《資本運(yùn)營(yíng)講座》ppt課件

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1、投資銀行/資本運(yùn)營(yíng)第九講投資銀行業(yè)務(wù)之三：證券交易第十一章投資銀行業(yè)務(wù)之三：證券交易第一節(jié)基本概念一、證券交易業(yè)務(wù)（參見(jiàn)《證券法》的有關(guān)內(nèi)容）Broker：在二級(jí)市場(chǎng)上，投資銀行代理客戶買賣證券，并從中抽取傭金，這種交易中介機(jī)構(gòu)稱為經(jīng)紀(jì)商，經(jīng)紀(jì)商和委托人之間為委托代理關(guān)系。Dealer：為自己買賣證券以獲取利潤(rùn)，稱為自營(yíng)商。證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的參與主體1、證券交易所、證券登記結(jié)算公司及清算銀行2、證券商（表現(xiàn)為證券營(yíng)業(yè)部）、投資咨詢機(jī)構(gòu)3、證券投資者（個(gè)人投資者、機(jī)構(gòu)投資者）證券經(jīng)紀(jì)商的作用：1、證券交易中介人2、買賣雙方的參謀3、買賣雙方的保證人，保證雙方資金和證券順

2、利清算交割4、組成金融市場(chǎng)信息網(wǎng)二、證券交易所運(yùn)行架構(gòu)（p401）證券交易所是為證券的集中和有組織交易提供場(chǎng)所、設(shè)施，履行國(guó)家有關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)章、政策規(guī)定的職責(zé)，實(shí)行自律性管理的會(huì)員制事業(yè)法人。上交所一景基本職責(zé)包括：1、提供證券交易場(chǎng)所和設(shè)施；2、制定證券交易所業(yè)務(wù)規(guī)則；3、接受上市申請(qǐng)，安排證券上市；4、組織、監(jiān)督證券交易；5、對(duì)會(huì)員進(jìn)行監(jiān)管；6、對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)管；7、設(shè)立證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)；8、管理和公布市場(chǎng)信息。證券交易所電腦運(yùn)行系統(tǒng)（圖11-1）1、交易系統(tǒng)（1）撮合主機(jī)（2）通訊網(wǎng)絡(luò)（3）柜臺(tái)終端2、結(jié)算系統(tǒng)結(jié)算系統(tǒng)是對(duì)證券交易進(jìn)行結(jié)算、交收和過(guò)戶的

3、系統(tǒng)。3、信息系統(tǒng)信息系統(tǒng)負(fù)責(zé)對(duì)每日證券交易的行情信息和市場(chǎng)信息實(shí)時(shí)發(fā)布。包括：（1）交易通訊網(wǎng)（2）信息服務(wù)網(wǎng)（3）證券報(bào)刊（4）Internet4、監(jiān)察系統(tǒng)（p405）監(jiān)察系統(tǒng)負(fù)責(zé)對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控。日常監(jiān)控的內(nèi)容如圖11-2所示。（1）行情監(jiān)控（2）交易監(jiān)控（3）證券監(jiān)控（4）資金監(jiān)控第二節(jié)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)流程（p406-413）一、開(kāi)戶證券經(jīng)紀(jì)關(guān)系的建立首先表現(xiàn)為開(kāi)戶。開(kāi)戶即投資者在經(jīng)紀(jì)商處開(kāi)設(shè)賬戶。1、開(kāi)設(shè)證券賬戶2、開(kāi)設(shè)資金賬戶二、委托即投資者向證券商下達(dá)買進(jìn)或賣出證券的指令，委托是單次證券交易過(guò)程的真正開(kāi)始。1、委托種類按委托價(jià)格可分為：市價(jià)委托、限價(jià)委托、

4、止損委托；按委托有效期可分為：當(dāng)日有效委托、當(dāng)周有效委托和撤銷前有效委托等。2、委托內(nèi)容(p408)3、委托方式(p409)4、委托執(zhí)行(p409)三、成交(p410)交易所撮合主機(jī)先對(duì)接收的委托進(jìn)行合法性檢驗(yàn)，然后按照“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”的原則對(duì)同一種證券進(jìn)行競(jìng)價(jià)，確定成交價(jià)格，自動(dòng)撮合成交。(一)交易時(shí)間(二)合法性檢查(三)集合競(jìng)價(jià)(四)連續(xù)競(jìng)價(jià)四、結(jié)算與交收1、結(jié)算：是在投資銀行之間相互沖抵證券和價(jià)款的過(guò)程，目的在于減少證券和現(xiàn)金的實(shí)際交割數(shù)量，節(jié)省人力和物力。結(jié)算分為證券結(jié)算和資金結(jié)算，以及交易所與投資銀行之間的一級(jí)結(jié)算和投資銀行與投資者之間的二級(jí)結(jié)算

5、。2、交收：是買方交出價(jià)款給賣方，賣方交出證券給買方的過(guò)程，按照成交后至交收時(shí)間的長(zhǎng)短劃分，可分為以下幾種：當(dāng)日交收、次日交收、第三日交收和例行交收等。3、過(guò)戶：證券交易結(jié)束后，證券所有人會(huì)發(fā)生變更。對(duì)于記名證券而言，必須辦理過(guò)戶手續(xù)。不記名證券可以自由轉(zhuǎn)讓，無(wú)須辦理過(guò)戶。4、結(jié)賬：整個(gè)交易完成后，經(jīng)紀(jì)商應(yīng)將賬單及時(shí)送交客戶?？蛻粢矐?yīng)按經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)協(xié)議支付足額傭金。在信用交易的條件下，經(jīng)紀(jì)商和客戶還應(yīng)就信用金及其利息進(jìn)行結(jié)算。同時(shí)，經(jīng)紀(jì)商還應(yīng)按時(shí)向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)呈報(bào)報(bào)表，報(bào)告當(dāng)日證券交易的名稱、數(shù)量、價(jià)格等情況。五、證券交易制度按照價(jià)格形成方式的不同，可以把證券交易制度

6、分為競(jìng)價(jià)制度和做市商制度兩種類型。1、競(jìng)價(jià)制度，也稱委托驅(qū)動(dòng)(order-driven)交易制度、雙向拍賣制度，指買賣雙方將委托交給各自的代理經(jīng)紀(jì)人，再由經(jīng)紀(jì)人經(jīng)各種渠道呈交到交易所，交易所在匯總所有交易委托基礎(chǔ)上，實(shí)行撮合成交。特點(diǎn)：嚴(yán)格遵循“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”的原則，證券交易價(jià)格形成由買賣雙方直接決定，投資者的交易對(duì)手是其他投資者，不需要做市商介入。我國(guó)上海、深圳和香港的證券交易所以及韓國(guó)、日本均采取這一制度。競(jìng)價(jià)制度分為連續(xù)競(jìng)價(jià)制度和集合競(jìng)價(jià)制度，前者適合于日內(nèi)連續(xù)交易，對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性要求最高；后者適用于確定開(kāi)盤和收盤價(jià)格，對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性要求較低。2、做市商制

7、度，也叫報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)(quote-driven)交易制度，指證券交易的買賣價(jià)格均由做市商給出，買賣雙方的委托不直接配對(duì)成交，而是從市場(chǎng)上的做市商手中買進(jìn)或賣出證券。也就是做市商在其所報(bào)價(jià)位上接受投資者的買賣要求，將自己持有的證券買給買方，或用自有資金從賣方手中買下證券。英、美證券市場(chǎng)普遍采取這種交易制度。特點(diǎn)：做市商通過(guò)這種不斷買賣來(lái)維持市場(chǎng)的流動(dòng)性，滿足投資者交易需求，做市商買賣報(bào)價(jià)的價(jià)差成為做市商經(jīng)營(yíng)收入，作為其提供做市服務(wù)的補(bǔ)償。做市商制度分成壟斷性做市商制度和競(jìng)爭(zhēng)性做市商制度。在前者，一只證券只有一個(gè)做市商，也稱專家經(jīng)紀(jì)人，如紐交所的Specialist。在后

8、者，一個(gè)證