農(nóng)林牧漁行業(yè)研究方法

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1、農(nóng)林牧漁行業(yè)研究方法中信證券研究部毛長青2010.081目錄一、農(nóng)業(yè)行業(yè)基本特征二、農(nóng)業(yè)板塊基本特點(diǎn)三、農(nóng)業(yè)行業(yè)研究方法討論四、當(dāng)前農(nóng)林牧漁行業(yè)的投資策略五、幾點(diǎn)體會(huì)2人均耕地資源稀缺決定我國糧食安全的內(nèi)涵和重要性土地制度決定我國農(nóng)業(yè)的基本經(jīng)營模式我國農(nóng)業(yè)政策變遷一、我國農(nóng)業(yè)的基本特征與政策變遷3人均耕地資源約束是我國農(nóng)業(yè)的基本特征中國人均耕地面積不到世界一半。中國總?cè)丝谕黄?3億,約占世界總?cè)丝诘?0%,位居第一位。因此，我國農(nóng)業(yè)與美國農(nóng)業(yè)路徑和目標(biāo)上完全不同。4人多地少，我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)人均資源低

2、于世界平均水平。2008年我國接近1/5種植面積的農(nóng)產(chǎn)品依靠國際市場進(jìn)口來滿足。保障糧食安全的重要性正在上升。資料來源：MOA；中信證券研究部近十年來我國農(nóng)產(chǎn)品的國際依賴程度明顯提高1983-2007年我國大豆凈進(jìn)口占總消費(fèi)比重04-06年我國主要農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)出口依賴度5保障糧食安全是我國最高級(jí)別的農(nóng)業(yè)政策我國大米消費(fèi)量是全球出口量的5-6倍，小麥消費(fèi)量是全球出口量的1倍，玉米消費(fèi)量是全球出口量的1.5倍，無法通過進(jìn)口解決糧食問題。糧食安全農(nóng)民增收政策目標(biāo)糧食庫存限額政策種糧各種補(bǔ)貼進(jìn)出口管制政策糧食

3、最低收購價(jià)格政策中央儲(chǔ)備糧制度耕地保護(hù)制度確保糧食自給水平保證市場供求平衡保障低收入人群食品安全政策措施家庭聯(lián)產(chǎn)承包制度土地流轉(zhuǎn)制度6我國大米消費(fèi)量是全球出口量的5-6倍，小麥消費(fèi)量是全球出口量的1倍，玉米消費(fèi)量是全球出口量的1.5倍。分品種看：谷物和畜禽產(chǎn)品國際市場價(jià)格傳導(dǎo)相對(duì)受阻，其他農(nóng)產(chǎn)品的傳導(dǎo)機(jī)制相對(duì)較強(qiáng)。我國糧食市場的相對(duì)獨(dú)立性控制辦法：1、專營2、配額3、關(guān)稅7半市場化的糧價(jià)形成機(jī)制有利于政府管制目的實(shí)現(xiàn)國有糧食企業(yè)在我國糧食價(jià)格形成機(jī)制中發(fā)揮重要作用我國政府對(duì)糧食市場的控制能力農(nóng)戶農(nóng)

4、戶糧食加工企業(yè)消費(fèi)者其他中間商生產(chǎn)加工消費(fèi)流通流通國有糧食企業(yè)農(nóng)戶……批發(fā)商零售商超市個(gè)體加工戶深加工企業(yè)小麥：70-80%稻谷：40-50%玉米：10-20%8必須保障我國糧食安全人口多，基數(shù)大不能過度依賴進(jìn)口（國家對(duì)進(jìn)出口進(jìn)行管制）糧食安全就是政治安全如何保障我國糧食安全控制進(jìn)出口市場控制國內(nèi)糧食流通領(lǐng)域保持農(nóng)民的種糧積極性小結(jié)：糧食安全就是政治安全9人均耕地資源稀缺決定我國糧食安全的內(nèi)涵和重要性土地制度決定我國農(nóng)業(yè)的基本經(jīng)營模式我國農(nóng)業(yè)政策變遷一、我國農(nóng)業(yè)的基本特征與政策變遷10家庭承包經(jīng)營

5、是基本土地制度全國土地由2億多農(nóng)戶分散經(jīng)營，戶均經(jīng)營約7畝。東北戶均經(jīng)營土地約30-40畝，為全國之最。資料來源：中信證券研究部11土地制度變革的探索土地制度變革的根本目的是解決糧食安全問題。方向：由流轉(zhuǎn)走向適度規(guī)模經(jīng)營土地的保障功能12人均耕地資源稀缺決定我國糧食安全的內(nèi)涵和重要性土地制度決定我國農(nóng)業(yè)的基本經(jīng)營模式我國農(nóng)業(yè)政策變遷一、我國農(nóng)業(yè)的基本特征與政策變遷13農(nóng)業(yè)政策變遷與農(nóng)業(yè)新政從“取”到“予”從“分”（忽視“三農(nóng)”）到“合”（形成城鄉(xiāng)發(fā)展一體化新格局）從“經(jīng)濟(jì)”到“民生”（發(fā)展農(nóng)村社會(huì)

6、事業(yè)，擴(kuò)大農(nóng)村基本公共服務(wù)）從“管理”到“自治”14農(nóng)業(yè)新政的推進(jìn)步驟2003年以來的農(nóng)業(yè)新政。15農(nóng)業(yè)新政的結(jié)構(gòu)框架第一個(gè)層面，是把農(nóng)村生產(chǎn)資源和生活資源逐步資產(chǎn)化，使之能夠按照市場原則進(jìn)行有效配置，提高資源的使用效率。第二個(gè)層面，是實(shí)現(xiàn)農(nóng)村與城鎮(zhèn)的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)發(fā)展。首先是要打破城鄉(xiāng)居民人為的二元分割體制，給予農(nóng)民和市民同等的待遇，允許人口在城鄉(xiāng)之間的合理流動(dòng)。第三個(gè)層面，逐步改變社會(huì)分配和再分配制度，向農(nóng)村進(jìn)一步傾斜。2004年以來我國“三農(nóng)新政”的基本框架16我國糧食補(bǔ)貼政策的變化2003年開始

7、的重大轉(zhuǎn)變——從流通環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)向生產(chǎn)環(huán)節(jié)1979-19921992-2003200320042005200620072008取消農(nóng)業(yè)稅農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼良種補(bǔ)貼種糧直補(bǔ)增加生豬補(bǔ)貼增加農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼提高最低收購價(jià)增加奶牛補(bǔ)貼農(nóng)資綜合補(bǔ)貼農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料平價(jià)城鎮(zhèn)居民糧食補(bǔ)貼糧食保護(hù)價(jià)收購生產(chǎn)資料補(bǔ)貼消費(fèi)者補(bǔ)貼為主流通補(bǔ)貼為主生產(chǎn)者補(bǔ)貼為主17我國糧食補(bǔ)貼政策的變化補(bǔ)貼額度在過去五年中增長了約7.5倍。未來農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼仍有增長空間。年份種糧直補(bǔ)良種補(bǔ)貼農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼農(nóng)資直補(bǔ)合計(jì)200411628.520.70145.222005132

8、37.523.00172.52200614241.5416.0120319.54200715166.6020.0276513.602008151128.6040.07161035.602009151158.40130.07901229.4018目錄一、農(nóng)業(yè)行業(yè)基本特征二、農(nóng)業(yè)板塊基本特點(diǎn)三、農(nóng)業(yè)行業(yè)研究方法討論四、當(dāng)前農(nóng)林牧漁行業(yè)的投資策略五、幾點(diǎn)體會(huì)19農(nóng)業(yè)板塊行業(yè)代表性總體不強(qiáng)農(nóng)業(yè)板塊盈利能力與成長性農(nóng)業(yè)板塊估值水平農(nóng)業(yè)板塊未來發(fā)展空間——農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加快二、農(nóng)業(yè)板塊基本特點(diǎn)