電梯行業(yè)專題研究：地產(chǎn)竣工增速回升，電梯市場(chǎng)需求向好

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1、目錄索引一、地產(chǎn)竣工有望觸底回升，電梯需求具備向好基礎(chǔ)51.1房地產(chǎn)銷售與施工相對(duì)平穩(wěn)51.2房地產(chǎn)竣工有望觸底回升8二、行業(yè)產(chǎn)量增速上行，鋼材降價(jià)驅(qū)動(dòng)毛利回升102.1年初電梯產(chǎn)量增速開(kāi)始抬升102.2全球電梯市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局142.3國(guó)內(nèi)電梯市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局16三、投資建議18風(fēng)險(xiǎn)提示18第16頁(yè)共16頁(yè)圖表索引圖1：1999-2019年4月商品房銷售面積（萬(wàn)平方米）及增速5圖2：1999-2019年4月商品房銷售額（億元）及增速5圖3：2006年-2019年期房銷售面積累計(jì)增速和房屋新開(kāi)工面積累計(jì)增速6圖4：2012-2019年房屋施

2、工累計(jì)面積及累計(jì)增速6圖5：1999-2019年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額（億元）及同比增速7圖6：2015年-2019年4月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)累計(jì)到位資金（億元）及累計(jì)增速7圖7：2006年-2019年期房銷售面積累計(jì)增速和房屋竣工面積累計(jì)增速8圖8：2015-2019年房屋施工累計(jì)面積（萬(wàn)平方米）及累計(jì)增速8圖9：1999年-2017年中國(guó)電梯產(chǎn)量（萬(wàn)臺(tái)）及增速10圖10：2015年-2019年4月中國(guó)電梯累計(jì)產(chǎn)量及累計(jì)同比（1-2月合并統(tǒng)計(jì)）.10圖11：2015年-2019年4月中國(guó)電梯當(dāng)期產(chǎn)量（萬(wàn)臺(tái)）11圖12：2015年-2019年4

3、月中國(guó)電梯累計(jì)產(chǎn)量（萬(wàn)臺(tái)）11圖13：2004年-2017年中國(guó)電梯出口總量及增速11圖14：中國(guó)電梯出口與國(guó)內(nèi)銷量占比（2017）11圖15：2002年-2017年中國(guó)電梯保有量（萬(wàn)臺(tái)）及同比增速12圖16：2014-2018各企業(yè)維保服務(wù)收入占比12圖17：國(guó)內(nèi)上市企業(yè)電梯業(yè)務(wù)營(yíng)收（百萬(wàn)元）及同比增速13圖18：國(guó)內(nèi)上市電梯企業(yè)預(yù)收款項(xiàng)總和（百萬(wàn)元）及增速（剔除去上海機(jī)電）.14圖19：2018年全球主要電梯企業(yè)市場(chǎng)份額對(duì)比14圖20：2011-2018年全球主要電梯上市企業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入15圖21：全球主要電梯上市企業(yè)相關(guān)業(yè)

4、務(wù)凈利率變化16圖22：國(guó)內(nèi)6家電梯上市企業(yè)營(yíng)收及增速16圖23：國(guó)內(nèi)6家電梯上市企業(yè)電梯業(yè)務(wù)營(yíng)收及增速16圖24：國(guó)內(nèi)6家電梯企業(yè)營(yíng)收規(guī)模對(duì)比17圖25：國(guó)內(nèi)6家電梯企業(yè)營(yíng)收規(guī)模對(duì)比（2018年）17圖26：2013-2018年國(guó)內(nèi)上市電梯企業(yè)毛利率與鋼材價(jià)格變化17表1：上海機(jī)電成本構(gòu)成和費(fèi)用水平變化18第16頁(yè)共16頁(yè)一、地產(chǎn)竣工有望觸底回升，電梯需求具備向好基礎(chǔ)1.1房地產(chǎn)銷售與施工相對(duì)平穩(wěn)電梯應(yīng)用領(lǐng)域較廣，電梯行業(yè)最主要的下游行業(yè)是房地產(chǎn)，電梯在房地產(chǎn)項(xiàng)目接近竣工階段開(kāi)始大量安裝，因此電梯行業(yè)需求與房地產(chǎn)行業(yè)周期密切相關(guān)。

5、從商品房來(lái)看，房地產(chǎn)行業(yè)一般開(kāi)發(fā)流程為：拿地—開(kāi)工—銷售—施工—竣工—交付。同時(shí)銷售在一定程度決定了后續(xù)的流程，在銷售情況較為景氣的情況下，房地產(chǎn)商會(huì)積極施工建設(shè)。從1999年至今國(guó)內(nèi)商品房銷售數(shù)據(jù)來(lái)看，商品房銷售存在一定的周期性，從2006年至今可以概括為四個(gè)周期，2006年到2008年為一個(gè)周期，2008年到2012年為一個(gè)周期，2012年到2015年為一個(gè)周期，2015年至今正在第四個(gè)周期，但每個(gè)周期的時(shí)間均不相同，本輪周期持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)，19年1-4月我國(guó)商品房銷售額同比增長(zhǎng)8%，維持在合意水平。在三四線城

6、市景氣周期超預(yù)期（去庫(kù)存政策影響）和一二線市場(chǎng)自然回升背景下，同時(shí)由于一二線和三四線結(jié)構(gòu)錯(cuò)位，預(yù)計(jì)整體房地產(chǎn)銷售增速下行仍將較為平緩。第16頁(yè)共16頁(yè)圖1：1999-2019年4月商品房銷售面積（萬(wàn)平方米）及增速圖2：1999-2019年4月商品房銷售額（億元）及增速第16頁(yè)共16頁(yè)第16頁(yè)共16頁(yè)200000150000100000500000商品房銷售面積（萬(wàn)平方米）商品房銷售面積同比增速50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%16000014000012000010000080000600004000

7、0200000商品房銷售額（億元）商品房銷售額同比增速100%80%60%40%20%0%-20%-40%第16頁(yè)共16頁(yè)數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，數(shù)據(jù)來(lái)源:國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，在我國(guó)商品房市場(chǎng)中銷售中的另一趨勢(shì)為期房占比逐漸提高。2017年8月后銷售的期房面積占到總商品房銷售面積的80%以上，并在2019年4月達(dá)到87%。期房銷售面積累計(jì)增速和房屋新開(kāi)工累計(jì)增速波動(dòng)趨勢(shì)基本一致，在前兩個(gè)房地產(chǎn)周期中房屋新開(kāi)工面積累計(jì)增速會(huì)滯后期房銷售銷售面積累計(jì)增速4-8個(gè)月到達(dá)頂峰，隨后不斷回落直到下一個(gè)周期；后兩個(gè)周期中房屋新開(kāi)工面積累計(jì)增速基本與期房

8、銷售銷售面積累計(jì)增速同時(shí)到達(dá)頂峰，且除第三個(gè)周期外，兩者累計(jì)增速差距不大，說(shuō)明房地產(chǎn)商是在確認(rèn)銷售面積后決定開(kāi)工面積的大小。本輪周期當(dāng)中，期房銷售增速和現(xiàn)房銷售增速?gòu)?017年開(kāi)始發(fā)生了明顯背離，期房銷售增速明顯高于現(xiàn)房銷售增速，顯示