匯率制度與匯率政策（PPT 39頁）

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1、1匯率制度與匯率政策匯率制度的選擇匯率調(diào)控政策中國的外匯管理制度來自資料搜索網(wǎng)(www.3722.cn)海量資料下載2第一節(jié)匯率制度的選擇匯率制度的演變及幾種主要的匯率制度匯率制度（ExchangeRateRegimeorExchangeRateSystem），又稱匯率安排，是指一國貨幣當(dāng)局對本國貨幣匯率水平的確定、匯率變動的基本方式等問題所作的一系列安排或規(guī)定。3?1999年IMF對成員國匯率制度的分類嚴(yán)格固定的匯率制度無獨(dú)立法定貨幣的匯率制度貨幣局制度中間匯率制度傳統(tǒng)固定匯率制度釘住平行匯率帶爬行釘住制爬行帶內(nèi)浮動浮動匯率制度不事先宣布匯率路徑的管理浮動獨(dú)立浮動匯

2、率制美元化貨幣聯(lián)盟4匯率制度國家個(gè)數(shù)國家名稱無獨(dú)立法定貨幣的匯率安排41歐元區(qū)11國貨幣局制度7波斯尼亞－黑塞哥維那文萊、保加利亞、里脫維亞、愛沙尼亞、吉布提、中國香港其他傳統(tǒng)的固定釘住（分釘住單一貨幣和一籃子貨幣）41中國、馬來西亞、沙特阿拉伯等水平范圍內(nèi)釘住4丹麥、塞浦路斯、匈牙利、湯加等爬行釘住5突尼斯、玻利維亞、哥斯達(dá)黎加、尼加拉瓜等爬行區(qū)間內(nèi)的匯率5波蘭、烏拉圭等不事先公布匯率路徑管理浮動50阿根廷、泰國、巴基斯坦、埃及、新加坡等單獨(dú)浮動34美國、日本、英國、韓國、印度、澳大利亞等國際貨幣基金組織2003年12月31日5固定匯率制度本國貨幣與某種貨幣（或參照

3、物）之間保持固定的兌換關(guān)系包括金本位制度下的固定匯率制紙幣流通條件下的固定匯率制6紙幣流通條件下的固定匯率制指布雷頓森林體系下的匯率制度，或稱“可調(diào)整的釘住匯率制度”，“固定匯率美元本位制”。這種固定匯率制維持的基礎(chǔ)就是“雙掛鉤”（見下頁），這也是這一匯率制的主要缺陷。7GermanmarkBritishpoundFrenchfrancU.S.dollarGoldPeggedat$35/oz.ParValueParValueParValue雙掛鉤8浮動匯率制度匯率水平完全由外匯市場的供求關(guān)系決定，政府不施加任何干預(yù)的匯率制度。按照浮動程度劃分自由浮動（清潔浮動clea

4、ningfloating）：指貨幣當(dāng)局完全聽任匯率水平由外匯市場的供求狀況自行決定，不施加任何人為的干預(yù)。管理浮動（骯臟浮動dirtyfloating）：指貨幣當(dāng)局根據(jù)需要，選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)對外匯市場進(jìn)行干預(yù)，以使市場匯率水平朝特定的方向和水平波動。9按照浮動的形式劃分單獨(dú)浮動：指本國貨幣不同其他國家貨幣保持任何固定聯(lián)系，匯率水平根據(jù)外匯市場供求狀況及本國需要自行浮動。聯(lián)合浮動：指幾個(gè)或多個(gè)國家聯(lián)合起來，采取統(tǒng)一的行動共同影響市場匯率水平。實(shí)行聯(lián)合浮動的主要是原歐洲貨幣體系成員國，成員國之間保持固定匯率，而對非成員國則采取一致的浮動。10爬行釘住匯率制度是一種使匯率能夠

5、作經(jīng)常的、小幅度調(diào)整的制度?！本唧w來說，“爬行(crawling)”，指的是爬行釘住有別于可調(diào)整釘住匯率制度的偶然的、突發(fā)性的、跳躍性的大幅度的調(diào)整。而“釘?。╬eg）”,指的是實(shí)行爬行釘住匯率制度的國家當(dāng)局承擔(dān)維持住某一平價(jià)的義務(wù)或使市場匯率保持在這一平價(jià)上下的一定幅度內(nèi)。11從平價(jià)的爬行方式分一是定式型爬行，即根據(jù)一定的定式（定式中變量的參數(shù)根據(jù)以往的統(tǒng)計(jì)數(shù)字確定）來確定平價(jià)爬行的比率。例如，根據(jù)以往某個(gè)時(shí)期市場匯率變動的平均數(shù)、儲備資產(chǎn)的變動水平或現(xiàn)有儲備資產(chǎn)與正常水平的差距而確定爬行的幅度，調(diào)整平價(jià)。定式型爬行基本上依賴于市場力量。二是決策型爬行，即由政府當(dāng)局

6、根據(jù)當(dāng)時(shí)的情況，隨機(jī)決策，確定平價(jià)調(diào)整的幅度，決策型爬行更多的取決于政府的信息靈敏度和進(jìn)取心。12?匯率目標(biāo)區(qū)★事先確定匯率水平的波動區(qū)間，匯率有可能超出波動區(qū)間時(shí)，政府利用貨幣政策等工具進(jìn)行干預(yù)，以將匯率變動幅度控制在目標(biāo)區(qū)內(nèi)。13匯率目標(biāo)區(qū)體系的內(nèi)容（1）目標(biāo)區(qū)的大?。唬?）目標(biāo)區(qū)變化的頻率；（3）目標(biāo)區(qū)的公開性；（4）保證目標(biāo)區(qū)的承諾程度。14匯率中心匯率目標(biāo)區(qū)上限目標(biāo)區(qū)下限不存在目標(biāo)區(qū)時(shí)市場匯率軌跡匯率目標(biāo)區(qū)示意圖匯率目標(biāo)區(qū)下市場匯率軌跡15匯率目標(biāo)區(qū)的類型寬松的目標(biāo)區(qū)：指目標(biāo)區(qū)的幅度大，經(jīng)常調(diào)整，對目標(biāo)區(qū)實(shí)行保密。類似于管理浮動，但不同的是寬松的目標(biāo)區(qū)體系要

7、求參加國政府在將來一定時(shí)期內(nèi)為其匯率確定一個(gè)“區(qū)域”，并運(yùn)用貨幣政策將其現(xiàn)實(shí)匯率保持在“目標(biāo)區(qū)”內(nèi)。嚴(yán)格的目標(biāo)區(qū)：指目標(biāo)區(qū)的幅度小，變動較少，匯率目標(biāo)區(qū)公開。類似于可調(diào)整的釘住制度，但也有不同的是“目標(biāo)區(qū)”并不要求政府在任何情形下都干預(yù)外匯市場來將匯率保持在預(yù)定的幅度內(nèi)。16匯率目標(biāo)區(qū)的優(yōu)點(diǎn)第一，它有助于一國經(jīng)濟(jì)在中期內(nèi)的穩(wěn)定增長和國際收支在中期內(nèi)的基本平衡；第二，它有利于匯率的持續(xù)穩(wěn)定，并能克服各國貨幣匯率之間調(diào)整的不對稱性；第三，它有利于加強(qiáng)各國間的貨幣紀(jì)律和政策協(xié)調(diào)，從而減少政策中的不穩(wěn)定因素；第四，目標(biāo)區(qū)反映實(shí)際均衡匯率，可以對市場預(yù)期發(fā)揮正