77、克羅談投資策略

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1、知者不言，言者不知--克羅談投資策略期貨交易中的墨菲法則讓我們首先介紹一下墨菲法則。該法則主要是描述基于某一說法的事物發(fā)生的傾向和趨勢(shì)。這一說法就是：如果某件事有可能變壞的話，這種可能性就會(huì)成為現(xiàn)實(shí)。一個(gè)更為生動(dòng)的解釋就是：假定你把一片干面包掉在你的新地毯上，這片面包兩面都有可能著地。但是，假定你把一片一面涂有一層果醬的面包掉在新地毯上，常常是帶有果醬的一面落在地毯上。在這一點(diǎn)上，墨菲法則告訴我們：你若想提前知道哪些交易有可能遭受損失，這類交易就包括：a．那些你不曾建立保護(hù)性的止損委托的交易，或者b．由于不謹(jǐn)慎而

2、持有過多的頭寸，超過了你應(yīng)該持有的頭寸。為了避免這些所謂墨菲法則交易的負(fù)面影響，我們應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持：a．無論何時(shí)都要為所持有的頭寸建立保護(hù)性的止損委托。b．為每一帳戶積累的合同數(shù)額定一個(gè)上限，而且無論在何種情形下都不要超過這個(gè)數(shù)。墨菲法則在許多情況下都很有趣，但一旦與實(shí)際的商品交易聯(lián)系起來，就不再那么有趣了。1．導(dǎo)言：人們稱為J.L.的人當(dāng)巨大的銀色飛鳥向西飛往沸羅里達(dá)的福特·勞德戴爾市時(shí)，從空中望下去，介于墨西哥灣和大西洋之間的閃光的彩色輪廓分外突出。當(dāng)飛機(jī)即將降落時(shí)，我仰靠在座位上，回想著此次圣誕節(jié)假期我到佛羅里達(dá)

3、釣魚旅行的主要原因。我對(duì)一個(gè)人們稱為J．L．的人有一種強(qiáng)烈的興趣，我之所以要到這里來是因?yàn)樗^去常常來這兒。我可以描述出在20世紀(jì)20年代他鼎盛時(shí)期的形象：身材高大，衣冠楚楚，神情嚴(yán)肅，坐在紐約到佛羅里達(dá)高速列車的窗邊，企盼著釣魚交友、放松神經(jīng)、沉思真想的日子，而更重要的是，企盼著能在華爾街和芝加哥的競(jìng)技場(chǎng)上奮勇四廝殺之后得到一點(diǎn)休息，盡管這種休息只是短暫的。他的名字叫杰西·勞里斯頓·利沃默。本世紀(jì)確有一批卓越或幸運(yùn)的市場(chǎng)操作大師曾在其鼎盛時(shí)期，靠著良好直覺及時(shí)結(jié)清持有頭寸賺取百萬美元計(jì)的利潤(rùn)。我自己，也曾多次很

4、幸運(yùn)地被算在這一exclusive群體中。但利澳默自成一半派。僅就其有影響力的操作的規(guī)模和重要性，就其買入賣出時(shí)那種精確計(jì)算和有約束的操作方式，就其經(jīng)常運(yùn)用的不同于他人的超然的交易手段，他從未被任何其他人超出過。森西·利沃默出生于1877年7月26日，美國(guó)馬塞諸塞州舒茨伯里市，是一對(duì)貧苦農(nóng)民的獨(dú)子。他14歲時(shí)離家工作，在波士頓的一家經(jīng)紀(jì)公司做行情室操作員，每周賺3美元。從這一平凡的工作開始，又做了幾年學(xué)徒，在沿東海岸的幾家不同的經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行小額股票頭寸交易，這位沉默寡言而又具有獻(xiàn)身精神的年輕人終于成為本世紀(jì)早期最

5、令人敬畏和仰慕的市場(chǎng)操作大師之一。華爾街的其他操作大師給他起了個(gè)綽號(hào)：“投機(jī)小子”。利沃默的世界就是價(jià)格的波動(dòng)．(股票和商品價(jià)格波動(dòng))和他執(zhí)著的意念、精確分析以及對(duì)這些價(jià)格的預(yù)測(cè)。當(dāng)代最著名的金融評(píng)論家之下愛德華·J·戴伊斯指出：“假定利沃默被剝奪得一名不文，只給他一點(diǎn)經(jīng)紀(jì)公司貸款，把他鎖在有電話和行情顯示器的房間里，他再次出來時(shí)又會(huì)有一筆新的財(cái)富?！?959年我進(jìn)入華爾街的最初日子里，利沃默就是我心目中的英雄。當(dāng)我不斷發(fā)展自身在價(jià)格分析以及交易中的專業(yè)技術(shù)水平時(shí)，他又成了我的教練和精神上的導(dǎo)師。同其他許多投資者

6、一樣，我深受他的戰(zhàn)術(shù)、策略及市場(chǎng)哲學(xué)影響?！笆袌?chǎng)只有一個(gè)方面，這個(gè)方面既不是牛市又不是熊市，”他寫道，“這個(gè)方面就是正確的方面?！边@一基本理論已深深中入我的腦海，揮之不去。每當(dāng)我讀到那些過多重視理論而不關(guān)注實(shí)際市場(chǎng)的空泛而又乏味的市場(chǎng)分析和策略時(shí)，我就會(huì)回想起這句話。象大多數(shù)交易者一樣，我也常常面臨著決定哪些是應(yīng)該持有的頭寸，哪些是應(yīng)當(dāng)結(jié)清的頭寸。在這一問題上，利沃默為我們提出了極好的、清晰的勸告，他在評(píng)論自身所犯錯(cuò)誤時(shí)指出：“我的確做了一件錯(cuò)事。棉花交易已表明我會(huì)遭受損失，但我卻仍保留著。小麥交易表明我有利可圖

7、，我卻賣掉了。在所有的投機(jī)錯(cuò)誤中，幾乎沒有比試圖平均對(duì)沖損失更大的錯(cuò)誤了。應(yīng)當(dāng)永遠(yuǎn)記住要結(jié)清顯示有損失的頭寸而保有顯示出有利可圖的頭寸?！比欢?，利沃默給眾多數(shù)資看的最具意義的財(cái)富還是有關(guān)投資目標(biāo)的總體策略?，F(xiàn)時(shí)代，交易者日益依賴于功能強(qiáng)大的個(gè)人計(jì)算機(jī)和先進(jìn)軟件，這一財(cái)富的重要性就更顯突出。即便是相對(duì)缺乏經(jīng)驗(yàn)的交易者也可以借助于即時(shí)的短期圖表顯示，進(jìn)行相當(dāng)規(guī)模的買進(jìn)和賣出。請(qǐng)注意體現(xiàn)利沃默智慧的這一片段：在華爾街工作過這么多年，賺過也賠過數(shù)以百萬計(jì)的美感元之后，我想告訴你們：絕非我的種種見解使我賺了很多錢，我能夠堅(jiān)

8、持我自己的主張。在市場(chǎng)上正確運(yùn)作并不需什么技巧和手段。你在牛市中總會(huì)提前發(fā)現(xiàn)許多多頭機(jī)會(huì)，熊市同樣如此。我認(rèn)識(shí)的許多人都在恰好的時(shí)機(jī)對(duì)市場(chǎng)作出了正確的判斷，他們能夠在可獲取最大利潤(rùn)的價(jià)格水平上買進(jìn)或賣出。。而且他們的經(jīng)驗(yàn)常常足可以與我的經(jīng)驗(yàn)相抗衡。也就是說，他們并未從中確實(shí)賺到錢。能夠?qū)κ袌?chǎng)進(jìn)行正確判斷同時(shí)又能堅(jiān)持自己意見的人并不一般。我發(fā)現(xiàn)這是世上最難學(xué)的事情之一。但是