外債風險管理

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1、【課題引入】：一、我國企業(yè)外債現(xiàn)狀及管理紀錄片《華爾街》中為我們講述了美國在建立初期如何利用外債，實現(xiàn)國內經(jīng)濟迅速崛起的故事。從世界經(jīng)濟來看,外債正日益成為推動一國和單個企業(yè)經(jīng)濟高速增長的重要力量。適當?shù)耐鈧梢杂行Ь徑庖粐推髽I(yè)資金的不足狀況，促進企業(yè)和國家產(chǎn)業(yè)升級，拉動經(jīng)濟增長。然而外債具有兩重性，任何一種債務是需要償還和有借貸成本（即利息）的，這就產(chǎn)生了潛在的償債風險。1997年爆發(fā)的東南亞金融危機及2007年由美國次貸危機所引起的世界金融風暴也為我們敲響了警鐘：必須加強對外債風險的管理。于是便有了我們今天的話題——外債風險管理。一、定義（一）外債：1、根據(jù)國際貨幣基金和世界銀

2、行的定義，外債是指在任何特定時間內，一國居民對非居民承擔的具有契約性償還責任的債務，包括本金的償還和利息的支付。2、根據(jù)我國國家外匯管理局的定義，外債是指在中國境內的機關、團體、企業(yè)、事業(yè)單位、金融機構或其他機構對中國境外的國際金融組織，外國政府、金融機構、企業(yè)或其他機構用外國貨幣承擔的具有契約性償還義務的債務。包括：（1）國際金融組織貸款；（2）外國政府貸款；（3）外國銀行和金融機構貸款；（4）買方信貸；（5）外國企業(yè)貸款；（6）發(fā)行外幣債券；（7）國際金融租賃；（8）延期付款；（9）補償貿易中直接以現(xiàn)匯償還的債務；（10）其他形式的對外債務3．我國外債定義的特征（1）借款形式為貨

3、幣（2）外債的幣種是外幣而非本幣（3）對中國境內的外資和中外合資銀行的債務視作非居民管理（4）外匯擔保只有在實際履行償還義務時才構成外債4.外債的經(jīng)濟分析（1）經(jīng)濟收益與成本外債的經(jīng)濟收益：投資、技術與設備、就業(yè)、貿易、銀行或金融機構借外債的成本：債務償還、附帶條件的外債、外資供應的不確定性、對外債的依賴性（2）外債與國際收支平衡外債是一國對外經(jīng)濟活動的一個主要組成部分，它影響著一國國際收支發(fā)展的前景和趨勢。反過來，國際收支狀況也在很大程度上影響著債務活動的周期，表現(xiàn)在貿易順差可以用來償還外債的本息。債務周期：貿易逆差－－逆差減少－－順差增加－－逆差－－頭寸緩和（3）債務償還比率與償

4、債能力衡量外債償還能力的標準：一是生產(chǎn)能力；二是資源轉換能力1.負債率2.外債飽和3.債務率4.外債余額增長速度應≤外匯收入增長速度5.償債率6.當外債飽和后，年償還外債本息增長速度應≤年外匯收入增長速度（二）、外債風險管理的必要性1982年8月，墨西哥無力償還到期外債本息，從而引發(fā)了一場席卷整個拉丁美洲的債務危機；1997年亞洲國家由于外債的結構不合理，中短期的外債過多，引發(fā)整個亞洲的經(jīng)濟危機；1998年的俄羅斯外債危機，2001年從阿根廷開始的席卷包括巴西、烏拉圭的金融危機也都和外債有關。我國雖然目前經(jīng)濟發(fā)展迅速，外債風險較小，但是也存在一些潛在風險?！　≡谖覈栌猛鈧膩碓礃嫵?/p>

5、中，主要是外國政府貸款、國際金融組織貸款和國際商業(yè)貸款，前兩類貸款一般都具有援助性質，貸款的特點是利率比較優(yōu)惠、使用期較長。而國際商業(yè)貸款屬于一般的國際信貸，利息率由市場決定，通常較高，貸款期限也以中短期為主。因此，若國際商業(yè)貸款比重偏大，則勢必增加債務成本，增大風險。90年代以來，盡管我國政府嚴格控制商業(yè)貸款的增長，但在我國外債中，國際商業(yè)貸款比重仍然占有主導地位。　　外債的有效、充分使用不僅可以促進經(jīng)濟增長，而且可以增強其償債能力。關于外債的利用效率，可以用外債的增長速度與GDP的增長速度來衡量。如果GDP增長速度快于外債增長速度，則表明外債利用效率高，償債能力增強。反之，如果G

6、DP增長速度低于外債增長速度，則表明外債利用效率不高，償債能力減弱。比較我國的外債與GDP的增長速度（見表2），在1990年至2003年的13年間（扣除2001年），外債增長速度快于GDP增長速度的年份有8年，低于GDP增長速度的年份有5年，這說明我國外債利用的總體效率不高，潛在的償債能力較弱。另外，國際金融市場的波動增加了我國外債潛在的市場風險。在國際金融市場上，利率和匯率等基礎金融變量的波動會導致我國借用外債的單位面臨匯率風險和利率風險，增加財務成本。這主要包括匯率風險和利率風險。二．國際債務危機1.國際債務危機簡介國際債務危機是指在債權國（貸款國家）與債務國（借款國家）的債權債

7、務關系中，債務國因經(jīng)濟困難或其他原因的影響不能按期如數(shù)地償還債務本息，致使債權國債務國之間的債權債務關系不能如期了結，并影響債權國與債務國各自正常的經(jīng)濟活動及世界經(jīng)濟的正常發(fā)展。2.國際債務危機的特點債務規(guī)模巨大卷入危機國家之多、涉及面之廣是歷史上罕見的。國際收支狀況惡化，國家外匯儲備居減。債務的地區(qū)和國家高度集中債務結構對債務人不利3.國際債務危機的成因外債的規(guī)模越來越大，結構發(fā)生變化債務國不適當?shù)陌l(fā)展戰(zhàn)略國際經(jīng)濟環(huán)境的影響4.國際債務危機的啟示發(fā)展中國