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《固定收益證券價(jià)值》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、InterestRatesChapter4固定收益證券價(jià)值 分析1IntroductionFixedIncomeSecurities：一定期間內(nèi)，發(fā)行者會(huì)根據(jù)事先約定的利率，支付投資人利息之有價(jià)證券。Zero-CouponBondCouponBondYieldCurveForwardPricesYieldMeasurementOptionFuturesCorporateBondsSwapMortgagePortfolioTheory2Introduction認(rèn)識(shí)債券債券評(píng)價(jià)模式到期殖利率與當(dāng)期收益率票面利率、到期期間與利率風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)係債券的存續(xù)期間3圖1債券的現(xiàn)金流量示例
2、債券是定期支付一定的現(xiàn)金流量給投資人，並於到期日時(shí)償還本金，即債券上的面額給投資人的金融資產(chǎn)?，F(xiàn)金流入量（單位：佰元）＄1,060到期日＄60＄60＄60＄60＄60＄60＄60發(fā)行日4債券的基本特徵面額票面利息到期日5債券的其他特徵求償?shù)南柔岽涡驌?dān)保品的有無(wú)贖回條款的有無(wú)其他特殊性質(zhì)，如零息債券、浮動(dòng)利率債券、可轉(zhuǎn)換公司債與可交換公司債、附認(rèn)股權(quán)公司債。6債券評(píng)價(jià)模式在未來(lái)產(chǎn)生現(xiàn)金流量的金融資產(chǎn)，可利用折現(xiàn)法評(píng)價(jià)。Pi,0=Ci×PVIFA(y,n)+FVi×PVIF(y,n)何謂到期殖利率(YieldtoMaturity,YTM)？折現(xiàn)率(y)為到期殖利率，指?jìng)?/p>
3、資人在購(gòu)買債券後，一直持有至到期可實(shí)現(xiàn)的報(bào)酬率。7期數(shù)現(xiàn)金流量折現(xiàn)因子折現(xiàn)值1＄10,0000.9091$9,091210,0000.82648,2643110,0000.751382,645債券價(jià)格$100,000債券價(jià)格的計(jì)算過(guò)程(YTM=10%)8期數(shù)現(xiàn)金流量折現(xiàn)因子折現(xiàn)值1＄10,0000.9259$9,259210,0000.85738,5733110,0000.793887,318債券價(jià)格$105,150債券價(jià)格的計(jì)算過(guò)程(YTM=8%)9債券價(jià)格的計(jì)算過(guò)程(YTM=12%)期數(shù)現(xiàn)金流量折現(xiàn)因子折現(xiàn)值1＄10,0000.8929$8,929210,0000.
4、79727,9723110,0000.711878,296債券價(jià)格$95,197101112債券價(jià)格與到期殖利率的 反向變動(dòng)關(guān)係到期殖利率與債券的價(jià)格呈現(xiàn)反向變動(dòng)的關(guān)係，殖利率愈低，債券的價(jià)格就愈高；反之，則價(jià)格愈低。8%10%12%＄105,150$100,000$95,196殖利率價(jià)格01314利率的變化與可贖回債券何謂可贖回債券(Callable)？發(fā)行公司在債券發(fā)行一定期間後，有權(quán)以一約定價(jià)格將債券買回，而用來(lái)買回債券的資金，來(lái)自於以較低票面利率發(fā)行的新債券。即席思考既然有可贖回債券，那是否也會(huì)有可賣回(Puttable)債券呢?您覺(jué)得可賣回與可贖回債券誰(shuí)的票面
5、利率會(huì)較高呢？為甚麼？15利率風(fēng)險(xiǎn)的衡量16存續(xù)期間的應(yīng)用存續(xù)期間的經(jīng)濟(jì)意義債券價(jià)格對(duì)殖利率微小變動(dòng)時(shí)的敏感度，或稱為利率彈性衡量債券利率風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)存續(xù)期間愈長(zhǎng)，利率風(fēng)險(xiǎn)愈大影響存續(xù)期間的因素到期期間愈長(zhǎng)，存續(xù)期間愈長(zhǎng)票面利率愈高，存續(xù)期間愈短殖利率愈高，存續(xù)期間愈短17存續(xù)期間(Duration)的幾何意義價(jià)格變動(dòng)殖利率變動(dòng)-Dmac018債券存續(xù)期間分析存續(xù)期間即債券的平均到期期間，權(quán)重為各期現(xiàn)金流量的相對(duì)現(xiàn)值F.Macaulay所定義之存續(xù)期間(MacaulayDuration)19債券存續(xù)期間分析（續(xù)）其中，t=債券付息期數(shù)Dmac（以年為基礎(chǔ)）=Dmac（以t
6、為基礎(chǔ)）?付息頻率20一般付息債券之存續(xù)期間假設(shè)有一2年期的債券，票面利率為8%，殖利率為8%，期滿支付本金100元，半年付息一次，則此債券之存續(xù)期間為多少？01期2期3期4期CF1:$4CF2:$4CF3:$4CF4:$10421一般付息債券之存續(xù)期間（續(xù)）折現(xiàn)因子(DFt)=以此折現(xiàn)各期現(xiàn)金流量為：PV1=$3.846；PV2=$3.698；PV3=$3.556；PV4=$88.9計(jì)算每1期的權(quán)數(shù)(Xt)X2=0.03698；X3=0.03556；X4=0.88922一般付息債券之存續(xù)期間（續(xù)1）存續(xù)期間Dmac（以半年為基礎(chǔ)）==3.775Dmac（以年為基礎(chǔ)）=
7、（年）23零息債券之存續(xù)期間假設(shè)有一零息債券，6年後到期，每年計(jì)息一次，面額1,000元，殖利率為8%，則其存續(xù)期間為多少？→零息債券的存續(xù)期間=到期期間24永續(xù)債券之存續(xù)期間假設(shè)有一永續(xù)債券，每年付息一次，且殖利率為5%，則其存續(xù)期間為何？→永續(xù)債券無(wú)到期日，但有一定之存續(xù)期間25存續(xù)期間的理論推導(dǎo)（續(xù)）每期殖利率(Y)對(duì)債券價(jià)格的影響：26存續(xù)期間MacaulayDuration(?P/P)/(?r/(1+r))利率變動(dòng)“1%”造成價(jià)格變動(dòng)“?%”ModifiedDuration(?P/P)/?r利率變動(dòng)“1”基準(zhǔn)點(diǎn)(bp)造成價(jià)格變
