《克羅談投資策略》

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1、《克羅談投資策略》作者：斯坦利.克羅期貨交易中的墨菲法則讓我們首先介紹一下墨菲法則。該法則主要是描述基于某一說法的事物發(fā)生的傾向和趨勢。這一說法就是：如果某件事有可能變壞的話，這種可能性就會成為現(xiàn)實。一個更為生動的解釋就是：假定你把一片干面包掉在你的新地毯上，這片面包兩面都有可能著地。但是，假定你把一片一面涂冇一層果醬的面包掉在新地毯上，常常是帶有果醬的一面落在地毯上。在這一點上，墨菲法則告訴我們：你若想提前知道哪些交易有可能遭受損失，這類交易就包扌乩a.那些你不曾建立保護(hù)性的止損委托的交易。b.由于不謹(jǐn)慎而持有過多的

2、頭寸，超過了你應(yīng)該持有的頭寸。為了避免這些所謂墨菲法則交易的負(fù)面影響，我們應(yīng)當(dāng)堅持:a.無論何吋都要為所持有的頭寸建立保護(hù)性的止損委托。b.為每一帳戶積累的合同數(shù)額定一個上限，而且無論在何種情形下都不要超過這個數(shù)。墨菲法則在許多情況下都很有趣，但一旦與實際的商品交易聯(lián)系起來，就不再那么有趣了。I.導(dǎo)言：人們稱為J?L?的人當(dāng)巨大的銀色飛鳥向西飛往沸羅里達(dá)的福特?勞德戴爾市時,從空中望下去，介于墨西哥灣和大西洋之間的閃光的彩色輪廓分外突出。當(dāng)飛機(jī)即將降落時，我仰靠在座位上，回想著此次圣誕節(jié)假期我到佛羅里達(dá)釣魚旅行的主要原

3、因。我對一個人們稱為J.L.的人有一種強(qiáng)烈的興趣，我之所以要到這里來是因為他過去常常來這兒。我可以描述出在20世紀(jì)20年代他鼎盛吋期的形象：身材高大，衣冠楚楚，神情嚴(yán)肅，坐在紐約到佛羅里達(dá)高速列車的窗邊,企盼著釣魚交友、放松神經(jīng)、沉思默想的日子，而更重要的是，企盼著能在華爾街和芝加哥的競技場上奮勇廝殺之后得到一點休息，盡管這種休息只是短暫的。他的名字叫杰西?勞里斯頓?利沃默。木世紀(jì)確有一批卓越或幸運的市場操作大師曾在其鼎盛吋期，靠著良好直覺及時結(jié)清持有頭寸賺取百萬美元計的利潤。我自己，也曾多次很幸運地被算在這一excl

4、usive群體中。但利沃默自成一派。僅就其有影響力的操作的規(guī)模和重要性，就其買入賣出時那種精確計算和冇約束的操作方式，就英經(jīng)常運用的不同于他人的超然的交易手段，他從未被任何其他人超出過。森西?利沃默出生于1877年7刀26H,美國馬塞諸塞州舒茨伯里市，是一對貧苦農(nóng)民的獨子。他14歲時離家工作，在波士頓的一家經(jīng)紀(jì)公司做行情室操作員，每周賺3美元。從這一平凡的工作開始，又做了幾年學(xué)徒，在沿東海岸的幾家不同的經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行小額股票頭寸交易，這位沉默寡言而乂具有獻(xiàn)身精神的年輕人終于成為本世紀(jì)早期最令人敬畏和仰慕的市場操作大師Z-

5、O華爾街的其他操作大師給他起了個綽號：“投機(jī)小子”。利沃默的世界就是價格的波動（股票和商品價格波動）和他執(zhí)著的意念、精確分析以及對這些價格的預(yù)測。當(dāng)代最著名的金融評論家之一愛德華?J?戴伊斯指出：“假定利沃默被剝奪得一名不文，只給他一點經(jīng)紀(jì)公司貸款，把他鎖在冇電話和行情顯示器的房間里，他再次出來吋又會有一筆新的財富。”1959年我進(jìn)入華爾街的最初日子里，利沃默就是我心目中的英雄。當(dāng)我不斷發(fā)展自身在價格分析以及交易中的專業(yè)技術(shù)水平時，他又成了我的教練和精神上的導(dǎo)師。同其他許多投資者一樣,我深受他的戰(zhàn)術(shù)、策略及市場哲學(xué)影響

6、?！笆袌鲋挥幸粋€方面，這個方面既不是牛市乂不是熊市，”他寫道，“這個方面就是正確的方面?！边@一基本理論已深深中入我的腦海，揮之不去。每當(dāng)我讀到那些過多重視理論而不關(guān)注實際市場的空泛而又乏味的市場分析和策略吋，我就會冋想起這句話。象人多數(shù)交易者一樣，我也常常面臨著決定哪些是應(yīng)該持有的頭寸，哪些是應(yīng)當(dāng)結(jié)清的頭寸。在這一問題上，利沃默為我們捉出了極好的、清晰的勸告，他在評論自身所犯錯誤時指出：“我的確做了一件錯事。棉花交易已表明我會遭受損失，但我卻仍保留著。小麥交易表明我有利可圖，我卻賣掉了。在所有的投機(jī)錯誤中，幾乎沒有比試

7、圖平均對沖損失更大的錯誤了。應(yīng)當(dāng)永遠(yuǎn)記住要結(jié)清顯示冇損失的頭寸而保冇顯示出冇利可圖的頭寸?！比欢帜o眾多投資者看的最具意義的財富還是有關(guān)投資目標(biāo)的總體策略?，F(xiàn)吋代，交易者F1益依賴于功能強(qiáng)大的個人計算機(jī)和先進(jìn)軟件，這一財富的重要性就更顯突出。即便是相對缺乏經(jīng)驗的交易者也可以借助于即吋的短期圖表顯示，進(jìn)行相當(dāng)規(guī)模的買進(jìn)和賣出。請注意體現(xiàn)利沃默智慧的這一片段：在華爾街工作過這么多年，賺過也賠過數(shù)以百萬計的美感元Z后，我想告訴你們：絕非我的種種見解使我賺了很多餞，我能夠堅持我自己的主張。在市場上正確運作并不需什么技巧和

8、手段。你在牛市中總會提前發(fā)現(xiàn)許多多頭機(jī)會，熊市同樣如此。我認(rèn)識的許多人都在恰好的時機(jī)對市場作出了正確的判斷，他們能夠在可獲取最人利潤的價格水平上買進(jìn)或賣出。而II他們的經(jīng)驗常常足可以與我的經(jīng)驗相抗衡。也就是說，他們并未從中確實賺到錢。能夠?qū)κ袌鲞M(jìn)行正確判斷同時又能堅持S己意見的人并不一般。我發(fā)現(xiàn)這是世上最難學(xué)的事情之一。但是只有市