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5、收益率主要是在企業(yè)的盈利模式沒有變化并且可以成功復制的前提下，如果將企業(yè)的投資全部投入再生產，企業(yè)每股收益的復合增長率等于凈資產收益率，也就是越高的凈資產收益率復合增長率也越高。如果企業(yè)的復合增長率高于凈資產收益率（凈資產收益率呈上升趨勢），那么肯定是企業(yè)的盈利模式發(fā)生變化，主要有以下幾大因素：產品毛利上升，產品結構向高毛利發(fā)展，資產周轉率上升，財務杠桿加大，而這些因素都是不能持久了，所以說凈資產收益率是我們挑選一個可持續(xù)高速成長企業(yè)很好的指標，而這正是巴式風格最理想的投資標的。若行業(yè)整體凈資產收益率都低，則表明這個行業(yè)不值得投資。但是一定要主義的是兩點：1、收益要剔除非經營
6、性損益部分。2、要考慮企業(yè)的財務杠桿程度。凈利潤增長率凈利潤增長率是反映企業(yè)成長性的重要指標之一。但高凈利潤增長率并不代表股東一定能獲得高回報，具體情況具體分析。如果成長要依靠不斷融資才能實現，而ROE不能保持或同步提高，則表明股權的稀釋降低了成長為股東創(chuàng)造的價值，投資者未必能獲得高回報。另外要考察成長的質量高不高，是否能持續(xù)等。所以凈利潤增長率并不能很直觀地反映企業(yè)真實本質的情況，要結合其他基本面才能較好地進行判斷。否則很容易掉進高增長陷阱。毛利率?毛利率是考察企業(yè)盈利能力的一個重要的指標，不同行業(yè)毛利率差別較大，當然越高越好，象茅臺這樣毛利率高達50％以上的企業(yè)，很可能就
7、是好的投資標的。由于凈利率可以通過費用控制或其他手段進行調整，不能直觀地反映企業(yè)產品的競爭力，而毛利率避免了這些影響，能直接反映企業(yè)的盈利能力和競爭力，高毛利率通常是擁有壁壘的特征之一。高毛利率不代表高的凈利率，如果企業(yè)費用控制不當或者行業(yè)的特殊性會造成高毛利率低凈利率的現象。如服務性行業(yè)一般毛利率都較高，但具體企業(yè)凈利率卻千差萬別，這與企業(yè)的經營效率和費用控制能力有較大的相關性。?市盈率、PEG當PEG為1時，無論市盈率為多少，收回投入資本的年限都在十年左右，因此PEG＝1是較合理的估值。美國最偉大的
