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《股指期貨對(duì)市場(chǎng)的影響》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫(kù)。
1、一、股指期貨推出對(duì)市場(chǎng)的積極影響 第一，股指期貨的推出，會(huì)促進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)的進(jìn)一步深化 打一個(gè)比較簡(jiǎn)單的比喻，中國(guó)內(nèi)地的資本市場(chǎng)目前基本上是一個(gè)只有油門(mén)的汽車，幾乎所有的參與者都只能從市場(chǎng)的上漲中獲得收益。股指期貨的推出有望為大陸市場(chǎng)增加一個(gè)“倒檔”功能，它至少可以產(chǎn)生一種多元化的均衡力量和制衡工具，促使市場(chǎng)趨于形成一個(gè)均勢(shì)的市場(chǎng)，降低可能出現(xiàn)的過(guò)大幅度的波動(dòng)。這可以說(shuō)也是目前對(duì)股指期貨功能比較一致認(rèn)可的地方。有的海外金融研究者評(píng)論說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展金融改革中的強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)在于集中優(yōu)勢(shì)資源、統(tǒng)一思想，
2、并且取得了巨大的成就。但是這種統(tǒng)一思想的做法往往不能適用于金融市場(chǎng)交易，一旦整個(gè)市場(chǎng)主體都形成了統(tǒng)一的一個(gè)看法，市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。金融市場(chǎng)應(yīng)該有多種表達(dá)投資者期望的工具，只有這樣才是一個(gè)多元化的均衡市場(chǎng)，股指期貨就被寄予了這種功能的期望?！ 》e極推出股指期貨，也有爭(zhēng)奪股指期貨定價(jià)權(quán)的動(dòng)因。繼新加坡推出以我國(guó)A股指數(shù)為標(biāo)的的期貨后，我國(guó)香港也推出了類似的期貨，海外市場(chǎng)近年來(lái)也越來(lái)越熱衷于推出新興市場(chǎng)的股指期貨。隨著內(nèi)地市場(chǎng)的開(kāi)放，大量投資者有可能通過(guò)海外市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)沖和套利，這可能使本土期貨定價(jià)權(quán)喪
3、失，可以說(shuō)這是一個(gè)很現(xiàn)實(shí)的壓力。如果上市公司的股票現(xiàn)貨交易在一個(gè)市場(chǎng)，套利和對(duì)沖在另一個(gè)市場(chǎng)，總體上會(huì)加大一個(gè)國(guó)家對(duì)外窗口風(fēng)險(xiǎn)，這是決策者不得不考慮的問(wèn)題之一。本土資本市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)需要現(xiàn)貨和期貨配合，從整個(gè)市場(chǎng)發(fā)展角度看，股指期貨的推出可望增強(qiáng)市場(chǎng)深度?！ ∵@種市場(chǎng)深化對(duì)于增強(qiáng)金融體系的彈性和靈活性有十分積極的意義。近期前美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘的新著《動(dòng)蕩的年代》中提到，美國(guó)經(jīng)濟(jì)之所以保持良好的彈性和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的抵抗消化能力，就是因?yàn)槊绹?guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)等近年來(lái)不斷鼓勵(lì)美國(guó)金融機(jī)構(gòu)的多樣化、金融產(chǎn)品的多樣化和金融渠
4、道的多樣化。這樣，當(dāng)一個(gè)沖擊到來(lái)的時(shí)候，吸收沖擊的工具和渠道多樣化，使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)金融體系富有彈性和韌性。從增強(qiáng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力看，股指期貨對(duì)市場(chǎng)深化具有積極的意義?！ 〉诙?，股指期貨的推出會(huì)推動(dòng)市場(chǎng)創(chuàng)新 一旦股指期貨推出，最為值得期待的成效可能會(huì)在哪里？我認(rèn)為許多目前大家期待的市場(chǎng)正面效應(yīng)可能還存在不少的不確定性，但是可以肯定的一點(diǎn)，就是必然會(huì)促進(jìn)市場(chǎng)創(chuàng)新，首先是金融產(chǎn)品創(chuàng)新。過(guò)去幾年在股市低迷時(shí)期股票型基金很難賣(mài)，所以當(dāng)時(shí)很多基金公司嘗試推出保本基金。如果有了股指期貨，才可能有真正意義上的多
5、種策略保本基金。另外，在近期的市場(chǎng)波動(dòng)中，指數(shù)基金表現(xiàn)良好，而從國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看，在股指期貨推出之后，可以嘗試開(kāi)發(fā)合成指數(shù)基金?！ 」芍钙谪涍€可以帶來(lái)投資策略創(chuàng)新。目前基金占據(jù)了流通市值的支配地位，但是在投資策略過(guò)于單一和趨同條件下，反而可能蘊(yùn)涵著重大風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)在幾次大跌中都有所顯現(xiàn)?！ ∵@種投資策略的趨同所可能帶來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上也正是美國(guó)次按風(fēng)波帶來(lái)的教訓(xùn)。那就是在趨同的投資策略下，單一的市場(chǎng)在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)可能產(chǎn)生共振效應(yīng)，在有的時(shí)候還可能會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。最近我碰到一家國(guó)際一流銀行
6、的一個(gè)高層管理人員，他說(shuō)像他們這樣的世界領(lǐng)先銀行，在美國(guó)聘請(qǐng)優(yōu)秀金融專家，利用先進(jìn)的工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理設(shè)計(jì)，但是他們只了解自己對(duì)所購(gòu)買(mǎi)的證券的估值和看法，沒(méi)有想到市場(chǎng)在發(fā)生調(diào)整時(shí)所有的人意見(jiàn)都集合時(shí)會(huì)發(fā)生怎樣的情況，結(jié)果導(dǎo)致了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。為此，這家銀行領(lǐng)教了市場(chǎng)調(diào)整的共振效應(yīng)可能帶來(lái)的威力，也促使其果斷地在發(fā)生危機(jī)后把美國(guó)的次級(jí)按揭部門(mén)賣(mài)掉?！ 臉I(yè)務(wù)流程看，在沒(méi)有出現(xiàn)大幅調(diào)整之前，整個(gè)運(yùn)作似乎是沒(méi)有問(wèn)題的：銀行的次級(jí)按揭貸款被投資銀行分類包裝成證券，經(jīng)過(guò)專業(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，全球投資者投資，這些環(huán)節(jié)似乎
7、都沒(méi)有問(wèn)題。但是一旦出現(xiàn)調(diào)整，最下端的投資者在美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格下滑后需要贖回投資時(shí)，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)沒(méi)有流動(dòng)性了，賣(mài)這些證券時(shí)需要打很大的折扣?！ ∵@也就是我們目前的擔(dān)心。如果國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在持續(xù)幾天大幅下跌后，引起中小投資者的情緒轉(zhuǎn)折，只要有一家基金公司迫于流動(dòng)性壓力將集中持倉(cāng)的藍(lán)籌賣(mài)出，就會(huì)帶動(dòng)其它基金凈值的大幅下滑，造成更大規(guī)模的贖回，引起市場(chǎng)全面下跌?！ 」芍钙谪浀耐瞥鲆部赡軒?lái)業(yè)務(wù)流程和模式的創(chuàng)新。高盛公司在近年的年報(bào)中稱，該公司積極參與股指期貨和衍生產(chǎn)品交易的原因是為了幫助客戶和自己在市場(chǎng)占據(jù)有利位置。
8、現(xiàn)在我們的金融機(jī)構(gòu)也有業(yè)務(wù)流程創(chuàng)新的問(wèn)題，也有占據(jù)有利市場(chǎng)位置的問(wèn)題?！ ∪绻芍钙谪浤芷椒€(wěn)推出，不出現(xiàn)巨大的市場(chǎng)波動(dòng)，可以預(yù)期，有關(guān)職能部門(mén)會(huì)在不長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)推出新的衍生產(chǎn)品。從目前的策略看，監(jiān)管部門(mén)先保證股指期貨以平穩(wěn)的方式著陸，之后再推出更多種類的衍生產(chǎn)品，例如期權(quán)和新的股指期貨，分類指數(shù)期貨等。實(shí)際上，從預(yù)防措施看，一旦擬定中的股指期貨推出后出現(xiàn)大幅炒新和過(guò)度投機(jī)行為，有關(guān)部門(mén)依然可以加快推出類似產(chǎn)品來(lái)分流資金，抑制過(guò)分投機(jī)。 第三，股指期貨的推出可能會(huì)帶來(lái)資
