科創(chuàng)板投資策略：芳林新葉催陳葉

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1、請務(wù)必閱讀最后特別聲明與免責(zé)條款目錄一、內(nèi)外因同時作用，科創(chuàng)板應(yīng)運(yùn)而生5（一）擁抱科技創(chuàng)新的大時代5（二）交易制度細(xì)節(jié)出現(xiàn)變化：漲跌幅限制范圍擴(kuò)大，不再要求整手交易等5（三）市場化、個性化的發(fā)行制度為科創(chuàng)板特色6二、科創(chuàng)板孕育的投資機(jī)會解析8（一）科創(chuàng)板估值多樣性變化帶來的投資策略9（二）A股相關(guān)公司將有望獲得超額收益10三、操作策略：科創(chuàng)板投資高風(fēng)險高收益并存12（一）預(yù)計前批次新股申購收益率可觀投資者可積極申購121、網(wǎng)上發(fā)行比例將會減少132、自然投資人參與度大幅下降13（二）前期易沖高回落中長期回歸理性

2、14（三）短期關(guān)注網(wǎng)下打新基金，未來可關(guān)注科創(chuàng)板相關(guān)指數(shù)基金181、科創(chuàng)板網(wǎng)下發(fā)行的規(guī)模大幅提升網(wǎng)下打新基金收益率提升182、中長期關(guān)注科創(chuàng)板指數(shù)化產(chǎn)品的超額收益19四、風(fēng)險提示20圖表目錄圖表1：上證A股與科創(chuàng)板的交易制度對比5圖表2：各板塊上市標(biāo)準(zhǔn)對比6圖表3：2017.1.1-2019.1.8日創(chuàng)業(yè)板上市公司符合標(biāo)準(zhǔn)情況6圖表4：納斯達(dá)克全球精選標(biāo)準(zhǔn)7圖表5：122家申報企業(yè)官方申報標(biāo)準(zhǔn)分布情況7圖表6：122家申報企業(yè)符合標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)量情況一覽7圖表7：中小板第一批上市前后上證綜指走勢圖8圖表8：創(chuàng)業(yè)板第一

3、批上市前后上證綜指走勢圖8圖表9：科創(chuàng)板受理虧損企業(yè)情況（不包含中止申報的九號智能）9圖表10：2009.11.1-2010.21.31各行業(yè)區(qū)間漲跌幅10圖表11：2019年資本市場資金追捧路線圖10圖表12：科創(chuàng)板受理按行業(yè)市盈率分布情況（截止6月18日）11圖表13：截止至2019年6月20日過會的19家科創(chuàng)板企業(yè)情況11圖表14：創(chuàng)業(yè)板首批首日表現(xiàn)（%）12圖表15：網(wǎng)上發(fā)行比例對比13圖表16：回?fù)苤贫缺容^13圖表17：各類投資者持股情況（2017年）14圖表18：截止至2019年6月20日過會的19

4、家公司情況一覽15第22頁共22頁請務(wù)必閱讀最后特別聲明與免責(zé)條款圖表19：創(chuàng)業(yè)板首批1、3、6、12個月收益率情況15圖表20：特銳德上市初期走勢圖16圖表21：首批登陸創(chuàng)業(yè)板企業(yè)行業(yè)、市盈率等情況16圖表22：科創(chuàng)板網(wǎng)下發(fā)行比例是現(xiàn)行制度的5-7倍18圖表23：1990年以來標(biāo)準(zhǔn)普爾500各行業(yè)年化漲幅19第22頁共22頁請務(wù)必閱讀最后特別聲明與免責(zé)條款一、內(nèi)外因同時作用，科創(chuàng)板應(yīng)運(yùn)而生（一）擁抱科技創(chuàng)新的大時代2019年1月28日在《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的實施意見》中明確設(shè)立科創(chuàng)板的

5、目的主要為進(jìn)一步落實創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，增強(qiáng)資本市場對提高我國關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新能力的服務(wù)水平，促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)，完善資本市場基礎(chǔ)制度，推動高質(zhì)量發(fā)展。從設(shè)立科創(chuàng)板的原因來看，主要包括內(nèi)因和外因。內(nèi)因來自我國內(nèi)部經(jīng)濟(jì)對于科技創(chuàng)新的需求。未來中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長必須借助科技創(chuàng)新，而科創(chuàng)板可以引導(dǎo)資金向優(yōu)質(zhì)的科創(chuàng)企業(yè)集聚，科創(chuàng)板從長遠(yuǎn)來看是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型的有力舉措，有利于新經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)發(fā)展。外因主要起源于中美貿(mào)易摩擦、中興華為等事件的持續(xù)發(fā)酵，自主科技創(chuàng)新成為了

6、當(dāng)務(wù)之急。種種外部因素致使科技封鎖首當(dāng)其沖，倒逼自主創(chuàng)新提速，加大對外開放?？苿?chuàng)板將承接中國制造2025側(cè)重的重點(diǎn)領(lǐng)域，為具有較強(qiáng)科技創(chuàng)新高成長型企業(yè)提供上市機(jī)會，從而培養(yǎng)出具有國際競爭力的企業(yè)?？苿?chuàng)板的主要目的主要有：第一增強(qiáng)資本市場對實體經(jīng)濟(jì)的包容性，能更好服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，科創(chuàng)板主要服務(wù)于科技創(chuàng)新企業(yè)，也是順應(yīng)科技創(chuàng)新大時代。第二設(shè)立科創(chuàng)板是深化資本市場改革的具體舉措，從發(fā)行、上市、交易、信息披露、退市等各個環(huán)節(jié)進(jìn)行制度創(chuàng)新，金融制度是經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中重要的基礎(chǔ)性制度?？苿?chuàng)板也是承擔(dān)著國內(nèi)資本市場基礎(chǔ)制度試點(diǎn)的

7、重任，形成可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗?？偠灾苿?chuàng)板的設(shè)立為符合國家戰(zhàn)略，主要服務(wù)于擁有關(guān)鍵核心技術(shù)、科技創(chuàng)新能力突出的、具有較強(qiáng)成長性的企業(yè)提供一個成熟、規(guī)范的資本市場?？苿?chuàng)板不僅增強(qiáng)了資本市場對實體經(jīng)濟(jì)的包容性，也是對于注冊制、退市制度等成熟資本市場必備配套制度的一個試點(diǎn)，科創(chuàng)板作為我國今年新設(shè)立的一個板塊將引入一系列的制度創(chuàng)新，也為現(xiàn)有的主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的交易提供參考。通過科創(chuàng)板進(jìn)行增量改革，從而循序漸進(jìn)地走向成熟的資本市場。（二）交易制度細(xì)節(jié)出現(xiàn)變化：漲跌幅限制范圍擴(kuò)大，不再要求整手交易等2018年年底的中

8、央經(jīng)濟(jì)工作會議對資本市場建設(shè)的一個表述是“提高上市公司質(zhì)量，完善交易制度”。此次為了維護(hù)證券市場秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益，上交所針對科創(chuàng)板發(fā)布了《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定》?？苿?chuàng)板交易制度與現(xiàn)有的A股交易制度在交易方式、漲跌幅限制、交易單位等方面均有變化。圖表1：上證A股與科創(chuàng)板的交易制度對比上證A股科創(chuàng)板交易方式盤中：競價交易盤中：競價交易，引入盤后固定價格交易；待條件成