跨國并購潮的特點(diǎn)、過程及其應(yīng)對(duì)策略

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1、跨國并購潮的特點(diǎn)、過程及其應(yīng)對(duì)策略摘要：文章根據(jù)新的跨國并購潮的特點(diǎn)，思考跨國并購在戰(zhàn)略、文化、組織和績(jī)效評(píng)估方面的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，分析跨國并購的動(dòng)因、實(shí)施方案及并購后的關(guān)鍵利益者都將有利于解決并購過程中存在的問題。最后，提出并購后開發(fā)新的獨(dú)特能力是公司并購成功的關(guān)鍵因素。該研究將對(duì)未來我國公司的跨國并購提供行動(dòng)指導(dǎo)。整合問題,指出多層次盡職調(diào)查和并購過程中的每個(gè)關(guān)鍵詞：跨國并購新興國家戰(zhàn)略文化組織跨國并購一直是許多學(xué)者研究的重點(diǎn)領(lǐng)域。近年來，學(xué)者們又開始關(guān)注一個(gè)新的全球并購現(xiàn)象，即以新興國家公司收購發(fā)達(dá)國家公司為主的大量的跨國并購現(xiàn)象紛紛涌現(xiàn)。一方面

2、，新興國家正在大量整合自己的傳統(tǒng)行業(yè)以及發(fā)展國際金融貿(mào)易；另一方面，大量發(fā)達(dá)國家制定了許多優(yōu)惠政策，以增加與新興國家在全球經(jīng)濟(jì)中的相互合作與往來，以及在全球經(jīng)濟(jì)中的相互依賴性。因此，發(fā)達(dá)國家公司成為了許多新興國家公司的并購目標(biāo)，以尋求資本、技術(shù)和知識(shí)去重塑它們?cè)趪H上的地位。在全球跨國并購案例中，需要重新思考戰(zhàn)略、文化、組織和績(jī)效角度的機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)?？鐕①彽倪^程、特點(diǎn)是并購參與者及學(xué)者需要考慮的重點(diǎn)，但是目前很少有學(xué)者研究跨國并購過程中每個(gè)階段的主要困難和未來的發(fā)展方向。本文通過對(duì)現(xiàn)有并購過程的分析和拓展，提出應(yīng)對(duì)策略。一、并購新趨勢(shì)經(jīng)濟(jì)全球化的加

3、速，信息和通信技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展以及國際經(jīng)濟(jì)和監(jiān)管環(huán)境的變化，新興市場(chǎng)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)趨勢(shì)都導(dǎo)致大型公司的競(jìng)爭(zhēng)壓力不斷增加。面對(duì)壓力，許多大型公司選擇全球化發(fā)展以維持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?？鐕①徥谴笮凸救蚧卣沟囊粋€(gè)戰(zhàn)略手段，也是快速應(yīng)對(duì)日益變化的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的可選擇方案。在過去十年，跨國并購數(shù)量在發(fā)達(dá)國家以及新興國家中快速增長(zhǎng)。因此，并購中好的戰(zhàn)略選擇和良好的并購過程能夠在動(dòng)蕩的經(jīng)濟(jì)時(shí)代把價(jià)值創(chuàng)造挑戰(zhàn)變成機(jī)會(huì)（Shimizeu等，2004）。此次并購潮區(qū)別于前幾次并購潮的重要特點(diǎn)有：行業(yè)集中度和市場(chǎng)的信心都顯著高于過去幾次并購潮；私募股權(quán)在全球并購市場(chǎng)中的作用顯

4、著增加，從2000年的4%增長(zhǎng)到2013年的30%；并購成為了全球的而不是少數(shù)國家流行的“游戲”，來自新興市場(chǎng)的財(cái)富基金和公司已經(jīng)進(jìn)入并購領(lǐng)域；在2000年以前并購市場(chǎng)是由美國和西歐國家主導(dǎo)的，但是自2010年以來新興國家在并購市場(chǎng)中扮演著越來越重要的角色。此次并購潮對(duì)于中國、印度、東南亞國家以及其他新興國家來說都是一次新的機(jī)會(huì)，這次機(jī)會(huì)也將對(duì)整個(gè)并購過程各個(gè)階段產(chǎn)生新的挑戰(zhàn)。新一輪跨國并購需要關(guān)注跨地區(qū)、跨行業(yè)的法律和制度的差異。首先，由于新興市場(chǎng)體制的不確定性需要深入了解東道國的隱性制度和行為。其次，發(fā)達(dá)國家的制度嚴(yán)格，如勞動(dòng)規(guī)范等，需要并購公

5、司知曉這些制度才能成功地管理好目標(biāo)公司，還有些投資政策可能導(dǎo)致需求沖突。在新興國家必須高度謹(jǐn)慎，注意政治不穩(wěn)定性，而在發(fā)達(dá)國家則要關(guān)注反壟斷的限制。價(jià)值觀、宗教信仰和行為的不同都需要在并購操作和人力資源管理中加以考慮。這些問題將增加從盡職調(diào)查到評(píng)估整個(gè)并購流程的復(fù)雜性，從而增加并購后風(fēng)險(xiǎn)。二、并購過程的影響因素并購過程開始進(jìn)行盡職調(diào)查時(shí)需要全面分析國外市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)和目標(biāo)公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)。在盡職調(diào)查過程中，最大的挑戰(zhàn)是需要考慮外國政策,結(jié)合文化和人力資源對(duì)目標(biāo)方的法律和財(cái)務(wù)事宜進(jìn)行客觀分析。多層次的盡職調(diào)查應(yīng)該考慮宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)及資本、勞工

6、、自然資源、文化、法律和會(huì)計(jì)制度等在本國和外國的差異，這些都將影響并購方的持股比例。盡職調(diào)查在財(cái)務(wù)、稅收和資產(chǎn)估值等方面，要考慮投資規(guī)則、反壟斷、貿(mào)易保護(hù)主義、勞工、地方法規(guī)、文化和人力資源管理等問題。用這種方式，才能給并購方管理團(tuán)隊(duì)以正確的目標(biāo)公司估值，以及揭示并購后的風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域。這將幫助并購方更好地了解目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，評(píng)估它的資本需要，協(xié)調(diào)會(huì)計(jì)差異和促進(jìn)人力資源的組合?？傮w來講，公司并購戰(zhàn)略或者是為了獲取市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍，或者是為了節(jié)約市場(chǎng)成本（縱向并購），或者是為了獲取互補(bǔ)性資源和能力,這些都將為并購方并購后增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在并

7、購交易中，并購方往往通過并購尋求最直接的方式進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。同時(shí)，國際并購交易經(jīng)常使額外的跨國投資通過重組或并購資產(chǎn)的升級(jí)，成為并購其他公司橫向或縱向整合增長(zhǎng)戰(zhàn)略的一部分。根據(jù)公司資源基礎(chǔ)論，跨國并購是利用現(xiàn)有的資源去提高公司在目標(biāo)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)或者獲取新的資源以增強(qiáng)在本國的競(jìng)爭(zhēng)力。并購國外的公司可能是最方便快捷的獲取戰(zhàn)略資產(chǎn)的方式，比如取得知識(shí)、品牌、當(dāng)?shù)氐脑S可和執(zhí)照，開拓公司之間的互補(bǔ)性，擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)，拓展產(chǎn)品和國際化市場(chǎng)，贏得效率，通過協(xié)同性和規(guī)模獲取新的市場(chǎng)、新的消費(fèi)者和新的分銷渠道，獲取新的技術(shù)和品牌，獲取管理經(jīng)驗(yàn)，以及減少競(jìng)爭(zhēng)者和潛在競(jìng)爭(zhēng)者。

8、完成并購的戰(zhàn)略目標(biāo)將依靠有效的戰(zhàn)略、清晰的理解和執(zhí)行，以及管理者在并購時(shí)的承諾和選擇戰(zhàn)略的關(guān)鍵因素。Carbonara與C