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《公司理財》之資本資產(chǎn)投資風險與收益》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在教育資源-天天文庫。
1、第三專題資本資產(chǎn)投資風險與收益內(nèi)容一、風險與收益的歷史統(tǒng)計二、資本資產(chǎn)定價模型三、套利定價理論四、風險、資本成本與資本預算06/10SDU一、風險與收益的歷史統(tǒng)計2005年,標準普爾指數(shù)上漲3%,納斯達克指數(shù)上漲1.4%,大大低于平均水平。股票的實際表現(xiàn)為：醫(yī)藥股VP公司股票收益率為469%；視頻游戲制造商ME股票收益率下跌了92%；生物技術公司A股票收益率下跌了89%。風險與收益具在，當進行投資時，你應該要求的收益率是多少？06/10SDU要點1收益2持有期間收益率3收益統(tǒng)計4股票的平均收益和無風險收益5風險統(tǒng)計6小結1.收益收益值所收到的
2、現(xiàn)金和資產(chǎn)價值變化的總和。時間01初始投資期末時的市場價值總計股利收益率所收到的現(xiàn)金和資產(chǎn)價值變化的總和除以初始投資。06/10SDU收益值=股利+市場價值的變化資本利得收益率股利收益率+=期初市場價值市場價值的變化股利+=期初市場價值收益值收益率=收益——例子假設一年前的今天你以每股25元買了100股Wal-Mart(WMT)的股票，本年收到20元的股利，年底股票賣到了每股30元，投資收益率是多少？投資額25×100=2,500。年底股票價值3,000元，收到現(xiàn)金股利20元，收益總額是520=20+(3,000–2,500)。收益率是：20
3、.8%=2,50052006/10SDU收益值：520利得時間01-2,5003,00020收益率：20.8%=2,50052006/10SDU2.持有期間收益率持有期間收益率是投資者持有投資經(jīng)過n年之后獲得的收益率,設ri表示第i年的收益率：06/10SDU例如：在過去的3年中，每年的收益率分別為11%、-5%和9%。若在期初投資1元，則3年的持有期收益率為：06/10SDU持有期間收益率有關股票、債券和國庫券收益率的最著名研究是由RogerIbbotson和RexSinquefield主持完成的。他們提供了如下5種美國歷史上重要的金融工具
4、的歷年收益率。大公司普通股小公司普通股長期公司債券長期美國政府債券美國國庫券06/10SDU1925年1元投資的未來價值$59.70$17.48Source:?Stocks,Bonds,Bills,andInflation2003Yearbook?,IbbotsonAssociates,Inc.,Chicago(annuallyupdatesworkbyRogerG.IbbotsonandRexA.Sinquefield).Allrightsreserved.$1,775.3406/10SDU3.收益統(tǒng)計資本市場收益率的歷史可以概括描述為平均
5、收益收益的標準差收益的頻數(shù)分布06/10SDU1926-2005的歷史收益Source:?Stocks,Bonds,Bills,andInflation2003Yearbook?,IbbotsonAssociates,Inc.,Chicago(annuallyupdatesworkbyRogerG.IbbotsonandRexA.Sinquefield).Allrightsreserved.–90%+90%0%年平均收益率標準差類別分布大公司股票12.3%20.2%小公司股票17.432.9長期公司債券6.28.5長期政府債券5.89.2美國
6、國庫券3.83.1通貨膨脹3.14.306/10SDU4.股票平均收益和無風險收益風險溢價是源于股票的風險性而增加的收益（高于無風險收益）。股票市場數(shù)據(jù)中最有意義的觀測就是股票的超額收益和無風險收益。1926-2005年大公司普通股的平均超額收益是8.5%=12.3%–3.8%1926-2005年小公司普通股的平均超額收益是13.6%=17.4%–3.8%1926-2005年長期公司債券的平均超額收益是2.4%=6.2%–3.8%06/10SDU風險溢價假設《華爾街日報》宣布一年期的國庫券當前利率是5%。小公司股票市場中的預期收益率是多少呢？
7、回顧1926-2005年小公司普通股的平均超額收益是13.6%假設無風險利率是5%，對小公司股票的市場期望收益率是18.6%=13.6%+5%。06/10SDU1926-2005的收益率Source:?Stocks,Bonds,Bills,andInflation2000Yearbook?,IbbotsonAssociates,Inc.,Chicago(annuallyupdatesworkbyRogerG.IbbotsonandRexA.Sinquefield).Allrightsreserved.06/10SDU風險溢價國庫券的收益率是無
8、風險的。股票投資是有風險的，但也有補償。國庫券收益與股票收益之間的不同之處是對股票投資的風險溢價。06/10SDU5.風險統(tǒng)計風險度量是方差和標準差。標準差是度量樣
