地產(chǎn)行業(yè)動態(tài)跟蹤報告：投資開工持續(xù)回升，樓市成交延續(xù)向好.docx

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1、6月百城土地成交溢價率16%，較5月微升0.9個百分點，整體而言土地市場仍維持較高熱度。短期來看樓市持續(xù)回溫有助于房企短期保持積極性，中期隨著土地供應(yīng)規(guī)模加大，加上銷售恢復(fù)放緩、且新增土儲無法轉(zhuǎn)化為年內(nèi)貨值和銷售，預(yù)計土地市場整體將趨于平穩(wěn)。n資金環(huán)境持續(xù)改善，中期或延續(xù)中性偏松格局。2020年1-6月房企整體到位資金8.3萬億元，同比下降1.9%，降幅較1-5月收窄4.2個百分點。受樓市成交向好影響，1-6月定金及預(yù)收款同比增速較1-5月提升6個百分點至-7%。流動性寬松背景下，1-6月國內(nèi)貸款增速較1-5月提升4個百分點至3.5%

2、，個人按揭貸款同比增速較1-5月提升4個百分點至3.1%，均已實現(xiàn)轉(zhuǎn)正。6月全國首套房貸利率5.28%，較5月下降4BP，連續(xù)7個月下行。考慮經(jīng)濟仍處弱復(fù)蘇階段，整體資金相對偏寬松，預(yù)計行業(yè)資金面仍有望延續(xù)中性偏松態(tài)勢。n投資建議：6月全國房地產(chǎn)投資、新開工增速持續(xù)回升，銷售面積、銷售額延續(xù)正增長。短期來看，供應(yīng)放量疊加低基數(shù)，成交有望延續(xù)高位，受成交向好影響單月新開工增速有望維持高位，疊加土地購置費增速修復(fù)，投資增速料將維持較高水平，基本面改善助估值修復(fù)邏輯仍在；同時市場大幅波動下，地產(chǎn)低估值高股息率的避險優(yōu)勢凸顯。建議關(guān)注：1）銷

3、售及業(yè)績較佳的優(yōu)質(zhì)房企如中南建設(shè)、龍光集團、天健集團；2）低估值高股息率的萬科、保利、金地等。n風(fēng)險提示：1）由于疫情對行業(yè)開工、復(fù)工的影響，可能導(dǎo)致部分房企面臨供貨節(jié)奏、交付節(jié)奏不及預(yù)期的風(fēng)險；2）基于2019H2以價換量帶來的需求提前釋放、新冠疫情對房企銷售的沖擊，若后續(xù)樓市再現(xiàn)調(diào)整，需求釋放低于預(yù)期，未來存在房企進一步以價換量以提升需求，將帶來房企大規(guī)模減值風(fēng)險；3）由于疫情導(dǎo)致返鄉(xiāng)置業(yè)缺失，加上三四線供應(yīng)較大、棚改退潮導(dǎo)致的需求弱化，行業(yè)面臨三四線樓市銷售快速下行、部分項目爛尾的風(fēng)險。正文目錄一、投資累計增速轉(zhuǎn)正，短期有望延續(xù)

4、回升5二、新開工大幅提升，竣工由正轉(zhuǎn)負6三、單月銷售增幅收窄，關(guān)注樓市熱度持續(xù)性9四、土地市場熱度延續(xù)，中期或趨平穩(wěn)12五、資金環(huán)境持續(xù)改善，中期或延續(xù)中性偏松格局14六、投資建議16七、風(fēng)險提示17圖表目錄圖表12020年1-6月房地產(chǎn)投資同比增長1.9%5圖表22020年6月房地產(chǎn)投資同比增長8.5%5圖表3各區(qū)域投資累計同比6圖表4各區(qū)域投資單月同比6圖表52020年1-6月房屋新開工同比下降7.6%7圖表62020年6月房屋新開工同比增長8.9%7圖表7全國各區(qū)域新開工累計增速對比7圖表8非40城已開工未售庫存去化月數(shù)相對較低

5、8圖表92020年1-6月商品房竣工面積同比下降10.5%8圖表102020年6月單月商品房竣工面積同比降6.6%9圖表112020年1-6月全國商品房銷售面積同比下降8.4%9圖表122020年1-6月全國商品房銷售額同比下降5.4%10圖表13全國商品房銷售面積、銷售額單月同比10圖表14全國商品房單月成交均價走勢10圖表15全國及各區(qū)域單月銷售面積增速走勢11圖表16全國及各區(qū)域累計銷售面積增速走勢11圖表17主流房企2020年計劃可售貨值同比增長16%12圖表182020年1-6月土地購置面積同比下降0.9%12圖表19202

6、0年1-6月土地成交價款同比增長5.9%13圖表206月百城土地成交溢價率16%13圖表21各線城市成交土地溢價率走勢14圖表226月百城土地成交中一二線城市占比環(huán)比提升14圖表232020年1-6月房企累計到位資金同比下降1.9%15圖表242020年1-6月房企國內(nèi)貸款同比增長3.5%15圖表25定金及預(yù)收款、個人按揭貸款累計同比16圖表26全國首套房貸利率連續(xù)7個月回落16一、投資累計增速轉(zhuǎn)正，短期有望延續(xù)回升2020年1-6月房地產(chǎn)投資同比增長1.9%，1-5月為下降0.3%，累計增速已實現(xiàn)轉(zhuǎn)正；其中6月單月同比增長8.5%，

7、較5月提升0.4百分點。投資增速回升主要受新開工增速提升、趕工程進度帶來施工強度提升的影響。分區(qū)域看，6月西部、東部、東北部、中部地區(qū)投資同比增長13.2%、10%、1.8%、1.3%，較5月提升2.3個、0.9個、下降2個、2.5個百分點。短期來看，我們認為投資增速仍將維持較高水平，一方面房企加快推貨、搶收需求，新開工的回升以及趕工期帶來的施工強度提升均將對投資形成支撐，另一方面，土地市場熱度延續(xù)、延期出讓金補繳有助于土地購置費增速修復(fù)。中期來看，隨著樓市推盤供應(yīng)增加、去化率緩慢承壓，預(yù)計房企新開工將逐步放緩，土地市場趨于平穩(wěn)，帶動

8、投資增速放緩，預(yù)計全年投資同比增長5%左右。圖表12020年1-6月房地產(chǎn)投資同比增長1.9%萬億元14121086420房地產(chǎn)累計開發(fā)投資累計同比增速15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%2018/06