duì)市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的理解。對(duì)羊群行為的研究還有助于完善行為金融學(xué)的理論框架。在應(yīng)用層面上,關(guān)于羊群行為的研究成果,完全可以作為投資者決策的參考內(nèi)容,幫助投資者把握資本市場(chǎng)的變化規(guī)律。中國證券市場(chǎng)從小到大,從幼稚邁向成熟?;厥走^去,股市曾跌宕起伏:眾多中小投資者的利益無法得到合理的保障,莊家暗箱操作,拉動(dòng)股價(jià)的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生;機(jī)構(gòu)投資者在初期經(jīng)驗(yàn)不足,且相互模仿等等現(xiàn)象都說明我國股市確實(shí)存在羊群行為。我國的金融工具創(chuàng)新、制度創(chuàng)

3、新和政策創(chuàng)新將愈加頻繁,研究羊群行為理論更凸顯政策意義。借鑒國外成熟的研究方法,深入剖析中國投資者的決策機(jī)制,選擇適合我國國情的羊群行為模型,考察我國證券市場(chǎng)的羊群行為程度,這對(duì)未來我國證券市場(chǎng)進(jìn)一步的健康發(fā)展至關(guān)重要。二、相關(guān)研究的最新成果及動(dòng)態(tài)(一)行為金融學(xué)相關(guān)研究羊群行為是行為金融學(xué)研究的一個(gè)主要的方面,首先我們就先從行為金融學(xué)開始簡單的作一個(gè)介紹。1.行為金融學(xué)的產(chǎn)生與發(fā)展(1)行為金融學(xué)的基礎(chǔ)1902年法國心理學(xué)家Tarde出版了《經(jīng)濟(jì)心理學(xué)》一書,書中強(qiáng)調(diào)了經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的主觀方面,并提出了主觀價(jià)值論和心理預(yù)期的觀點(diǎn),標(biāo)志著經(jīng)濟(jì)心理學(xué)的誕生。Katona則在2

4、0世紀(jì)五六十年代,通過對(duì)消費(fèi)者心理的研究后指出,消費(fèi)者動(dòng)機(jī)、傾向和期望是影響周期性經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的重要因素,并提出消費(fèi)感情指標(biāo)(CSI)這一心理預(yù)期指標(biāo)。(2)行為金融學(xué)的發(fā)展①萌芽階段凱恩斯基于心理預(yù)期提出的股市“選美競賽”理論和基于投資者“動(dòng)物精神”而產(chǎn)生的股市“樂隊(duì)效應(yīng)”,也是行為金融學(xué)萌芽的標(biāo)志;在Burrell(PossibilityofExperimentalApproachtoInvestmentStudies,1951)的論文中,應(yīng)用實(shí)驗(yàn)將投資模型與人的心理行為特征結(jié)合起來,開拓了金融學(xué)新領(lǐng)域。.②心理學(xué)—行為金融階段Tversky研究了人類行為與投資決策模

5、型的基本假設(shè)相沖突的三個(gè)方面:風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度、心理賬戶和過度自信,并將觀察到的現(xiàn)象稱為“認(rèn)知偏差”。Kahneman論證了在不確定情形下,人們的判斷會(huì)因?yàn)橐勒铡皟A向于觀測(cè)小樣本”形成的“小數(shù)法則”行事,或因?yàn)閷?duì)自己比較容易接觸到的信息的熟悉和對(duì)主觀概率準(zhǔn)確性的盲目自信,而導(dǎo)致決策行為系統(tǒng)性地偏離了基本的經(jīng)典概率論原理。③金融學(xué)—行為金融階段Thaler(1987,1999)研究了股票回報(bào)率的時(shí)間序列、投資者心理賬戶等問題。Shiller(1981,1990a,1990b)主要研究了股票價(jià)格的異常波動(dòng)、股市中的“羊群效應(yīng)”、投機(jī)價(jià)格和流行心態(tài)的關(guān)系等。Orden(1998)對(duì)

6、于趨向性效應(yīng)的研究、Ritter(1999)對(duì)于IPO的異?,F(xiàn)象的研究、Kahneman等(1998)對(duì)反應(yīng)過度和反應(yīng)不足切換機(jī)制的研究都受到了學(xué)界和業(yè)界的廣泛關(guān)注。2.行為金融學(xué)的研究基本思路EugeneF.Fama認(rèn)為,盡管大量文獻(xiàn)證明了股價(jià)長期回報(bào)異常的存在,但市場(chǎng)仍是有效的,因?yàn)楣蓛r(jià)對(duì)市場(chǎng)信息的過度反應(yīng)和反應(yīng)不足同時(shí)存在,異常只是一種“偶然結(jié)果”,而且大部分異常是與模型方法有關(guān),適當(dāng)選擇方法就可以消除異常。RobertJ.Shiller則認(rèn)為有效市場(chǎng)假說在金融學(xué)研究中仍有它的重要位置,在一定的條件下市場(chǎng)仍是令人驚奇的有效;對(duì)許多研究而言,預(yù)期效用理論仍能起到很

7、好的解釋作用;標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)中邏輯嚴(yán)密的數(shù)學(xué)模型仍在指導(dǎo)著金融實(shí)踐。(二)羊群行為相關(guān)研究1.羊群行為現(xiàn)象Froot和Stein(1992)認(rèn)為金融市場(chǎng)中的羊群行為是一種特殊的非理性行為。是投資者在信息環(huán)境不確定的情況下,行為受到其他投資者的影響,模仿他人決策,或者過度依賴于輿論,而不考慮自己的信息的行為。。2.羊群行為產(chǎn)生的原因(1)理性缺陷的羊群行為Shiller認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)主體擁有有限理性的情況下,投資者會(huì)在不同時(shí)點(diǎn)采用相似的模式進(jìn)行投資決策,這種模式可稱為大眾模式,但內(nèi)容常會(huì)隨時(shí)尚、潮流、社會(huì)動(dòng)向或某一事件而突然集體改變,而股票的價(jià)格也隨之劇烈改變

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