換股并購的上市公司績效研究

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1、學(xué)校代碼：10276學(xué)號：151200539EastChinaUniversityofPoliticalScienceandLaw碩士學(xué)位論文MASTER?STHESIS論文題目：換股并購的上市公司績效研究姓名王娟學(xué)科、專業(yè)金融學(xué)研究方向金融指導(dǎo)教師郭喜才論文提交日期2018.04.25第1頁換股并購的上市公司績效研究（摘要）專業(yè)：金融學(xué)研究方向：金融作者姓名：王娟指導(dǎo)教師：郭喜才自新一輪股權(quán)分置改革開始，換股并購市場日趨繁榮，成為企業(yè)實現(xiàn)自我增強(qiáng)的一種重要途徑。國外至今為止已經(jīng)歷了6次并購浪潮，從最初的現(xiàn)金并購到換

2、股并購再到綜合并購，換股并購已然成為市場的主流，對于換股并購的研究也有了較為成熟的體系。然而，我國自1999年發(fā)生第一例換股并購之后，一直未能得到發(fā)展。伴隨我國政策、金融環(huán)境的變化，尤其是股權(quán)分置改革完成之后，換股并購才在市場中占據(jù)一定的地位，然而對于換股并購的研究卻十分匱乏。在當(dāng)今激烈的市場競爭環(huán)境下，單純依靠內(nèi)生性增長已經(jīng)無法滿足企業(yè)的發(fā)展需求，換股并購則為企業(yè)提供一種快速有效的外源性機(jī)制，且換股并購相對現(xiàn)金并購，有許多優(yōu)勢，如，現(xiàn)金流的節(jié)約，并購規(guī)模的擴(kuò)大，稅收的合理規(guī)避等，因此，在未來的一段時間內(nèi)，換股并購在

3、我國將成為并購市場的的主要發(fā)展方向。本文對我國主板市場換股并購并購績效進(jìn)行深入、系統(tǒng)的研究，不僅豐富了并購的理論基礎(chǔ)，能為相關(guān)政策、法規(guī)的完善提供指導(dǎo)性建議，更為重要的是，能夠引導(dǎo)上市公司采用合理的并購方式，實現(xiàn)績效的提升。本文旨在對換股并購主并方的績效進(jìn)行系統(tǒng)研究，包括并購績效模型的構(gòu)建和影響因素的探索，主要分為四部分。第一部分，首先對我國換股并購市場所依托的政治、法律環(huán)境以及研究方向和意義進(jìn)行介紹，然后從并購績效的理論研究、價值創(chuàng)造、研究方法三個方面綜述了國外的研究成果，從兩個視角介紹了我國的研究現(xiàn)狀。第二部分為

4、理論層面，為本文的第一章和第二章，主要介紹了換股并購的相關(guān)理論，包括并購與換股并購績效的概念、分類以及影響因素，并結(jié)合我第2頁國的實際情況對于換股并購的動因進(jìn)行分析。第三章和第四章構(gòu)成本文的第三部分，選取了自2011年到2015年間發(fā)生的1758起換股并購案例作為研究樣本，通過運(yùn)用因子分析法、層次分析法構(gòu)建績效評價模型研究換股并購的中長期績效及影響因素。第四部分為文本的最后一章，深入分析、總結(jié)了本文的實證結(jié)果，并政府、企業(yè)等從多個角度提出了相關(guān)性意見。[關(guān)鍵詞]換股并購；績效；財務(wù)指標(biāo)法；影響因素第3頁AStudyo

5、nthePerformanceofExchangedM&AofListedCompanies（Abstract）Major：FinanceResearcharea：FinanceAuthor：JuanWangAdvisor：XicaiGuoSincethebeginningofthenewroundofreformoftheequitydivision,thestockexchangeandmergersandacquisitionsmarkethasbecomeincreasinglyprosperousandha

6、sbecomeanimportantwayforcompaniestoachieveself-improvement.Sofarabroadhasgonethrough6wavesofmergersandacquisitions.Fromtheinitialcashmergersandacquisitionstoexchangesandmergerstocomprehensivemergersandacquisitions,exchangesandmergersandacquisitionshavebecomethe

7、mainstreamofthemarket.Therehasalsobeenamaturesystemofresearchonshareexchangeandmergersandacquisitions.However,sinceChina’sfirststockexchangemergerin1999,ithasnotbeenabletodevelop.AccompaniedbythechangesinChina'spolicyandfinancialenvironment,especiallyaftertheco

8、mpletionofthereformoftheshareholdingstructure,theshareswapmergerhastakenacertainpositioninthemarket.However,thereisalackofresearchontheexchangeofshares.Intoday'sfiercemarket