期貨套利手冊(cè)

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1、2009年5月19日能源化工每日數(shù)據(jù)匯總中天期貨研究所專(zhuān)題研究2009年5月套利研究專(zhuān)題研究套利小組套利手冊(cè)呂國(guó)文lgw@jointfutures.com一、套利概述………………………………2(020)28327015二、套利的意義…………………………..2陳建文cjw@jointfutures.com三、跨市套利原理及案例…………………3(020)28327010四、跨品種套利原理及案例……………..4李朔lishuo@jiontfutures.com五、跨期套利原理及案例………………..9(020)28327011六、期現(xiàn)套利原理及案例……………….11曾鐵城ztc@

2、jointfutures.com(020)28327009----------------------------------------------------------------------------------------------------------------———————————————————————————————————————————————聲明：本報(bào)告僅作參考。我們盡職追求本報(bào)告的信息來(lái)源可靠、做出基于專(zhuān)業(yè)基礎(chǔ)和經(jīng)驗(yàn)的分析，但不能保證報(bào)告中的信息和觀點(diǎn)的絕對(duì)正確性。我們致力于協(xié)助投資者在變化的市場(chǎng)中規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)與把握機(jī)會(huì)，不承擔(dān)因根據(jù)本報(bào)告操

3、作而導(dǎo)致的損失。套利研究

4、專(zhuān)題研究2009年5月-----------------------------------------------------------------------------------------------------------————————————————————————————————一、套利概述￠套利的定義：套利是指利用兩個(gè)(或以上)相關(guān)市場(chǎng)或品種或合約之間的價(jià)差變化,進(jìn)行交易方向相反的交易，以期價(jià)差發(fā)生有利變化而獲利的交易行為。￠套利的四個(gè)基本種類(lèi)：1、跨期套利：是指利用同一交易所的同種商品但不同交割月份的期貨合約的價(jià)差進(jìn)行的套

5、利交易。2、跨品種套利：是指利用兩種（或以上）不同的但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價(jià)格差異進(jìn)行套利。3、跨市套利：是指在某個(gè)交易所買(mǎi)入（或賣(mài)出）某一交割月份的某種商品合約同時(shí)，在另一個(gè)交易所賣(mài)出（或買(mǎi)入）同一交割月份的同種商品合約，以期在有利時(shí)機(jī)分別在兩個(gè)交易所對(duì)沖在手的合約獲利。4、期現(xiàn)套利：是指當(dāng)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)在價(jià)格差距發(fā)生不合理變化時(shí)，交易者就會(huì)在兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行反向交易，從而利用價(jià)差變化獲利的行為；可以說(shuō)，期現(xiàn)套利是期貨跨市套利的擴(kuò)展形式，把套利行為發(fā)展到期貨與現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)。上述四種套利的基本原理與具體運(yùn)用，可通過(guò)下文的四個(gè)方面案例加以說(shuō)明。二、套利的意義2.1更

6、低的波動(dòng)率和風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于單種商品而言，套利交易對(duì)沖了部分影響價(jià)格變動(dòng)的不確定因素，因此，在一般情況下，價(jià)差的波動(dòng)比價(jià)格的波動(dòng)小得多，套利者所面臨的風(fēng)險(xiǎn)更小，同時(shí)減小了投資者的資金管理壓力。2.2有限風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于那些有對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨運(yùn)行機(jī)制的套利，還可以做到有限風(fēng)險(xiǎn)，甚至理論無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。例如，如果可存儲(chǔ)商品近期合約的價(jià)格低于遠(yuǎn)期合約，且價(jià)差高于商品的持有成本，可以進(jìn)行買(mǎi)入近期合約、賣(mài)出遠(yuǎn)期合約套利。即使在臨近交割時(shí)，遠(yuǎn)期合約對(duì)近期合約的價(jià)差擴(kuò)大了，套利者可以選擇在近期買(mǎi)入交割、在遠(yuǎn)期賣(mài)出交割，因此，這種套利是有限風(fēng)險(xiǎn)套利。2.3風(fēng)險(xiǎn)/收益比更具吸引力相比于給定的單邊頭寸，套利頭寸可以提供一

7、個(gè)更有吸引力的收益/風(fēng)險(xiǎn)比率。雖然每次套利交易收益不很高，但成功率高，這是由價(jià)差的有限的風(fēng)險(xiǎn)、更低的風(fēng)險(xiǎn)以及更低的波動(dòng)率特性決定的。長(zhǎng)期而言，2----------------------------------------------------------------------------------------------------------------————————————————————————————————聲明：本報(bào)告僅作參考。我們盡職追求本報(bào)告的信息來(lái)源可靠、做出基于專(zhuān)業(yè)基礎(chǔ)和經(jīng)驗(yàn)的分析，但不能保證報(bào)告中的信息和觀點(diǎn)的絕對(duì)正確性。我們致力于協(xié)助投資

8、者在變化的市場(chǎng)中規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)與把握機(jī)會(huì)，不承擔(dān)因根據(jù)本報(bào)告操作而導(dǎo)致的損失。套利研究

9、專(zhuān)題研究2009年5月-----------------------------------------------------------------------------------------------------------————————————————————————————————做單邊交易盈利的只占少數(shù)，往往10個(gè)人中才有3個(gè)人盈利。而套利不一樣，它有收益穩(wěn)定、低風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，所以它具有更吸引人的收益/風(fēng)險(xiǎn)比率，從而更適宜大資金