地產(chǎn)行業(yè)動態(tài)跟蹤報告：投資銷售韌性依舊，竣工降幅延續(xù)收窄

《地產(chǎn)行業(yè)動態(tài)跟蹤報告：投資銷售韌性依舊，竣工降幅延續(xù)收窄》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。

1、2018年竣工已連續(xù)兩年負(fù)增長，且2015-2018年期房銷售明顯回升，交房剛性下預(yù)計(jì)后續(xù)竣工降幅或?qū)⒊掷m(xù)收窄。資金面收緊情形下，不排除個別房企因資金壓力放緩施工步伐，進(jìn)而影響竣工增速回升節(jié)奏。n到位資金增速回升，按揭利率逐步上行。1-9月房企整體到位資金13.1萬億元，同比增長7.1%，增速較1-8月上升0.5個百分點(diǎn)；其中定金及預(yù)收款增速環(huán)比升0.7個百分點(diǎn)至9%，個人按揭貸款增速環(huán)比升1.8個百分點(diǎn)至13.6%。從銀保監(jiān)23號文嚴(yán)控資金違規(guī)流入樓市，到房地產(chǎn)信托受控、境外發(fā)債僅限借新還舊、銀行專項(xiàng)

2、檢查等，行業(yè)融資端調(diào)控從嚴(yán)，1-9月國內(nèi)貸款同比增長9.1%，增速較1-8月下降0.7個百分點(diǎn)；9月全國首套房貸利率升至5.51%，預(yù)計(jì)后續(xù)行業(yè)融資端仍將延續(xù)從緊趨勢。n投資建議：市場利率低位盤桓情形下，主流房企低估值、高股息率、業(yè)績增長確定優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，已公布預(yù)告的中南建設(shè)、藍(lán)光發(fā)展等三季報業(yè)績均呈現(xiàn)高增。建議關(guān)注低估值高股息率業(yè)績增長確定的龍頭房企如保利、萬科，以及布局核心城市群及周邊、銷售及業(yè)績維持高增的二線龍頭如中南建設(shè)、陽光城、榮盛發(fā)展等。n風(fēng)險提示：1）當(dāng)前市場整體有所降溫，而三四線受制于供

3、應(yīng)充足、需求萎縮，加上此前未有明顯調(diào)整，后續(xù)量價均將面臨較大壓力，未來或存在三四線樓市超預(yù)期調(diào)整帶來房企大規(guī)模減值及中小房企資金鏈斷裂風(fēng)險；2）受樓市火爆影響2016年起地價持續(xù)上升，而后續(xù)各城市限價政策陸續(xù)出臺，板塊未來面臨毛利率下滑風(fēng)險；3）當(dāng)前行業(yè)資金面從緊，而市場整體已有所降溫，后續(xù)樓市回歸平穩(wěn)過程中若超預(yù)期降溫，部分償債壓力較大房企或面臨資金鏈斷裂風(fēng)險。正文目錄一、投資韌性依舊，中期趨勢向下5二、推盤放量致銷售增速持續(xù)好于預(yù)期6三、單月新開工增速小幅反彈，后續(xù)仍將承壓9四、土地市場趨于平穩(wěn)，竣

4、工降幅延續(xù)收窄10五、到位資金增速回升，按揭利率逐步上行12六、投資建議14七、風(fēng)險提示14圖表目錄圖表12019年1-9月房地產(chǎn)投資同比增長10.5%5圖表22019年9月單月房地產(chǎn)投資同比增長10.5%5圖表3各區(qū)域投資累計(jì)增速走勢6圖表42019年1-9月全國商品房銷售面積同比下降0.1%6圖表52019年1-9月全國商品房銷售額同比增長7.1%7圖表6全國商品房單月成交均價走勢7圖表7全國商品房單月銷售增速走勢7圖表8各區(qū)域銷售面積累計(jì)增速走勢8圖表9主要城市9月推盤持續(xù)放量8圖表10主要城市開

5、盤去化率走勢穩(wěn)定9圖表11主流房企下半年可售充足（億元）9圖表122019年1-9月新開工同比增長8.6%10圖表132019年1-9月土地購置面積同比下降20.2%10圖表142019年1-9月土地成交價款同比下降18.2%11圖表15百城土地成交面積占比11圖表16土地成交溢價率回落11圖表172019年1-9月商品房竣工面積同比下降8.6%12圖表182019年9月單月商品房竣工面積同比增速延續(xù)正增長12圖表192019年1-9月房企累計(jì)到位資金同比增長7.1%13圖表201-9月定金及預(yù)收款同比

6、增長9%13圖表21全國首套房貸利率逐步回升13一、投資韌性依舊，中期趨勢向下2019年1-9月全國房地產(chǎn)投資同比增長10.5%，增速較1-8月持平；其中9月單月投資同比增長10.5%，較8月持平。分區(qū)域來看，1-9月西部、中部、東北部地區(qū)投資增速16.2%、10%、9.9%，均較1-8月擴(kuò)大0.2個百分點(diǎn)，東部地區(qū)投資增速8.6%，較1-8月收窄0.2個百分點(diǎn)。我們認(rèn)為投資增速延續(xù)韌性主要因：1）交房壓力下施工強(qiáng)度延續(xù)提升；2）土地購置費(fèi)依舊呈現(xiàn)韌性；3）上年同期較低基數(shù)。中期來看，隨著融資端收緊逐步

7、傳導(dǎo)至拿地及開工端，地產(chǎn)投資增速仍將延續(xù)下行趨勢，但考慮上年四季度較低基數(shù)及年末趕竣工的壓力，預(yù)計(jì)短期投資增速下行斜率較緩。圖表12019年1-9月房地產(chǎn)投資同比增長10.5%萬億元14121086420房地產(chǎn)累計(jì)開發(fā)投資累計(jì)同比增速14%12%10%8%6%4%2%0%2017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/09資料來源:wind，圖表22019年9月單月房地產(chǎn)投資同比增長10.5%14%12%10%8%6%4%2%

8、0%2017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/09資料來源:wind，圖表3各區(qū)域投資累計(jì)增速走勢25%東部地區(qū)累計(jì)同比中部地區(qū)西部地區(qū)東北地區(qū)201510502018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-09資料來源:wind，