資產(chǎn)收購(gòu)典型案例

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1、資產(chǎn)收購(gòu)典型案例剖析時(shí)間：2010-12-58:22:38　　一、交易背景（一）主體????XXX國(guó)際集團(tuán)是《財(cái)富》雜志美國(guó)500強(qiáng)企業(yè)之一，其股票為標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)成份股。自1883年成立以來(lái)，XXX國(guó)際集團(tuán)一直致力于工程產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)與制造。經(jīng)過(guò)一百多年的發(fā)展，該國(guó)際集團(tuán)已發(fā)展成為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)，在全世界一百八十個(gè)國(guó)家和地區(qū)擁有34,000多名員工。其占有市場(chǎng)領(lǐng)先份額的5塊核心業(yè)務(wù)包括：????1、家居產(chǎn)品部：提供床具及家具的構(gòu)件以及相關(guān)消費(fèi)產(chǎn)品；????2、商用產(chǎn)品部：提供零售店貨架、儲(chǔ)物架及辦公家具構(gòu)件和塑料制品；????3、鋁產(chǎn)品部：提

2、供模具鑄造、工具定制、機(jī)加工、噴粉和鋁錠精煉等產(chǎn)品；????4、工業(yè)材料部：提供鋼絲、焊接鋼管；????5、特殊產(chǎn)品部：提供家具生產(chǎn)設(shè)備、汽車的座位懸掛、腰部支撐和控制線纜系統(tǒng)。????ZZZ有限公司是XXX國(guó)際集團(tuán)為這次并購(gòu)在中國(guó)設(shè)立的外商獨(dú)資企業(yè)。????江蘇省YYY有限公司是一家生產(chǎn)基地設(shè)在江蘇省某市的專業(yè)生產(chǎn)多功能沙發(fā)鐵架的民營(yíng)企業(yè)，其產(chǎn)品遠(yuǎn)銷歐美及馬來(lái)西亞、泰國(guó)等國(guó)家，是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的沙發(fā)金屬支架的生產(chǎn)商之一。????Y1有限公司與Y2有限公司均為擁有YYY有限公司產(chǎn)品經(jīng)銷權(quán)的貿(mào)易公司，并且兩者均為馬來(lái)西亞外商投資企業(yè)，其

3、中Y1有限公司為外商獨(dú)資企業(yè)，Y2有限公司為中外合資企業(yè)。????Y3有限公司是中方為這次并購(gòu)設(shè)立的殼公司，YYY有限公司的設(shè)備、庫(kù)存均納入了該公司。（二）交易目的????XXX國(guó)際集團(tuán)家居產(chǎn)品部長(zhǎng)期致力于床具、家具產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)與生產(chǎn)，產(chǎn)品銷往世界各地。XXX國(guó)際集團(tuán)家居產(chǎn)品部對(duì)沙發(fā)金屬支架的研發(fā)設(shè)計(jì)具有世界領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，并擁有多項(xiàng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，但其并未就該等知識(shí)產(chǎn)權(quán)在中國(guó)大陸和東南亞地區(qū)申請(qǐng)相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)。????江蘇YYY有限公司利用中國(guó)國(guó)內(nèi)低廉的勞動(dòng)力成本以及XXX國(guó)際集團(tuán)在中國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)方面力度的相對(duì)薄弱，在過(guò)去的幾年

4、當(dāng)中迅速擴(kuò)大其生產(chǎn)規(guī)模，憑借價(jià)格優(yōu)勢(shì)擠占了XXX國(guó)際集團(tuán)在中國(guó)大陸和東南亞部分地區(qū)巨大的市場(chǎng)份額。????為了確保XXX國(guó)際集團(tuán)所生產(chǎn)的沙發(fā)配件產(chǎn)品在中國(guó)大陸以及東南亞地區(qū)所占據(jù)的市場(chǎng)份額，XXX國(guó)際集團(tuán)于2004年年底向江蘇YYY有限公司正式發(fā)出了資產(chǎn)收購(gòu)邀約。????另一方面，江蘇YYY有限公司的投資人考慮到XXX國(guó)際集團(tuán)正在逐步加強(qiáng)其在世界范圍內(nèi)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)所采取的保護(hù)措施，其自身的生產(chǎn)成本會(huì)隨之上升，可能將要面臨強(qiáng)大對(duì)手的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致其利潤(rùn)空間縮小甚至消失、虧本；而且YYY有限公司所在地區(qū)政府鼓勵(lì)外資進(jìn)入，為了引入美國(guó)500

5、強(qiáng)企業(yè)之一將對(duì)中方及外方均提供優(yōu)惠政策?？紤]到以上兩點(diǎn)，江蘇YYY有限公司的投資人有意出讓該公司?！《?、交易流程????基于以上交易背景，本案的資產(chǎn)收購(gòu)流程進(jìn)行得比較順利，僅用了半年時(shí)間就完成了所有交易流程。????具體流程如下：?三、法律爭(zhēng)議點(diǎn)????本案的法律依據(jù)主要為《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》。????結(jié)合本案案情，主要?dú)w納出以下法律爭(zhēng)議點(diǎn)：???（一）以新設(shè)外商獨(dú)資企業(yè)方式進(jìn)行資產(chǎn)并購(gòu)????根據(jù)《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》，外國(guó)投資者并購(gòu)包括股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)兩種形式。股權(quán)并購(gòu)是指外國(guó)投資者協(xié)議購(gòu)買境內(nèi)非外商

6、投資企業(yè)（以下稱“境內(nèi)公司”）的股東的股權(quán)或認(rèn)購(gòu)境內(nèi)公司增資，使該境內(nèi)公司變更設(shè)立為外商投資企業(yè)。資產(chǎn)并購(gòu)有兩種形式，一種是外國(guó)投資者協(xié)議購(gòu)買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)，并以該資產(chǎn)投資設(shè)立外商投資企業(yè)運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)，另一種是外國(guó)投資者設(shè)立外商投資企業(yè)，并通過(guò)該企業(yè)協(xié)議購(gòu)買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)且運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)。????本案中外國(guó)投資者選擇了資產(chǎn)并購(gòu)的第二種方式。之所以選擇該種方式的原因主要包括：????一方面，考慮到并購(gòu)后原有企業(yè)的債權(quán)債務(wù)處理問(wèn)題。根據(jù)《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》規(guī)定，外國(guó)投資者股權(quán)并購(gòu)的，并購(gòu)后所設(shè)外商投資企業(yè)繼承被并購(gòu)境內(nèi)公司的債權(quán)和債

7、務(wù)。也就是說(shuō)新設(shè)立的外商投資企業(yè)對(duì)原企業(yè)的債權(quán)債務(wù)直接承接下來(lái)。而外國(guó)投資者資產(chǎn)并購(gòu)，則由出售資產(chǎn)的境內(nèi)企業(yè)承擔(dān)原有的債權(quán)債務(wù)。換言之，出售資產(chǎn)的企業(yè)要對(duì)原企業(yè)的債權(quán)債務(wù)負(fù)責(zé)，而不能轉(zhuǎn)讓給購(gòu)買企業(yè)。因此，外國(guó)投資者選擇了資產(chǎn)并購(gòu)的方式，而且僅購(gòu)買了境內(nèi)公司廠房、土地之外的資產(chǎn)，對(duì)廠房與土地均進(jìn)行租賃。后者主要是出于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的考慮。因?yàn)樵摴镜膹S房與土地均設(shè)有抵押，從外資并購(gòu)的具體實(shí)踐來(lái)看，外國(guó)投資者除了對(duì)該投資特別看好之外，一般都選擇租賃廠房和土地，而不輕易購(gòu)買。????另一方面，外國(guó)投資者選擇設(shè)立外商投資企業(yè)，并通過(guò)該企業(yè)協(xié)議購(gòu)買

8、境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)且運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)的方式，對(duì)收購(gòu)方以及被收購(gòu)方來(lái)說(shuō)都有益處。????從收購(gòu)方來(lái)講，采取此種方式可以在一定程度上規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橥鈬?guó)投資者協(xié)議購(gòu)買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)并以該資產(chǎn)投資設(shè)立外商投資企業(yè)的方式，在外商投資企業(yè)成立之前，不得以該資產(chǎn)