片仔癀股票分析

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1、基本面定性分析：片仔癢牌片仔痍是蜚聲中外的名貴中成藥，是漳州片仔廣藥業(yè)股份有限公司獨(dú)家生產(chǎn)的中成藥錠劑，其處方、工藝均屬國(guó)家絕密級(jí)秘密，是國(guó)家一級(jí)中藥保護(hù)品種。片仔廣被國(guó)際友人譽(yù)為“中國(guó)特效抗素”，海外僑胞、港澳同胞更稱之為“安家至寶”的“神丹妙藥”?；久娑糠治?片仔痍公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)由醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)和化妝品日化三大版塊組成。從公司歷年的財(cái)報(bào)分析,公司的主營(yíng)收入大約有50%來(lái)自于醫(yī)藥工業(yè)，醫(yī)藥流通占了40%多，化妝品日化占了較少部分。但醫(yī)藥制造是公司核心競(jìng)爭(zhēng)力所在，也是公司利潤(rùn)的主要來(lái)源，平均毛利率達(dá)70%以上，凈利潤(rùn)占利潤(rùn)總

2、額的90%以上，其中片仔癢系列更是重中之重，在醫(yī)藥工業(yè)中營(yíng)收占比為87%（上市以來(lái)平均數(shù)，2011年為84%)o一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成2011年年度報(bào)告顯示，醫(yī)藥工業(yè)營(yíng)業(yè)收入占公司營(yíng)收的49%,醫(yī)藥流通全年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收4.75億元（不含稅）,增長(zhǎng)5.94%,占公司營(yíng)業(yè)總收入的44%；凈利潤(rùn)394萬(wàn)元（不含投資收益），增長(zhǎng)8.71%,利潤(rùn)率僅為6%左右。化妝品公司及其控股子公司日化公司全年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收7318萬(wàn)元（不含稅），增長(zhǎng)42.94%,占公司營(yíng)業(yè)收入的7%；凈利潤(rùn)1401萬(wàn)元（不含投資收益），增長(zhǎng)124.51%。后兩塊業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)相加

3、為1795萬(wàn)元，僅僅占公司凈利潤(rùn)2.57億的7%。其中化妝品日化業(yè)務(wù)表現(xiàn)不錯(cuò)，毛利率達(dá)到64%,隨著公司進(jìn)一步加大投入，加強(qiáng)渠道和營(yíng)銷(xiāo)，未來(lái)有望成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，但醫(yī)藥流通就不敢恭維了，從投入產(chǎn)出角度看，基本就是只賺吆喝不賺錢(qián)。年份制藥行業(yè)營(yíng)收醫(yī)藥流通營(yíng)收化妝品&日化營(yíng)收2003年204,997,1690&596昇992004年23&034昇69015,451,3022005年256,943,248153,301,17513,421,6032006年236,766,961273,625,62411,812,7542007年275,

4、421,982309,781,11914,924,1482008年303,620,802351,592,56124,263,0622009年327,454,920365,011,05337,250,8352010年413,210,433465,546,07756,004,1622011年547,761,644499,295,78576,580,022二、片仔痍系列營(yíng)收情況片仔癢系列是公司利潤(rùn)構(gòu)成的主要部分，產(chǎn)品包括片仔痍、片仔癢膠囊、復(fù)方片仔癢軟膏、復(fù)方片仔癢痔瘡軟膏和復(fù)方片仔痍含片等，其中主導(dǎo)產(chǎn)品為片仔痍藥錠，片仔癢膠囊的成分就是

5、片仔癘。年份用子業(yè)收入業(yè)收入比例胸藥營(yíng)業(yè)收入比例片新raw司營(yíng)業(yè)收入比例2003年182,119,92285%89%89%2004年215,343,45785%90%90%2005年234,013,73556%91%88%2006年21L406,37942%92%87%2007年230,008,33739%84%84%2008年249昇45,36145%82%82%2009年273,109,40139%83%84%2010年35&960,78341%87%87%2011年457,999,16545%84%87%00,000,0005

6、0,000,00000,000,50,000,00000,000,00050,000,00000,000,00050,000,00000,000,00050,300,0000■片仔脩系列營(yíng)業(yè)收入■■普藥系列晉業(yè)收入*片系列毛利豐*普藥系列毛利奉z/z/z/z/z片仔廣系列產(chǎn)品為母公司為主經(jīng)營(yíng)，毛利率平均74%,2011年由于提價(jià)，毛利率更高達(dá)81%。其營(yíng)收情況自2005年開(kāi)始，隨著公司為做大規(guī)模，逐步加大醫(yī)藥流通和化妝日化比重，占公司總營(yíng)業(yè)收入年趨下降，至2011年的45%。一直以來(lái)公司的普藥業(yè)務(wù)由于渠道和營(yíng)銷(xiāo)問(wèn)題停滯不前，生產(chǎn)情況

7、也是停停產(chǎn)產(chǎn)，導(dǎo)致片仔癢系列占醫(yī)藥工業(yè)和母公司營(yíng)收的比例大致維持在87%的平均數(shù)，依賴單一品種的現(xiàn)象持續(xù)存在。未來(lái)隨著公司與華潤(rùn)醫(yī)藥的合作深入，借助華潤(rùn)的渠道和營(yíng)銷(xiāo)，公司的普藥業(yè)務(wù)或?qū)⒁齺?lái)一輪較快的發(fā)展，如此片仔廣系列占醫(yī)藥制造營(yíng)收比例也將隨之下降。由于普藥業(yè)務(wù)毛利率較低，歷年來(lái)平均39%,2011年更降到18%,因此可以預(yù)期，如果片仔痍系列未來(lái)提價(jià)幅度未能同步，則公司的醫(yī)藥工業(yè)部分毛利率可能會(huì)有所下滑，但總營(yíng)收有望得到較大幅度的提高，推動(dòng)公司的可持續(xù)發(fā)展。國(guó)投公司的主要功能是開(kāi)發(fā)區(qū)的資產(chǎn)及老國(guó)企一些殘留問(wèn)題的處理，漳龍實(shí)業(yè)側(cè)重基礎(chǔ)

8、設(shè)施領(lǐng)威，九龍江建設(shè)則有望成為國(guó)資參股的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目或與央企實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)對(duì)接的投融資平臺(tái)。結(jié)合片仔痰與華潤(rùn)的合資項(xiàng)口，可以作證九龍江建設(shè)是定位于國(guó)資參股的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)口或者有央企實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)對(duì)接的投融資平臺(tái)。漳龍實(shí)業(yè)側(cè)重基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，說(shuō)明漳州zf不會(huì)將