資源描述：
《家電行業(yè)2019年中期投資策略：疾風(fēng)知勁草》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、目錄家電板塊收益亮眼，盈利改善值得關(guān)注5上半年漲幅居前，行業(yè)龍頭表現(xiàn)優(yōu)異5景氣稍顯平淡，盈利環(huán)境改善需重視6渠道專題：不廢江河萬古流8外因：電商紅利日漸消逝，低線市場價值凸顯8內(nèi)因：價值分布后端高企，中間層級備受關(guān)注10本質(zhì)：降價爭取市場份額，降本匯集零售資源13邊界：壓縮真實冗余環(huán)節(jié)，理性看待快速擴張15應(yīng)對：深入理解龍頭模式，切莫低估學(xué)習(xí)能力17淡化短期波動，重視長期配置價值19白電：美的促銷搶占份額，格力混改提升估值19廚電：竣工邏輯演繹可期，經(jīng)營拐點漸行漸近22小家電：給研發(fā)以溢價，品類拓展驅(qū)動穿越周期25經(jīng)營拐點可期，維持行業(yè)“看好”評級28圖表目錄圖1
2、：2019年上半年家電板塊漲幅居申萬一級行業(yè)第四位5圖2：上半年家電板塊分別跑贏滬深300及上證綜指10.76及18.38pct5圖3：上半年申萬家電指數(shù)相對走勢及絕對走勢分階段概覽5圖4：年初外資對家電配置比例明顯提升對行情驅(qū)動效應(yīng)顯著5圖5：上半年白電在各子行業(yè)中股價表現(xiàn)最為優(yōu)異6圖6：重要個股年初至今漲跌幅及Pe-TTM變動情況6圖7：2019年前5月空調(diào)內(nèi)銷同比小幅增長，表現(xiàn)略超預(yù)期6圖8：年初以來美的加大促銷力度并致使行業(yè)整體均價小幅下滑6圖9：奧維云網(wǎng)口徑下上半年空調(diào)線上銷售較為優(yōu)異7圖10：上半年空調(diào)線下零售增速走勢仍有承壓7圖11：2019年一季度
3、家電行業(yè)營收同比增長5.75%7圖12：2019年一季度家電行業(yè)歸屬凈利潤同比增長6.86%7圖13：家電行業(yè)主要上游原材料均價持續(xù)下滑7圖14：增值稅率調(diào)整有利于家電整機企業(yè)盈利能力改善7圖15：2018年平臺電商3C家電產(chǎn)品銷售增速回落到20%以內(nèi)8圖16：大家電收入線上零售量占比較高，京東獨大8圖17：第一財經(jīng)分級體系下四線及以下市場訂單占比不足30%8圖18：2015-2017年一線城市及其輻射區(qū)域空調(diào)保有量提升最快8圖19：截至2017年末，我國約60%人口生活在縣級及以下行政單位9圖20：2014-2018年我國智能手機格局演變與主要品牌線下渠道布局9
4、圖21：京東在全國擁有70個大件物流倉庫9圖22：蘇寧倉儲物流體系9圖23：中央空調(diào)對龍頭公司內(nèi)銷收入的貢獻(xiàn)不可忽視10圖24：白電龍頭外銷量占比及外銷收入占比不可忽視10圖25：商用空調(diào)出廠價（不含稅）與家用空調(diào)出廠價差距較大10圖26：2016年以后外銷白電價格出廠價低于內(nèi)銷10圖27：品牌龍頭的產(chǎn)業(yè)鏈價值分布11圖28：空調(diào)龍頭的線下渠道經(jīng)營利潤空間有所變大12圖29：近年來批發(fā)環(huán)節(jié)的周轉(zhuǎn)及資產(chǎn)回報在變好而零售在變差13圖30：線下渠道體系產(chǎn)業(yè)鏈價值分布示意圖13圖31：對提貨小B不控制或者控制度較低的“網(wǎng)批”模式與傳統(tǒng)模式價值鏈比較14圖32：專業(yè)渠道下沉
5、與傳統(tǒng)模式價值鏈比較14圖33：1980及2000年左右的美國主要家電批零環(huán)節(jié)占終端價格比例在30%-35%之間15圖34：經(jīng)營模式的制約16圖35：價格定位的瓶頸16圖36：蘇寧零售云的小鎮(zhèn)老板年齡和學(xué)歷分布16圖37：蘇寧零售云2019年一季度和618大促網(wǎng)點數(shù)及銷售增長對比16圖38：三四級市場的家電零售業(yè)態(tài)更為分散17圖39：2018年蘇寧零售云促銷品牌排行17圖40：即便僅從結(jié)構(gòu)體量上來說，議價權(quán)的轉(zhuǎn)移也顯得遙遠(yuǎn)17圖41：基于關(guān)聯(lián)采購規(guī)模和凈利潤推算的銷售公司盈利能力18圖42：海爾的渠道結(jié)構(gòu)18圖43：多數(shù)情況下，龍頭公司原材料采購上的價格折讓明顯1
6、8圖44：品牌支撐的龍頭價格俯沖效應(yīng)19圖45：龍頭開始針對性競爭后逐步消失的模式紅利19圖46：美的2019年空調(diào)促銷時間提前且促銷力度更大（單位：元）20圖47：格力電器空調(diào)零售均價不降反升（單位：元）20圖48：美的“T+3”戰(zhàn)略從生產(chǎn)、流通及銷售等環(huán)節(jié)驅(qū)動經(jīng)營效率提升20圖49：美的集團(tuán)旗下安得物流直供零售商，為渠道新模式提供支持20圖50：格力與美的零售均價差達(dá)到了2011年以來的新高（單位：元）20圖51：格力及美的分價格段市場零售量份額20圖52：一圖覽盡格力電器歷史上的股權(quán)變動21圖53：混改落地后公司分紅有望恢復(fù)穩(wěn)定并驅(qū)動估值提升22圖54：我國
7、家電龍頭估值與業(yè)績增速匹配優(yōu)勢較為明顯22圖55：受前期地產(chǎn)景氣回落影響，2018年廚電行業(yè)收入增速逐漸下滑22圖56：2018年以來油煙機行業(yè)內(nèi)銷量增速走勢較為低迷22圖57：2018年下半年開始一二線地產(chǎn)銷售回暖滯后效應(yīng)有望逐漸顯現(xiàn)23圖58：2019年以來二手房交易景氣度有所回暖23圖59：2014年來地產(chǎn)竣工增速與油煙機銷售增速擬合23圖60：2014年來地產(chǎn)銷售增速（滯后三季度）與油煙機銷售增速擬合23圖61：2019年以來地產(chǎn)新開工增速依舊維持在較高水平24圖62：2015年以來房地產(chǎn)竣工和銷售缺口持續(xù)擴大24圖63：法迪歐產(chǎn)品定位低端，對中高端廚電龍
8、頭威脅較小
