中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級

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1、2010年8月中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的機(jī)遇在哪里中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的機(jī)遇在哪里中國經(jīng)濟(jì)總量快速增長中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中重工業(yè)比重過大中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級方向：發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗主要結(jié)論過去20多年中國經(jīng)濟(jì)年均增長10%，社會財富總量大大增加過去20多年中國GDP每年平均增長10%。GDP總量由1987年的1.2萬億元增長至2009年的34萬億元這也意味著社會財富總量大大增加，這為下一步的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型提供基礎(chǔ)和方向。過去20多年中國貨幣供應(yīng)量增速遠(yuǎn)超GDP增速過去20多年中國狹義貨幣供應(yīng)量M1增速年均復(fù)合增長率18.8%，而廣義貨幣供應(yīng)量M2增速年均復(fù)合增長率21.5%。M1

2、余額由1987年底4949億元上升至2009年底22萬億元；M2余額由1987年底8330億元上升至2009年底60.6萬億元。貨幣供應(yīng)增速超過了實體經(jīng)濟(jì)增長與物價上漲所能吸納的量。經(jīng)濟(jì)快速增長與貨幣超額發(fā)行導(dǎo)致資產(chǎn)價格泡沫化超額貨幣發(fā)行，引起資產(chǎn)價格泡沫化。過去10多年，國內(nèi)房地產(chǎn)價格持續(xù)上漲。以上海住宅價格指數(shù)為例，該指數(shù)從99年至今累計上漲幅度達(dá)到440%。2006、2007、2009年，股票市場均出現(xiàn)很大的漲幅，究其原因，充裕的流動性（貨幣超額發(fā)行）也是主導(dǎo)因素之一。經(jīng)濟(jì)快速增長與貨幣超額發(fā)行引致富豪人群快速增長根據(jù)《2010胡潤財富報

3、告》統(tǒng)計，截止09年底，全國有87.5萬個千萬富豪和5.5萬個億萬富豪，分別比08年增長6.1％和7.8％。中國豪富階層財富的累積及演變路徑如下：中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級中國經(jīng)濟(jì)總量快速增長中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中重工業(yè)比重過大中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級方向：發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗主要結(jié)論2000-2007年國民經(jīng)濟(jì)主要行業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值復(fù)合增長率我們再按照國家統(tǒng)計局提供的數(shù)據(jù)，測算了2000-2007年國民經(jīng)濟(jì)各主要行業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值復(fù)合增長率，結(jié)果顯示增速最快的行業(yè)依次是有色金屬、化工、機(jī)械設(shè)備、交運設(shè)備等行業(yè)，這與前面股票市場行業(yè)市值增速測算的結(jié)果趨于一致，再次說明過去1

4、0年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，重工業(yè)部門成長較快。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，平安資產(chǎn)管理公司從A股市場行業(yè)市值占比看國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷：2010VS2000剔除金融、地產(chǎn)后，行業(yè)市值占比變化最大的前幾位行業(yè)剔除金融、地產(chǎn)兩大行業(yè)之后，2010年7月與2000年12月相比，行業(yè)市值占市場總市值比重明顯提升的行業(yè)有采掘、有色金屬、建筑建材、交通運輸、交運設(shè)備等；行業(yè)市值占總市值比重相對下降的行業(yè)主要有黑色金屬、家電、信息設(shè)備、紡織服裝等。過去10年行業(yè)市值占比的變化基本反映了中國經(jīng)濟(jì)重工業(yè)、加快城鎮(zhèn)化等現(xiàn)實背景。2007年1月-2010年8月A股市場行業(yè)市值復(fù)合增長

5、率2007年以來，基于可比的公司樣本數(shù)據(jù)分析，A股行業(yè)市值復(fù)合增長率出現(xiàn)了一些新的變化，醫(yī)藥生物、農(nóng)林牧漁、TMT（電子與器件、信息設(shè)備等）、商業(yè)零售等行業(yè)市值年復(fù)合增長率明顯快于金融服務(wù)、鋼鐵、化工、房地產(chǎn)等行業(yè)。中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的機(jī)遇在哪里中國經(jīng)濟(jì)總量快速增長中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中重工業(yè)比重過大中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級方向：發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗主要結(jié)論美國案例：1950年以來美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化數(shù)據(jù)來源：平安資產(chǎn)管理公司1950年以后，美國經(jīng)濟(jì)基本轉(zhuǎn)向以消費為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)體。與之相對應(yīng)，美國GDP構(gòu)成發(fā)生了重大變化，商業(yè)服務(wù)、金融、科技和教育醫(yī)療產(chǎn)業(yè)比重大幅增長，而傳統(tǒng)農(nóng)

6、業(yè)、制造業(yè)、礦產(chǎn)等出現(xiàn)大幅萎縮。美國案例：1950年代、1960年代快速增長的行業(yè)數(shù)據(jù)來源：平安資產(chǎn)管理公司1950年代、1960年代，美國國民經(jīng)濟(jì)中行業(yè)增速持續(xù)超越GDP增速的行業(yè)有：教育、醫(yī)療、科技、信息、商業(yè)服務(wù)等。美國案例：1973年以來美國股市市值結(jié)構(gòu)從股市市值結(jié)構(gòu)看也發(fā)生了巨大變化，金融、科技、醫(yī)療和市場消費品的比重大幅提高，而在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中占有重要地位的能源、材料、工業(yè)和公用事業(yè)等部門占比出現(xiàn)縮減。這也與美國的宏觀經(jīng)濟(jì)變化趨勢相契合，科技創(chuàng)新和消費對美國經(jīng)濟(jì)的作用越來越大。美國案例：目前S&P500市值結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來源：Bloomber

7、g、平安資產(chǎn)管理公司S&P500成分股各行業(yè)市值占比從高到低依次是：科技、金融、消費服務(wù)、消費品、工業(yè)、醫(yī)療保健、石油天然氣、公用事業(yè)、基本材料、電信。而A股目前各行業(yè)市值占比從高到低依次是：金融、石油天然氣、工業(yè)、基礎(chǔ)材料、消費服務(wù)、消費品、醫(yī)療保健、科技、公用事業(yè)、電信。日本案例：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以來，傳統(tǒng)制造業(yè)占GDP比重持續(xù)下降數(shù)據(jù)來源：平安資產(chǎn)管理公司日本經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以來，制造業(yè)占GDP比重持續(xù)下降，而服務(wù)業(yè)占GDP比重持續(xù)上升。從制造業(yè)內(nèi)部來看，采掘、化工、石油石化、非金屬礦、鋼鐵、有色、金屬制品等傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)值占GDP比重也在持續(xù)下降，而通用

8、機(jī)械、電子設(shè)備、交運設(shè)備、精密儀器等技術(shù)及結(jié)構(gòu)升級的產(chǎn)業(yè)占GDP比重在不斷上升。日本案例：制藥、科技、媒體、醫(yī)療、休閑娛樂等行業(yè)明顯受益經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型數(shù)據(jù)來