匯率制度與匯率政策

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1、第四章匯率制度與匯率政策第一節(jié)匯率制度第二節(jié)匯率政策第三節(jié)我國(guó)匯率制度及外匯管理第三章匯率制度與匯率政策第一節(jié)匯率制度一、匯率制度類(lèi)型?主要的匯率制度分類(lèi)?1999年IMF對(duì)成員國(guó)匯率制度的分類(lèi)?匯率目標(biāo)區(qū)2021/7/232?（一）主要的匯率制度分類(lèi)固定匯率制金本位制下的固定匯率制布雷頓森林體系下的固定匯率制浮動(dòng)匯率制自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng)單獨(dú)浮動(dòng)和聯(lián)合浮動(dòng)2021/7/233（二）1999年IMF對(duì)成員國(guó)匯率制度的分類(lèi)嚴(yán)格固定的匯率制度無(wú)獨(dú)立法定貨幣的匯率制度貨幣局制度中間匯率制度傳統(tǒng)固定匯率制度釘住平行匯率帶爬行釘住

2、制爬行帶內(nèi)浮動(dòng)浮動(dòng)匯率制度不事先宣布匯率路徑的管理浮動(dòng)獨(dú)立浮動(dòng)匯率制美元化貨幣聯(lián)盟2021/7/234與歐元有關(guān)的匯率制度類(lèi)型及相應(yīng)國(guó)家2021/7/235?（三）匯率目標(biāo)區(qū)★事先確定匯率水平的波動(dòng)區(qū)間，匯率有可能超出波動(dòng)區(qū)間時(shí)，政府利用貨幣政策等工具進(jìn)行干預(yù)，以將匯率變動(dòng)幅度控制在目標(biāo)區(qū)內(nèi)。2021/7/236匯率中心匯率目標(biāo)區(qū)上限目標(biāo)區(qū)下限不存在目標(biāo)區(qū)時(shí)市場(chǎng)匯率軌跡匯率目標(biāo)區(qū)示意圖匯率目標(biāo)區(qū)下市場(chǎng)匯率軌跡2021/7/237二、固定匯率制與浮動(dòng)匯率制的優(yōu)劣比較優(yōu)點(diǎn)固定匯率制有利于國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的發(fā)展有利于抑制國(guó)際貨幣

3、投機(jī)限制政府不負(fù)責(zé)任的宏觀經(jīng)濟(jì)政策缺點(diǎn)喪失了貨幣政策的獨(dú)立性促進(jìn)了通貨膨脹的國(guó)際傳播容易造成匯率制度僵化2021/7/238優(yōu)點(diǎn)浮動(dòng)匯率制能夠?qū)嵭歇?dú)立的貨幣政策國(guó)際收支均衡得以自動(dòng)實(shí)現(xiàn)減少?lài)?guó)際儲(chǔ)備量，提高資源利用效率匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊作用較小缺點(diǎn)容易造成經(jīng)濟(jì)波動(dòng)不利國(guó)際貿(mào)易與投資的的發(fā)展使一國(guó)更有通貨膨脹傾向2021/7/239三、匯率制度的選擇?影響一國(guó)匯率制度選擇的主要因素：◆經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度◆規(guī)模和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)◆貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)和地區(qū)分布◆國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度及與國(guó)際金融市場(chǎng)一體化程度◆相對(duì)通貨膨脹率2021/7/2310◆

4、經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度高、經(jīng)濟(jì)規(guī)模小，或貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)和地區(qū)分布比較集中的國(guó)家，一般傾向于實(shí)行固定匯率制?！艚?jīng)濟(jì)開(kāi)放程度低、進(jìn)出口產(chǎn)品多樣化或地區(qū)分散化、同國(guó)際金融市場(chǎng)聯(lián)系密切、資本流動(dòng)規(guī)模大，或國(guó)內(nèi)通脹率與其它國(guó)家不一致，則傾向于實(shí)行相對(duì)靈活的匯率制度。?上述因素與匯率制度選擇的關(guān)系2021/7/2311第二節(jié)匯率政策一、蒙代爾—弗萊明模型★蒙代爾—弗萊明模型是IS—LM模型在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的形式。它描述的是開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，商品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)的均衡條件。2021/7/2312?蒙代爾—弗萊明模型的政策含義◆蒙代爾—弗萊

5、明模型的政策含義是：一國(guó)怎樣通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)政策（財(cái)政政策和貨幣政策）搭配實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡?！羝浣Y(jié)論是：在資本完全流動(dòng)條件下，固定匯率制度使貨幣政策無(wú)效，而財(cái)政政策對(duì)收入和內(nèi)部均衡的調(diào)節(jié)作用較為有效；浮動(dòng)匯率制下恰恰相反。2021/7/2313蒙代爾一弗萊明模型的分析對(duì)象是一個(gè)開(kāi)放的小型國(guó)家，對(duì)國(guó)際資金流動(dòng)采取了流量分析。分析前提：第一，總供給曲線(xiàn)是水平的。這意味著產(chǎn)出完全由總需求水平確定。另外，名義匯率與實(shí)際匯率之間不存在區(qū)別。第二，即使在長(zhǎng)期，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)也不存在。因此，浮動(dòng)匯率制下匯率完全依據(jù)國(guó)際收支狀況進(jìn)行調(diào)整

6、。第三，不存在匯率將發(fā)生變動(dòng)的預(yù)期，投資者風(fēng)險(xiǎn)中立。按照資金流動(dòng)性的不同，對(duì)固定匯率制與浮動(dòng)匯率制下的財(cái)政貨幣政策分別進(jìn)行研究。2021/7/2314（一）固定匯率下的財(cái)政、貨幣政策在固定匯率制下，政府有義務(wù)在固定的匯率水平上按市場(chǎng)要求被動(dòng)地買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出外匯，因此外匯儲(chǔ)備量完全受?chē)?guó)際收支狀況的影響，這使得政府不能控制貨幣供應(yīng)量。由國(guó)際收支因素導(dǎo)致的貨幣供應(yīng)量的波動(dòng)，是固定匯率制下經(jīng)濟(jì)調(diào)整的一般機(jī)制，也是我們理解這一制度下財(cái)政、貨幣政策的效力的關(guān)鍵2021/7/2315分析的框架是IS－LM－BP模型，在由國(guó)民收入與利率構(gòu)成

7、的坐標(biāo)空間中展開(kāi)分析。（1）反映商品市場(chǎng)平衡的是IS曲線(xiàn)，這一曲線(xiàn)斜率為負(fù)，政府支出增加及匯率貶值都會(huì)使之右移。（2）反映貨幣市場(chǎng)平衡的是LM曲線(xiàn)，這一曲線(xiàn)斜率為正，貨幣供應(yīng)量增加會(huì)使之右移。（3）反映外匯市場(chǎng)平衡的是BP曲線(xiàn)，這一曲線(xiàn)的形狀由資金流動(dòng)性的不同決定。當(dāng)資金完全不流動(dòng)時(shí)，這一曲線(xiàn)意味著經(jīng)常賬戶(hù)的平衡，BP曲線(xiàn)在坐標(biāo)空間內(nèi)就是垂直于橫軸的直線(xiàn)。匯率的貶值會(huì)使之右移。當(dāng)資金完全流動(dòng)時(shí)，BP曲線(xiàn)是一條水平于橫軸的直線(xiàn)，匯率的貶值對(duì)之無(wú)影響。當(dāng)資金不可完全流動(dòng)時(shí)，資本與金融賬戶(hù)與經(jīng)常賬戶(hù)對(duì)國(guó)際收支都有影響。此時(shí)B

8、P曲線(xiàn)是一條斜率為正的曲線(xiàn)，資金流動(dòng)性越大，這一曲線(xiàn)就越平緩，因?yàn)楸容^小的利率增加就能吸引更多的資金流入。2021/7/2316?資本不完全流動(dòng)條件下模型YiBPLMISBP是外匯市場(chǎng)（以國(guó)際收支表示）均衡曲線(xiàn)。2021/7/2317?資本完全不流動(dòng)條件下的模型YiBPLMIS在資本完全不流動(dòng)條件下，BP曲線(xiàn)是垂直的，經(jīng)常賬戶(hù)的均