輕工制造行業(yè)深度報(bào)告：邏輯繼續(xù)分化，關(guān)注精細(xì)化管理驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期發(fā)展標(biāo)的

《輕工制造行業(yè)深度報(bào)告：邏輯繼續(xù)分化，關(guān)注精細(xì)化管理驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期發(fā)展標(biāo)的》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。

1、目錄1.輕工行業(yè)綜述91.1.基金配臵：19Q1板塊配臵比例略有下降91.2.ROE：家用輕工板塊下滑明顯，造紙、包裝保持平穩(wěn)101.3.漲跌幅：18年板塊下跌幅度較大，19年出現(xiàn)反彈122.家用輕工：18年業(yè)績(jī)承壓，19H2有望筑底回暖132.1.行業(yè)綜述：競(jìng)爭(zhēng)加劇，短期業(yè)績(jī)承壓132.1.1.上游：板材價(jià)格保持平穩(wěn)，TDI/MDI下跌132.1.2.下游：地產(chǎn)銷售回暖，整體需求平穩(wěn)增長(zhǎng)152.2.定制：18H2起業(yè)績(jī)承壓，關(guān)注大宗業(yè)務(wù)帶來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新動(dòng)能162.3.成品：短期承壓，長(zhǎng)期關(guān)注核心競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的企業(yè)192.4.行

2、業(yè)趨勢(shì)研判與投資建議232.4.1.行業(yè)趨勢(shì)1：競(jìng)爭(zhēng)加劇凈利潤(rùn)率將繼續(xù)下滑，關(guān)注企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理效率的提升232.4.2.行業(yè)趨勢(shì)2：整裝興起，多家定制公司布局整裝242.4.3.行業(yè)趨勢(shì)3：精裝房占比提升，關(guān)注大宗業(yè)務(wù)帶來營(yíng)收增長(zhǎng)新動(dòng)能252.4.4.行業(yè)趨勢(shì)4：政策頻出，裝配式內(nèi)裝東風(fēng)起282.4.5.尚品宅配：零售王者，精細(xì)化管理持續(xù)增強(qiáng)302.4.6.顧家家居：核心競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，持續(xù)打造消費(fèi)者品牌332.4.7.夢(mèng)百合：原材料跌價(jià)增厚利潤(rùn)，恒旅模式有望迎來爆發(fā)362.4.8.曲美家居：拐點(diǎn)在即，營(yíng)收有望逐季加速382.4.

3、9.帝歐家居：工裝持續(xù)發(fā)力，雙主業(yè)協(xié)同可期392.4.10.海鷗住工：裝配式內(nèi)裝東風(fēng)起，整裝衛(wèi)浴快速放量402.4.11.歐普照明：市場(chǎng)滲透率持續(xù)提升，照明龍頭穩(wěn)健發(fā)展413.造紙：行業(yè)景氣度低，龍頭長(zhǎng)期成本優(yōu)勢(shì)凸顯433.1.行業(yè)綜述：景氣度低，供需維持緊平衡433.1.1.上游：國(guó)廢/外廢持續(xù)漲價(jià)，紙漿價(jià)格維持高位433.1.2.下游：供需雙降，紙品價(jià)格普跌453.2.供需景氣度較低，龍頭營(yíng)收、利潤(rùn)增速顯著放緩493.3.行業(yè)趨勢(shì)研判與投資建議513.3.1.行業(yè)趨勢(shì)1：短期供需不會(huì)反轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)漿價(jià)后市將繼續(xù)下跌513.

4、3.2.行業(yè)趨勢(shì)2：外廢將繼續(xù)收緊，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，龍頭長(zhǎng)期原材料優(yōu)勢(shì)凸顯523.3.3.山鷹紙業(yè)：核心競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，長(zhǎng)期成本具有優(yōu)勢(shì)543.3.4.太陽(yáng)紙業(yè)：短期業(yè)績(jī)承壓，長(zhǎng)期成本優(yōu)勢(shì)繼續(xù)深化553.3.5.中順潔柔：消費(fèi)升級(jí)背景下，由研發(fā)驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)。564.包裝：集中度繼續(xù)提升，產(chǎn)業(yè)橫縱延伸持續(xù)進(jìn)行574.1.行業(yè)綜述：集中度持續(xù)提升，龍頭地位穩(wěn)固574.2.行業(yè)趨勢(shì)研判與投資建議604.2.1.行業(yè)趨勢(shì)1：橫縱向擴(kuò)張，集中度繼續(xù)提升60第71頁(yè)共71頁(yè)1.1.1.行業(yè)趨勢(shì)2：煙草行業(yè)回暖，關(guān)注煙標(biāo)龍頭投資機(jī)

5、會(huì)601.1.2.裕同科技:布局海外，長(zhǎng)期成長(zhǎng)可期621.1.3.東風(fēng)股份:煙草行業(yè)去庫(kù)存結(jié)束，煙標(biāo)主業(yè)有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)641.1.4.吉宏股份：壁壘高企，雙主業(yè)融合可期652.其他輕工行業(yè)：文具行業(yè)攻守兼?zhèn)?，投資價(jià)值凸顯662.1.行業(yè)綜述：文具行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)，龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯662.2.行業(yè)趨勢(shì)研判與投資建議672.2.1.行業(yè)趨勢(shì)：辦公文具藍(lán)海市場(chǎng)，關(guān)注辦公文具投資機(jī)會(huì)672.2.2.晨光文具：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)護(hù)城河高企，創(chuàng)新業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長(zhǎng)682.2.3.齊心集團(tuán)：辦公業(yè)務(wù)和云視頻雙輪驅(qū)動(dòng)，營(yíng)收有望快速增長(zhǎng)69第71頁(yè)共71

6、頁(yè)圖目錄圖1：2019Q1各細(xì)分板塊配臵比例均有所下降9圖2：2018年至今板塊漲跌幅13圖3：2018年至今輕工板塊漲跌幅前十13圖4：2018年至今輕工板塊漲跌幅前十13圖5：魚珠人造板指數(shù)14圖6：聚醚價(jià)格走勢(shì)（元/噸）14圖7：聚合MDI價(jià)格（元/噸）14圖8：TDI華南市場(chǎng)價(jià)（元/噸）14圖9：人民幣兌美元離岸匯率15圖10：一二三線城市商品房成交套數(shù)15圖11：商品房銷售收入及同比增速（萬(wàn)億元）15圖12：建材家居賣場(chǎng)累計(jì)銷售額及同比16圖13：8家定制企業(yè)季度平均營(yíng)收及歸母增速16圖14：8家定制企業(yè)年度平均

7、營(yíng)收及歸母增速16圖15：2018年定制企業(yè)營(yíng)收增速同比下滑17圖16：2018年定制企業(yè)利潤(rùn)增速普遍下滑17圖17：19Q1定制企業(yè)營(yíng)收增速環(huán)比基本持平17圖18：19Q1定制企業(yè)利潤(rùn)增速環(huán)比提速17圖19：定制企業(yè)毛利率18圖20：定制企業(yè)期間費(fèi)用率普遍提升18圖21：成品家居企業(yè)季度平均營(yíng)收及歸母增速21圖22：成品家居企業(yè)年度平均營(yíng)收及歸母增速21圖23：成品家居企業(yè)營(yíng)業(yè)收入（億元）21圖24：主要軟體企業(yè)自主品牌開店面22圖25：主要成品家居企業(yè)毛利率22圖26：主要成品家居企業(yè)期間費(fèi)用率22圖27：主要成品家居

8、企業(yè)凈利率22圖28：主要成品家居企業(yè)扣非凈利率22圖29：定制企業(yè)銷售費(fèi)用率普遍上升23圖30：顧家家居配套產(chǎn)品營(yíng)收（億元）及其增速23圖31：索菲亞家具家品營(yíng)收（億元）及其增速23圖32：尚品宅配配套品營(yíng)收實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)24圖33：精裝修房開盤量（萬(wàn)套）持續(xù)增長(zhǎng)25圖34：精裝房消費(fèi)者占比25圖35：