資金風(fēng)險(xiǎn)價值

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1、第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與收益一、風(fēng)險(xiǎn)的概念二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬三、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度風(fēng)險(xiǎn)公司本身投資主體經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)特有風(fēng)險(xiǎn)注意：（1）風(fēng)險(xiǎn)與危險(xiǎn)的區(qū)別：風(fēng)險(xiǎn)有兩個含義——收益及損失（2）前提：概率分布Pi及相應(yīng)結(jié)果Ki說明1、市場風(fēng)險(xiǎn)——對所有公司影響因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。P51(不可分散風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))如：戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹等。2、可分散風(fēng)險(xiǎn)——個別公司特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)。P51如：罷工，新產(chǎn)品開發(fā)失敗，沒爭取到重要合同，訴訟失敗等。1、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)P197—(營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn)。如市場銷售、生產(chǎn)成本、生

2、產(chǎn)技術(shù)，其他。2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)P200—是由借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)，是籌資決策可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，也叫籌資的風(fēng)險(xiǎn)。A、投資主體分類B、公司本身分類CASE：P38東方制造公司和西京自來水公司股票的報(bào)酬率及其概率分布情況詳見下表，假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%，西京自來水公司風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)b為5%，東方制造公司的為8%，試計(jì)算兩家公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率V和投資報(bào)酬率K。經(jīng)濟(jì)情況該種經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生的概率(pi)隨機(jī)事件結(jié)果：報(bào)酬率(Ki)西京自來水公司東方制造公司繁榮0.2040%70%正常0.6020%20%衰退0.200%-30%東方制造公司和西京自來水公司股票報(bào)酬率的概率分布1、確定概率分布Pi

3、及相應(yīng)結(jié)果Ki單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬2、計(jì)算期望報(bào)酬率pi—第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率Ki—第i種結(jié)果出現(xiàn)的預(yù)期報(bào)酬率n—所有可能結(jié)果=40%×0.20+20%×0.60+0%×0.20=20%=70%×0.20+20%×0.60+(-30%)×0.20=20%東方制造公司西京自來水公司3、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差異，是反映離散度的一種量度。期望值相同時，利用標(biāo)準(zhǔn)離差來比較，反映風(fēng)險(xiǎn)程度標(biāo)準(zhǔn)離差越大，則風(fēng)險(xiǎn)程度越大。西京自來水公司的標(biāo)離差：==12.65%東方制造公司的標(biāo)準(zhǔn)離差：==31.62%4、計(jì)算變異系數(shù)V期望值不同時，利用標(biāo)準(zhǔn)離差率來比較，反映風(fēng)險(xiǎn)程度

4、，又稱標(biāo)準(zhǔn)離差率公式：期望值不同時，利用變異系數(shù)來比較風(fēng)險(xiǎn)程度的大小。標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，則風(fēng)險(xiǎn)程度越大。V=12.65%÷20%=63.25%西京自來水公司的標(biāo)離差率東方制造公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率V=31.62%÷20%=158.1%5、計(jì)算投資報(bào)酬率公式：RR=b·VRR：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：是投資者因承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而要求的、超過時間價值的那部分額外報(bào)酬率。b：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率系數(shù)V：標(biāo)準(zhǔn)離差率單項(xiàng)資產(chǎn)的投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率K=RF+RR=RF+b·V式中：K-----投資報(bào)酬率RF-----無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，一般用國庫券利率表示依題意，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%，西京自來水公司風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)b為

5、5%，東方制造公司的為8%，東方制造公司投資報(bào)酬率：K=10%+8%×158.1%=22.65%西京自來水公司投資報(bào)酬率：K=10%+5%×63.25%=13.16%如何計(jì)算單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率1、確定概率分布2、計(jì)算期望報(bào)酬率3、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差4、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率5、計(jì)算投資報(bào)酬率K=RF+b·VKi、Pi同步練習(xí)---單項(xiàng)選擇題1、衡量風(fēng)險(xiǎn)程度的最佳指標(biāo)是（）。A.期望值B.標(biāo)準(zhǔn)離差C.各種可能的收益率D.標(biāo)準(zhǔn)離差率2、現(xiàn)有兩個投資項(xiàng)目，甲、乙項(xiàng)目報(bào)酬率的期望值分別為15%和23%，標(biāo)準(zhǔn)差分別為30%和33%，那么（）。A.甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度大于乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度B.甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)

6、程度小于乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度C.甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度等于乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度D.不能確定DA同步練習(xí)3、企業(yè)某新產(chǎn)品開發(fā)成功的概率為80%，成功后的投資報(bào)酬率為40%，開發(fā)失敗的概率為20%，失敗后的投資報(bào)酬率為-100%，則該產(chǎn)品開發(fā)方案的預(yù)期投資報(bào)酬率為（）。A.18%B.20%C.12%D.40%4、用于規(guī)模不同的企業(yè)比較單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)是（）A.期望值B.標(biāo)準(zhǔn)離差C.各種可能的收益率D.標(biāo)準(zhǔn)離差率CD二、多項(xiàng)選擇題1、期望報(bào)酬率的高低決定于（）。A.各種可能的報(bào)酬B.平均報(bào)酬率C.各種可能報(bào)酬率的概率D.最低報(bào)酬率2、風(fēng)險(xiǎn)價值的大小直接取決于（）。A.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)B.期望值

7、C.標(biāo)準(zhǔn)離差D.標(biāo)準(zhǔn)離差率ACAD二、多項(xiàng)選擇題3、甲乙方案的期望報(bào)酬率都是15%，甲方案的標(biāo)準(zhǔn)離差為20%，乙方案的標(biāo)準(zhǔn)差為17%。則下列判斷正確的是（）。A.甲方案的風(fēng)險(xiǎn)小于乙方案的風(fēng)險(xiǎn)B.甲方案的風(fēng)險(xiǎn)大于乙方案的風(fēng)險(xiǎn)C.甲方案投資報(bào)酬率離散程度比乙小D.甲方案投資報(bào)酬率離散程度比乙大BD某公司準(zhǔn)備投資開發(fā)新產(chǎn)品，現(xiàn)有三個方案可供選擇。根據(jù)市場預(yù)測，三種不同市場狀況的預(yù)計(jì)報(bào)酬率如下表所示，試計(jì)算投資開發(fā)各種新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)大小。市場狀況發(fā)生概率預(yù)計(jì)年報(bào)酬率（%）甲產(chǎn)品乙產(chǎn)品丙產(chǎn)品繁榮一般衰退0.300.