《醫(yī)藥行業(yè)投資策略》PPT課件

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1、——變化中尋找機(jī)會(huì)研究發(fā)展中心醫(yī)藥組2014年10月一、回顧二、展望——機(jī)會(huì)在哪里？三、重點(diǎn)公司推薦目錄1.1基本面：業(yè)績(jī)放緩、估值不低收入增速利潤(rùn)增速13H114Q114H113H114Q114H1SW化學(xué)原料藥16.33-0.941.62-10.909.2114.19SW化學(xué)制劑8.557.056.3213.674.3114.83SW中藥22.8513.3012.9621.2011.4714.39SW生物制品24.6819.5717.7931.4312.141.24SW醫(yī)藥商業(yè)12.9313.71

2、15.9015.7614.0219.08SW醫(yī)療器械25.1222.0125.514.799.9811.98SW醫(yī)療服務(wù)27.1930.8528.7317.5226.0728.801.1基本面：業(yè)績(jī)放緩、估值不低1.2市場(chǎng)表現(xiàn)：熱點(diǎn)層出，中小市值股活躍醫(yī)療服務(wù)政策紅利，長(zhǎng)期投資價(jià)值基因測(cè)序商業(yè)化爆發(fā)前夕細(xì)胞治療大趨勢(shì)，現(xiàn)處研發(fā)培育早期并購(gòu)集中度提升的必然階段目錄二、展望——機(jī)會(huì)在哪里？一、回顧三、重點(diǎn)公司推薦二、展望增量提質(zhì)基藥招標(biāo)大病醫(yī)保醫(yī)療服務(wù)反商業(yè)賄賂醫(yī)保控費(fèi)醫(yī)保支付改革醫(yī)藥改革2.1下半年基藥

3、招標(biāo)預(yù)計(jì)進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段中成藥以嶺藥業(yè)（通心絡(luò)、參松養(yǎng)心、蓮花清瘟）中新藥業(yè)（速效救心丸、清咽滴丸）眾生藥業(yè)（復(fù)方血栓通膠囊）精華制藥（正柴胡飲）沃華醫(yī)藥（心可舒、礞石滾痰丸）羚銳制藥（通絡(luò)祛痛膏）西藏藥業(yè)（諾迪康）化學(xué)制劑華東醫(yī)藥（阿卡波糖）華仁藥業(yè)（腹膜透析液）翰宇藥業(yè)（去氨加壓素）三級(jí)醫(yī)院25%-30%基層醫(yī)院全部配備二級(jí)醫(yī)院40%-50%2.2醫(yī)療服務(wù)長(zhǎng)期投資價(jià)值仍在新建醫(yī)院發(fā)展快、復(fù)制易、成本回收期短與公立醫(yī)院形成差異化競(jìng)爭(zhēng)愛(ài)爾眼科、通策醫(yī)療并購(gòu)彈性較高、要求醫(yī)院管理方面的專業(yè)性恒康醫(yī)療、信邦制

4、藥衍生領(lǐng)域醫(yī)院建設(shè)、醫(yī)院托管、藥房托管、血透中心和佳股份、鳳凰醫(yī)療、寶萊特民營(yíng)資本的盛宴2.3血液凈化：千億級(jí)市場(chǎng)即將啟動(dòng)治療率低：國(guó)內(nèi)腎衰竭患者200萬(wàn)左右，僅30萬(wàn)人接受治療，治療率為15%，全球平均35%，發(fā)達(dá)國(guó)家75%。血透&腹透=9:1大病醫(yī)保釋放需求。2014年6月前全面鋪開(kāi)，報(bào)銷比例提升。獨(dú)立透析中心放開(kāi)，國(guó)內(nèi)企業(yè)跑馬圈地，連鎖經(jīng)營(yíng)成趨勢(shì)。河北省已出臺(tái)獨(dú)立透析中心試點(diǎn)方案。2.3血液凈化：千億級(jí)市場(chǎng)即將啟動(dòng)涉及上市公司國(guó)產(chǎn)化程度血液透析服務(wù)威高股份、藍(lán)帆醫(yī)療、新華醫(yī)療、和佳股份透析機(jī)威高

5、股份、寶萊特、藍(lán)帆醫(yī)療進(jìn)口85%透析器威高股份、寶萊特、新華醫(yī)療透析粉/液威高股份、寶萊特、新華醫(yī)療國(guó)產(chǎn)85%透析管路威高股份、寶萊特、藍(lán)帆醫(yī)療、新華醫(yī)療、和佳股份腹膜透析液華仁藥業(yè)、華潤(rùn)雙鶴2.4基因測(cè)序：藍(lán)海市場(chǎng)，商業(yè)化爆發(fā)前夕商業(yè)化推動(dòng)力：全人基因組測(cè)序成本可控制在1000美元。商業(yè)化最成功的領(lǐng)域：無(wú)創(chuàng)產(chǎn)前檢測(cè)，我國(guó)兩年時(shí)間實(shí)現(xiàn)0到10億市場(chǎng)規(guī)模的突破。市場(chǎng)規(guī)模：據(jù)illumina預(yù)測(cè)全球市場(chǎng)可達(dá)200億美元（主要領(lǐng)域?yàn)槟[瘤診斷和個(gè)性化治療）。國(guó)內(nèi)企業(yè)最容易突破的領(lǐng)域：設(shè)備壁壘最高，配套診斷試劑

6、和服務(wù)可能性最大。2.4基因測(cè)序：藍(lán)海市場(chǎng)，商業(yè)化爆發(fā)前夕2.5細(xì)胞治療：國(guó)內(nèi)外研究熱點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)化有距離目錄三、重點(diǎn)公司推薦一、回顧二、展望——機(jī)會(huì)在哪里？投資策略制藥企業(yè)價(jià)值將逐季體現(xiàn)。去年下半年開(kāi)始受GSK事件、打擊商業(yè)賄賂以及基藥招標(biāo)推后等多方面影響，醫(yī)藥制造業(yè)增速逐季下滑，在今年各省陸續(xù)進(jìn)行基藥與非基藥招標(biāo)，招標(biāo)完成后將逐漸形成對(duì)藥品的采購(gòu)，行業(yè)增速將會(huì)有所回升。我們看好成長(zhǎng)確定性強(qiáng)且估值有優(yōu)勢(shì)的公司。重點(diǎn)推薦：漢森制藥、智飛生物、江中藥業(yè)、亞寶藥業(yè)。小市值大空間的成長(zhǎng)型企業(yè)。公司所處行業(yè)未來(lái)有

7、相當(dāng)大的空間，目前估值相對(duì)較高。重點(diǎn)推薦：寶萊特、楚天科技、廣譽(yù)遠(yuǎn)、華仁藥業(yè)，建議關(guān)注藍(lán)帆醫(yī)療。重點(diǎn)公司推薦寶萊特（300246）:空間大市值小的成長(zhǎng)型公司傳統(tǒng)監(jiān)護(hù)儀產(chǎn)品的增長(zhǎng)主要來(lái)自半插件替代傳統(tǒng)監(jiān)護(hù)產(chǎn)品血液透析領(lǐng)域仍處于布局階段，未來(lái)公司將通過(guò)收購(gòu)穩(wěn)步推進(jìn)公司在血透領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)鏈及銷售區(qū)域布局的發(fā)展戰(zhàn)略。公司新品“育兒寶”上市切入移動(dòng)互聯(lián)對(duì)公司估值有所提振，2014-2015年分別為EPS0.30元、0.45元，目標(biāo)價(jià)為30元。重點(diǎn)公司推薦智飛生物（300122）:重磅品種陸續(xù)上市將給公司業(yè)績(jī)帶來(lái)較

8、大彈性自主與代理產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換成為公司今年主要增長(zhǎng)動(dòng)力新產(chǎn)品上市對(duì)業(yè)績(jī)形成爆發(fā)式增長(zhǎng)。公司的在研項(xiàng)目“AC-Hib三聯(lián)疫苗”已經(jīng)通過(guò)藥品注冊(cè)審批。另一重磅疫苗品種—默沙東的HPV疫苗（宮頸癌疫苗）在國(guó)內(nèi)上市以后將獨(dú)家交由公司代理，目前處于產(chǎn)品注冊(cè)審批階段。公司2014-2015年EPS分別為0.34元、0.68元，目標(biāo)價(jià)33.35元。重點(diǎn)公司推薦漢森制藥（002412）:產(chǎn)能瓶頸逐步突破，永孜堂管理提升四磨湯上半年銷售情況不太樂(lè)觀，但7、8月份銷售已回升。