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1、貨幣供應(yīng)、通貨膨脹及經(jīng)濟增長關(guān)系實證探摘要：使用1985-2011年的數(shù)據(jù)，運用單位根檢驗、格蘭杰因果關(guān)系檢驗以及建立分位數(shù)回歸模型，對中國貨幣供應(yīng)、通貨膨脹與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系進行了實證研究，結(jié)果表明：貨幣供應(yīng)、經(jīng)濟增長均會導致通貨膨脹，適度的通貨膨脹會促進經(jīng)濟增長，二者呈雙向因果關(guān)系。貨幣供應(yīng)和經(jīng)濟增長對通貨膨脹的影響都具有一定的時滯性。在控制其他變量不變的情況下，經(jīng)濟增長對通貨膨脹的影響比貨幣供應(yīng)要大。當通貨膨脹水平較低時，經(jīng)濟增長和貨幣供應(yīng)對通貨膨脹的影響較小，當通貨膨脹處于較高水平時，貨幣供
2、給對通貨膨脹的影響相對較大。關(guān)鍵詞：貨幣供應(yīng)；通貨膨脹；經(jīng)濟增長中圖分類號：F820文獻標志碼：A文章編號:1673-291X(2012)31-0040-02背景2008年以來，受美國次債危機的影響，各發(fā)達及發(fā)展中國家積極實行“量化寬松”的貨幣政策，雖然暫時緩解了市場對流動性的擔憂，但卻增大了未來通貨膨脹預(yù)期形成的可能性。在此背景下，中國當年的GDP增長率跌至9.6%,中國連續(xù)出臺了一系列寬松的貨幣政策，大量貨幣涌入市場，致使當年的CPI上升至5.9%,隨后出臺了一系列緊縮的貨幣政策，但2010年的C
3、PI卻高居不下，自2010年5月中國的CPI突破國際公認的3%的警戒線達到3.1%以來，便一路上揚，2010年下半年國內(nèi)市場的漲價接力棒接連交替，價格上漲此起彼伏，通脹壓力空前高漲。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2010年1月以來中國居民消費價格總水平逐月攀高，連續(xù)6個月超過國際公認的3%的警戒線，11月達到5.1%,2011年7月份CPI同比上漲6.5%,此輪的通貨膨脹將對中國未來一段時間內(nèi)宏觀經(jīng)濟的運行產(chǎn)生復(fù)雜而深刻的影響。一、變量選取與數(shù)據(jù)來源用廣義貨幣供給量M2的增長率代表貨幣供應(yīng)水平；用國內(nèi)生產(chǎn)總值G
4、DP的增長率代表經(jīng)濟增長水平；用CPI漲幅代表通貨膨脹水平（通貨膨脹率）。增長率均按可比價格計算，采用增長率而不是各指標當年的絕對數(shù)，可以更好地反映通貨膨脹和宏觀經(jīng)濟的波動情況。通貨膨脹率、GDP增長率、M2增長率分別用符號inf、g、ni表示。實證研究中使用的樣本取自1985—2011年的中國年度經(jīng)濟數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源國家統(tǒng)計局相關(guān)數(shù)據(jù)。二、實證分析（一）單位根檢驗（二）格蘭杰因果關(guān)系檢驗（三）分位數(shù)回歸模型首先來看普通最小二乘法，貨幣供應(yīng)和經(jīng)濟增長對通貨膨脹都產(chǎn)生了正向的影響，彈性系數(shù)分別為0.563
5、361和0.983909,且在5%的顯著性水平下都通過了t檢驗，這說明貨幣供應(yīng)和經(jīng)濟增長對通貨膨脹的影響是顯著的。從彈性系數(shù)的大小可以判斷，滯后一期的經(jīng)濟增長對通貨膨脹的影響要大于貨幣供給的作用，這說明了中國過熱的經(jīng)濟是導致通貨膨脹的主要原因之一。下面來看分位數(shù)回歸，從表中可以看出，不同分位點上估計的結(jié)果表明貨幣供給、經(jīng)濟增長對通貨膨脹的彈性系數(shù)均為正，說明在我們所分析的樣本區(qū)間內(nèi)貨幣供給、經(jīng)濟增長與通貨膨脹是呈正相關(guān)的，即貨幣供給、經(jīng)濟增長均會導致通貨膨脹。這和Granger因果關(guān)系檢驗得出的結(jié)論是
6、一致的。最小二乘估計給出的是貨幣供給、經(jīng)濟增長對通貨膨脹的平均影響效果，而分位數(shù)回歸給出的是通貨膨脹處于不同分位數(shù)水平時，貨幣供給、經(jīng)濟增長對通貨膨脹的影響。在20%,40%,50%,60%的分位點上經(jīng)濟增長對通貨膨脹的彈性分別為0.5426,0.9417,0.9452,0.9090,并且前三個水平的估計是不顯著的，說明當通脹水平較低時，經(jīng)濟增長的影響相對較小，并且是不顯著的。在20%,40%,50%,60%,80%的分位點上貨幣供給對通貨膨脹的彈性分別為0.3611,0.5147,0.6027,0.
7、5593,0.6914,并且只有第一個水平的估計是不顯著的，說明當通脹水平較高時，貨幣供給的影響相對較大，而對于較低的通脹水平，貨幣供給的影響較小，并且是不顯著的。結(jié)論及對策建議由分位數(shù)回歸得出的結(jié)論是：當通貨膨脹水平較低時，經(jīng)濟增長和貨幣供應(yīng)對通貨膨脹的影響較小，當通貨膨脹處于較高水平時，貨幣供給對通貨膨脹的影響相對較大。下面對中國取得經(jīng)濟增長與抑制通脹之間的平衡給出幾點政策建議：（1）平衡抑制通脹和保持經(jīng)濟增長的關(guān)系。我們既要對通貨膨脹保持較高的警惕，將抑制通貨膨脹作為當前宏觀調(diào)控的首要目標，又要
8、注意現(xiàn)實的可能性和經(jīng)濟的承受力，正確把握好宏觀調(diào)控的節(jié)奏、重點和力度。（2）轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。要想取得經(jīng)濟增長與抑制通脹之間的平衡，必須要加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，由依靠投入資源和資本驅(qū)動的粗放增長方式轉(zhuǎn)到依靠技術(shù)進步和自主創(chuàng)新來促進經(jīng)濟發(fā)展，通過創(chuàng)新來形成新的競爭優(yōu)勢，同時加強財政政策在結(jié)構(gòu)調(diào)整、運用價格杠桿配置市場資源等方面的作用。（3）保持宏觀經(jīng)濟政策的穩(wěn)定性和靈活性，實行相機決策的貨幣政策和財政政策。當前居民的預(yù)期比較容易形成，如果經(jīng)濟
