主要券商醫(yī)藥行業(yè)投資策略

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1、原文地址：2011年主要券商醫(yī)藥行業(yè)年度投資策略（持續(xù)屮）作者：有亦無招商證券推薦（1）行業(yè)增長確定，沿集中化、差異化方向精選個股1、預(yù)計(jì)醫(yī)藥市場未來5年復(fù)合增長約20%：醫(yī)藥市場，我們判斷，醫(yī)院終端仍將維持較高速度;OTC增速將較為穩(wěn)定,0TC終端正在尋求新地盈利模式；第三終端將是醫(yī)改改變游戲規(guī)則地第一步，我們判斷,2011年將是是基層衛(wèi)生醫(yī)療機(jī)構(gòu)發(fā)生變化地第一年，很可能是基本藥物放量地拐點(diǎn)，我們看好擁有基木藥物獨(dú)家品種地上市公司，我們看好彈性最大地品種千金藥業(yè).醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)2011年收入、利潤同比增長25%、30%,±市公司增速略快于行業(yè)整體.個人收集整理勿做商業(yè)用途2

2、、板塊估值合理，但個股機(jī)會較多，維持行業(yè)〃推薦〃評級：當(dāng)前2010年預(yù)測PE44倍,考慮明年30%左右利潤增長，對應(yīng)2011年預(yù)測PE33倍,估值己然合理，但當(dāng)前行業(yè)正處于集中化與差異化地裂變期，個股機(jī)會較多，維持行業(yè)〃推薦〃評級，建議從行業(yè)整合、差異化（創(chuàng)新、渠道&品牌、國際化）及消費(fèi)升級方向精選個股，未來2-3年千億市值旗艦公司值得期待.個人收集整理勿做商業(yè)用途3、商業(yè)并購如火如荼，工業(yè)整合初露端倪：國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)市場集中度低，目前優(yōu)勢企業(yè)整合資本充足，加之國家鼓勵〃大流通、大生產(chǎn)〃地政策導(dǎo)向，我們認(rèn)為國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)大整合時代己經(jīng)開啟，推薦貴州百靈、華北制藥、魚躍醫(yī)療、康美藥業(yè)、科倫

3、藥業(yè)、上海醫(yī)藥、九州通、一致藥業(yè).個人收集整理勿做商業(yè)用途4、藥物創(chuàng)新加速推進(jìn)：創(chuàng)新是醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展地永恒主題，隨著產(chǎn)業(yè)積累到一定階段，部分企業(yè)逐步從仿創(chuàng)向創(chuàng)新過渡，未來幾年有望出現(xiàn)具有國際專利地創(chuàng)新藥物，我們認(rèn)為國內(nèi)藥物創(chuàng)新正處于加速推進(jìn)階段，推薦恒瑞醫(yī)藥、華北制藥、恩華藥業(yè)、信立泰、華東醫(yī)藥?個人收集整理勿做商業(yè)用途5、渠道變革與品牌構(gòu)建并重：傳統(tǒng)OTC企業(yè)單純注重品牌形象塑造面臨發(fā)展瓶頸，東阿阿膠控制營銷地成功在業(yè)內(nèi)具有標(biāo)志意義，搭建適當(dāng)、可控地分銷體系成為企業(yè)營銷改革地重屮之重，具有產(chǎn)品力地企業(yè)將最終勝出，推薦東阿阿膠、千金藥業(yè)、貴州百靈、云南白藥.個人收集整理勿做商業(yè)用途6、

4、國際化終成正果：國內(nèi)藥企從生產(chǎn)成本優(yōu)勢到具備一定技術(shù)積累，在全球化體系屮，從大宗原料藥、特色原料藥出口升級到訂單生產(chǎn)及制劑出口，在產(chǎn)業(yè)價值鏈中賺取更高利潤,推薦海正藥業(yè)、華海藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、天士力.個人收集整理勿做商業(yè)用途7、具有消費(fèi)屬性地藥品市場空間廣闊：生活水平及保健意識地提升，養(yǎng)生需求應(yīng)運(yùn)而生，而具有藥物成份地消費(fèi)品也易贏得消費(fèi)者好感，能夠向消費(fèi)領(lǐng)域延伸地企業(yè)市場空間廣闊,推薦東阿阿膠、康美藥業(yè)、云南白藥?個人收集整理勿做商業(yè)用途光大證券穿越醫(yī)藥行業(yè)地政策周期1、生物醫(yī)藥十二五規(guī)劃：支持創(chuàng)新蛋白藥物行業(yè)中胰島素：技術(shù)相對成熟，市場巨大推薦公司：通化東寶（參股子公司甘李藥業(yè)）不良

5、飲食和生活習(xí)慣導(dǎo)致糖尿病高發(fā)態(tài)勢持續(xù)，胰島素市場巨大.公司是國內(nèi)第二代胰島素龍頭，參股子公司廿李藥業(yè)是國內(nèi)第三代胰島素地領(lǐng)先企業(yè).小分子化學(xué)藥液：技術(shù)成熟、創(chuàng)新難度較大推薦公司：恒瑞醫(yī)藥、海正藥業(yè)治療性疫苗：主要面對乙肝治療市場個人收集整理勿做商業(yè)用途推薦公司：重慶疫苗、海神股份單抗克隆藥物：難度較大，容易出現(xiàn)重磅炸彈推薦公司：蘭生股份、華神集團(tuán)、海正藥業(yè)相比化學(xué)藥物，單抗藥物具有靶向性、特異性、高效性等優(yōu)勢2、基本藥物：需求放量推薦企業(yè)：雙鶴藥業(yè)、千金藥業(yè)、科倫藥業(yè)、天士力、云南白藥3、醫(yī)藥流通：并購、整合〃國藥冋歸A股〃：國藥股份、一致藥業(yè)國內(nèi)最具并購價值地醫(yī)藥分銷企業(yè)：南京醫(yī)藥

6、加速擴(kuò)展地醫(yī)藥龍頭：上海醫(yī)藥、九州通4、醫(yī)藥行業(yè)投資邏輯：看漲價一上游：原料藥、中藥飲片看政策一中游：化學(xué)制劑、屮藥制劑、生物制藥、醫(yī)療器械看重組―下游：醫(yī)藥流通看擴(kuò)張一醫(yī)療服務(wù)投資時點(diǎn)：2011年一季度：生物制藥、醫(yī)藥流通、中藥制劑（獨(dú)家品種）2011年：國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移品種、重組品種（哈藥股改、國藥回歸、華潤整合、廣藥系、太極系）重點(diǎn)推薦：個人收集整理勿做商業(yè)用途①011年基本藥物需求放量（時間點(diǎn)1季度）；推薦千金藥業(yè)、雙鶴藥業(yè)、科倫藥業(yè)；②fc物醫(yī)藥〃十二規(guī)劃〃受益股（時間點(diǎn)1季度）；推薦通化東寶、恒瑞醫(yī)藥、蘭生股份③S際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移,推薦海翔藥業(yè)、海正藥業(yè)；缺企和地方國資委企業(yè)或有地

7、資產(chǎn)重組和并購.推薦哈藥股份、三精制藥、國藥股份、一致藥業(yè)中投證券配置優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥股，布局2011年個人收集整理勿做商業(yè)用途我們建議繼續(xù)配置受益于醫(yī)藥流通整合地上海醫(yī)藥、受益于創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展地益佰制藥和科華生物、受益于社會資本進(jìn)入醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)地馬應(yīng)龍、以及品牌0TC,內(nèi)部有改善，未來有資產(chǎn)注入地康恩貝.個人收集整理勿做商業(yè)用途1、建議關(guān)注各細(xì)分領(lǐng)域地龍頭品種：恒瑞、人福、海正、譽(yù)衡、康緣等.2、建議關(guān)注醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域地特色公司：愛爾眼科、通策醫(yī)療、馬應(yīng)龍.3、外資