我國貨幣供給及經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系實(shí)證探究

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1、我國貨幣供給及經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系實(shí)證探究摘要：文章利用我國1985-2010年的相關(guān)時間序列數(shù)據(jù)，實(shí)證分析了貨幣供給與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系。結(jié)果表明，貨幣供給與經(jīng)濟(jì)增長之間存在著長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，Ml與GDP存在雙向因果關(guān)系，M2與GDP存在單向因果關(guān)系。這一結(jié)論表明，通過完善我國'‘公開市場操作”業(yè)務(wù)來調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量在貨幣政策手段中具有十分重要的地位。關(guān)鍵詞：貨幣供給；經(jīng)濟(jì)增長；協(xié)整檢驗(yàn)；格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)一、引論及相關(guān)文獻(xiàn)貨幣供給與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系一直備受學(xué)者們的關(guān)注。改革開放以來，貨幣政策對我國經(jīng)濟(jì)的影響也是日益顯著的。關(guān)于貨幣供給與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系研究，國內(nèi)外的學(xué)者們不管是在理論上還是在實(shí)證分

2、析上都存在著很大的爭議?；谒麄兊睦碚摷僭O(shè)和經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)提取的不同，所得到的結(jié)論自然也是有差異的。概括起來，主要有貨幣供給與經(jīng)濟(jì)增長無關(guān)論以及貨幣供給與經(jīng)濟(jì)增長有關(guān)論兩種。（一）貨幣供給與經(jīng)濟(jì)增長無關(guān)論貨幣供給與經(jīng)濟(jì)增長無關(guān)，即貨幣供給的變化只影響一般價格水平，不會對實(shí)際產(chǎn)出、就業(yè)等經(jīng)濟(jì)變量產(chǎn)生影響，也即貨幣具有中性的特質(zhì)。古典學(xué)派和新古典學(xué)派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們就持此理論觀點(diǎn)。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)派中比較典型的貨幣中性觀點(diǎn)有：威廉?配第的“貨幣脂肪論”，約翰?洛克的“貨幣齒輪觀”，薩伊的“貨幣面紗論”和約翰?斯圖亞特?穆勒的"貨幣機(jī)械觀”等。他們主要從貨幣數(shù)量論、薩伊定律和瓦爾拉的一般均衡理論這三個方面對貨幣供

3、給與經(jīng)濟(jì)增長無關(guān)論進(jìn)行了論證。首先，古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家們通過構(gòu)建劍橋方程式(M=kPY)和費(fèi)雪方程式(MV二PY),認(rèn)為在k或V不變的條件下，M的變動只會引起P的變化，而不會對Y產(chǎn)生影響；其次，依據(jù)薩伊定律，供給創(chuàng)造需求，總供給等于總需求，貨幣只是商品交換的媒介和工具，其數(shù)量的變化對實(shí)際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出沒有影響；最后，瓦爾拉一般均衡論則在價格和工資具有完全彈性的假設(shè)條件下，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)總是處于均衡的充分就業(yè)狀態(tài)，貨幣均衡的實(shí)現(xiàn)同其他商品供求均衡的實(shí)現(xiàn)過程是一樣的，因而貨幣對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的影響是中性的。新古典主義經(jīng)濟(jì)學(xué)派則在理性預(yù)期和市場出清的假設(shè)前提下，通過實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期模型的構(gòu)建來論述貨幣供給與經(jīng)濟(jì)增長的無關(guān)性。

4、他們認(rèn)為是來自需求方面或供給方面的實(shí)際因素引起了經(jīng)濟(jì)的波動，而不是貨幣因素。在實(shí)證研究方面：Barro通過實(shí)際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出對貨幣供給的回歸分析，認(rèn)為預(yù)期到的貨幣供給與價格水平之間有對應(yīng)的同期聯(lián)系，并未影響實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量，即預(yù)期到的貨幣供給增長對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出具有中性，這一結(jié)論與理性預(yù)期學(xué)派的貨幣中性觀點(diǎn)是相符的。Kormendi,Meguire運(yùn)用實(shí)證方法對50個國家的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了研究分析，得出貨幣供應(yīng)量不會影響實(shí)際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的結(jié)論。McCandles,Weber對110個國家30年期間的數(shù)據(jù)進(jìn)行了考察研究，認(rèn)為貨幣供給增長率與經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出增長率不存在相關(guān)關(guān)系，可見貨幣在長期是中性的。陸軍，舒元在回顧長期貨

5、幣中性理論的基礎(chǔ)上，運(yùn)用格蘭杰因果檢驗(yàn)以及Fisher與Seater的長期導(dǎo)數(shù)的檢驗(yàn)方法對中國1978-2000年的數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析研究，發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出是貨幣供給的格蘭杰原因，在中國長期內(nèi)貨幣是中性的。張麗麗,彭國富通過構(gòu)建誤差修正模型(ECM),運(yùn)用協(xié)整檢驗(yàn)、單位根檢驗(yàn)、格蘭杰因果檢驗(yàn)等實(shí)證方法對我國1985-2009年的貨幣供給與經(jīng)濟(jì)增長時間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行了研究，認(rèn)為二者之間有著長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，并且得出貨幣增長率不是經(jīng)濟(jì)增長率格蘭杰原因的結(jié)論。劉春季通過實(shí)證計量模型的構(gòu)建，對1978-2009年中國的流通中貨幣量對GDP的影響進(jìn)行了考察，得出流通中貨幣量和實(shí)際GDP的增長之間沒有格蘭杰因果

6、關(guān)系，即貨幣只是經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)活動的一種媒介和工具，是中性的。(二)貨幣供給與經(jīng)濟(jì)增長有關(guān)論貨幣供給與經(jīng)濟(jì)增長有關(guān)論，也即貨幣非中性，貨幣供給會對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生一定的影響。瑞典學(xué)派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家維克賽爾認(rèn)為貨幣供給是影響經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的重要因素，并強(qiáng)調(diào)政府應(yīng)該采取貨幣政策保持自然利率和貨幣利率的一致性，以消除貨幣供給對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響。凱恩斯和他的追隨者們也指出貨幣是非中性的，政府應(yīng)當(dāng)采取適當(dāng)?shù)呢泿耪吆拓斦邅碚{(diào)節(jié)社會總需求。弗里德曼等貨幣學(xué)派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家則認(rèn)為，在短期，貨幣對經(jīng)濟(jì)增長而言是至關(guān)重要的，貨幣供給的變化會引起經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出、就業(yè)和物價等變量的變化。新凱恩斯主義學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家也指出，在短期內(nèi)，預(yù)期和未預(yù)期

7、到的貨幣政策都會對經(jīng)濟(jì)周期和總產(chǎn)出產(chǎn)生影響。在實(shí)證分析方面：Mishkin認(rèn)為預(yù)期到的與未預(yù)期到的貨幣供給都會對實(shí)際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出產(chǎn)生影響。Cover運(yùn)用實(shí)證分析方法對美國1951-1987年數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，認(rèn)為貨幣沖擊對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出有正的和負(fù)的兩個方面的影響。Al-Malkawi,Marashdeh,Abdullah通過對小型開放經(jīng)濟(jì)體阿聯(lián)酋1974-2008年的時間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行協(xié)整自回歸分析以及因果關(guān)系檢驗(yàn)，結(jié)果表明