杠桿收購(gòu)案例分析

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1、杠桿收購(gòu)案例分析——吉利成功收購(gòu)沃爾沃2010年3月28日，吉利控股集團(tuán)宣布與福特汽千簽署最終股權(quán)收購(gòu)協(xié)議，以18億美元的代價(jià)獲得沃爾沃轎車公司100%的股權(quán)以及包括知識(shí)產(chǎn)權(quán)在內(nèi)的相關(guān)資產(chǎn)。此項(xiàng)交易預(yù)計(jì)于2010年三季度完成，當(dāng)然此交易還要符合通常交易完成條件，包括獲得相關(guān)監(jiān)管部門的批復(fù)。此次交易得到中國(guó)、瑞典兩國(guó)的高度垂視，中國(guó)工信部部長(zhǎng)李毅中以及瑞典副總理兼企業(yè)能源部長(zhǎng)MaudOlofsson出席了簽署儀式。作為中國(guó)汽車業(yè)最大規(guī)模的海外收購(gòu)案，吉利上演了屮國(guó)年企“蛇吞象”的完美大戲?，F(xiàn)狀分析(SWOT)優(yōu)勢(shì)(S)1

2、、收購(gòu)雙方的銷售市場(chǎng)互補(bǔ)，無(wú)重疊沃爾沃公司一直堅(jiān)持的銷售理念就是造安全、環(huán)保、設(shè)計(jì)和品質(zhì)都一流的高端豪華車型，而吉利公司是以造低成木的屮低檔車而發(fā)家的，肓到現(xiàn)在吉利一肓堅(jiān)持這樣的傳統(tǒng)。這樣看兩個(gè)公司的銷售市場(chǎng)不單毫無(wú)重疊，反而互補(bǔ)，形成了更強(qiáng)、更全面的銷售整體。2、吉利對(duì)此次收購(gòu)作了充分準(zhǔn)備李廿福早在2002年就開始研究沃爾沃這個(gè)企業(yè)，并于2007年敏銳洞察到并購(gòu)沃爾沃的可能性，開始和福特進(jìn)行正式溝通，同時(shí)要求財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人張丸著手研究并購(gòu)可能性與準(zhǔn)備工作，李書福則親自飛赴福特總部進(jìn)行協(xié)商。雖被福特多次拒絕，但李書福堅(jiān)信福

3、特是戰(zhàn)略性出售，繼續(xù)跟蹤并聘?請(qǐng)了龐大的外部專業(yè)收購(gòu)團(tuán)隊(duì)來(lái)進(jìn)行輔導(dǎo)與協(xié)助，如并購(gòu)事務(wù)顧問(wèn)洛希父子公司、法律事務(wù)顧問(wèn)富爾徳律師事務(wù)所、財(cái)務(wù)事務(wù)顧問(wèn)德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所、汽車公司整合咨詢顧問(wèn)羅蘭貝格公司，以及全球知名的并購(gòu)公關(guān)公司博然思維等。在專業(yè)機(jī)構(gòu)幫助下，并購(gòu)活動(dòng)所有的危機(jī)點(diǎn)都在吉利的掌控范圍內(nèi)。正如屮國(guó)古語(yǔ)所云：有備而無(wú)患，乂有：知彼知己百戰(zhàn)不殆。吉利憑借精心的準(zhǔn)備和對(duì)并購(gòu)的熟知程度打了一場(chǎng)有備之仗，最終擊敗眾多競(jìng)爭(zhēng)者并購(gòu)成功。3、吉利收購(gòu)后的運(yùn)營(yíng)整合方案符合福特方面要求福特作為此次金融危機(jī)屮唯一沒(méi)有倒下的美國(guó)人型車企，

4、是美國(guó)汽車及底特律工業(yè)尊嚴(yán)的捍衛(wèi)者，且時(shí)刻都努力體現(xiàn)一個(gè)負(fù)責(zé)任的形象，其十分關(guān)注出售后沃爾沃是否能夠擺脫冃前的困境贏得一個(gè)更好的未來(lái)。而吉利對(duì)沃爾沃未來(lái)的發(fā)展Z路規(guī)劃地相當(dāng)明晰：一是通過(guò)采購(gòu)沃爾沃設(shè)置在中國(guó)工廠生產(chǎn)的零部件，以降低采購(gòu)成木。二是擴(kuò)人銷售規(guī)模攤薄幣車成本。通過(guò)詳盡的成本測(cè)算，準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)出沃爾沃銷售35萬(wàn)輛即能實(shí)現(xiàn)扭虧。在小國(guó)市場(chǎng)2009年奧迪、寶馬、奔馳、沃爾沃銷售量相比之下沃爾沃只占四大高端汽車33.86萬(wàn)輛的6.6%,比例雖然不大，但沃爾沃只需在中國(guó)擴(kuò)展5萬(wàn)輛就能實(shí)現(xiàn)35萬(wàn)輛的全球銷售而全而扭虧。吉利

5、未來(lái)規(guī)劃沃爾沃在中國(guó)的銷售達(dá)到30萬(wàn)輛，國(guó)際市場(chǎng)達(dá)到35萬(wàn)輛，這是福特一直未實(shí)現(xiàn)的65萬(wàn)輛的銷售1=1標(biāo)，但事實(shí)上支撐這個(gè)規(guī)劃的數(shù)據(jù)很簡(jiǎn)單，那就是擴(kuò)人沃爾沃B級(jí)車在屮國(guó)的銷售，因?yàn)殄鴩?guó)B級(jí)車市場(chǎng)總量是高端千的十倍以上，同吋中國(guó)年市未來(lái)5年還將以每年20%的速度遞增，憑借著沃爾沃的站牌與技術(shù)，和吉利對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的深度了解，沃爾沃只需擁有5%的中國(guó)B級(jí)車市場(chǎng)份額即可實(shí)現(xiàn)全球市場(chǎng)規(guī)劃冃標(biāo)。廣闊的發(fā)展前景，詳盡的運(yùn)營(yíng)方案對(duì)沃爾沃來(lái)說(shuō)無(wú)疑冇很大誘惑力。4、吉利冇兩次國(guó)際并購(gòu)案的經(jīng)驗(yàn)在沃爾沃之前，吉利已經(jīng)成功操作了兩起跨國(guó)并購(gòu)案：2

6、006年10月控股英國(guó)猛銅，2009年3月全資收購(gòu)全球第二大的澳大利亞自動(dòng)變速器公司。這兩起并購(gòu)案里而不乏供應(yīng)商體系、技術(shù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的談判和對(duì)吉利在資本運(yùn)作、文化沖突方面的考量，為吉利提供了寶貴的并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)。尤其是資本運(yùn)作手法堪稱經(jīng)典：“這兩個(gè)項(xiàng)目并購(gòu)都是肓接用海外資金，用并購(gòu)的資產(chǎn)做抵押向海外銀行貸款，或者在海外資本市場(chǎng)發(fā)債、發(fā)股”（李書福語(yǔ)）。這次和福特的博弈，吉利獲得了沃爾沃9個(gè)系列產(chǎn)品，3個(gè)最新車型平臺(tái)，2000多個(gè)全球網(wǎng)絡(luò)，人才和品牌，以及重耍的供應(yīng)商體系，斬獲頗豐，而付出的代價(jià)卻不大，Z前的國(guó)際并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)功不可沒(méi)

7、。5、吉利擁有職業(yè)的收購(gòu)運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)以李書福為首，包括顧問(wèn)公司的團(tuán)隊(duì)，吉利為并購(gòu)案組織了200多人的全職運(yùn)作團(tuán)隊(duì)，骨干人員中不乏業(yè)界巨擘：原華泰汽車總裁，曾主持過(guò)JEEP大切諾基、三菱歐蘭德、帕杰羅、奔馳E級(jí)和C級(jí)豪華轎不等七款車型的引進(jìn)和國(guó)產(chǎn)化工作的童志遠(yuǎn)；原世界500強(qiáng)三甲Z—英國(guó)BP的財(cái)務(wù)與內(nèi)控高級(jí)顧問(wèn)張丸；原菲亞特集團(tuán)動(dòng)力科技屮國(guó)區(qū)總裁沈暉；國(guó)際并購(gòu)專家，長(zhǎng)期在英國(guó)BP倫敦總部負(fù)責(zé)重人并購(gòu)項(xiàng)目的克小林。如此多重量級(jí)的專家為吉利出謀劃策，扔除了并購(gòu)路上一個(gè)乂一個(gè)障礙，獲得最終成功。6、低成本優(yōu)勢(shì)巨大中國(guó)出口產(chǎn)品的低成

8、本是一個(gè)被廣泛認(rèn)可的事實(shí)：其中中國(guó)的勞動(dòng)力成本大大低于國(guó)外，幾乎所有的木十-企業(yè)都享用著這樣的嫌價(jià)資源，雖然我國(guó)勞動(dòng)力成木上漲，但對(duì)比其他國(guó)家仍有明顯的優(yōu)勢(shì)。而且吉利公司在2007年Z前，公司的發(fā)展戰(zhàn)略就是“造老百姓買得起的好車”，這時(shí)吉利的核心競(jìng)爭(zhēng)力就是低成本，低售價(jià)。劣勢(shì)(W)1、雙方差異＞文化鴻溝沃爾沃在瑞典己有八十多年歷史