我國貨幣供給及經(jīng)濟增長關系實證探究

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1、我國貨幣供給及經(jīng)濟增長關系實證探究摘要：文章利用我國1985-2010年的相關時間序列數(shù)據(jù)，實證分析了貨幣供給與經(jīng)濟增長之間的關系。結(jié)果表明，貨幣供給與經(jīng)濟增長之間存在著長期穩(wěn)定的均衡關系，Ml與GDP存在雙向因果關系，M2與GDP存在單向因果關系。這一結(jié)論表明，通過完善我國'‘公開市場操作”業(yè)務來調(diào)節(jié)貨幣供應量在貨幣政策手段中具有十分重要的地位。關鍵詞：貨幣供給；經(jīng)濟增長；協(xié)整檢驗；格蘭杰因果關系檢驗一、引論及相關文獻貨幣供給與經(jīng)濟增長的關系一直備受學者們的關注。改革開放以來，貨幣政策對我國經(jīng)濟的影響也是日益顯著的。關于貨幣供給與經(jīng)濟增長的關系研究，國內(nèi)外的學者們不管是在理論上還是在實證分

2、析上都存在著很大的爭議?；谒麄兊睦碚摷僭O和經(jīng)驗數(shù)據(jù)提取的不同，所得到的結(jié)論自然也是有差異的。概括起來，主要有貨幣供給與經(jīng)濟增長無關論以及貨幣供給與經(jīng)濟增長有關論兩種。（一）貨幣供給與經(jīng)濟增長無關論貨幣供給與經(jīng)濟增長無關，即貨幣供給的變化只影響一般價格水平，不會對實際產(chǎn)出、就業(yè)等經(jīng)濟變量產(chǎn)生影響，也即貨幣具有中性的特質(zhì)。古典學派和新古典學派的經(jīng)濟學家們就持此理論觀點。古典經(jīng)濟學派中比較典型的貨幣中性觀點有：威廉?配第的“貨幣脂肪論”，約翰?洛克的“貨幣齒輪觀”，薩伊的“貨幣面紗論”和約翰?斯圖亞特?穆勒的"貨幣機械觀”等。他們主要從貨幣數(shù)量論、薩伊定律和瓦爾拉的一般均衡理論這三個方面對貨幣供

3、給與經(jīng)濟增長無關論進行了論證。首先，古典經(jīng)濟學家們通過構(gòu)建劍橋方程式(M=kPY)和費雪方程式(MV二PY),認為在k或V不變的條件下，M的變動只會引起P的變化，而不會對Y產(chǎn)生影響；其次，依據(jù)薩伊定律，供給創(chuàng)造需求，總供給等于總需求，貨幣只是商品交換的媒介和工具，其數(shù)量的變化對實際經(jīng)濟產(chǎn)出沒有影響；最后，瓦爾拉一般均衡論則在價格和工資具有完全彈性的假設條件下，認為經(jīng)濟總是處于均衡的充分就業(yè)狀態(tài)，貨幣均衡的實現(xiàn)同其他商品供求均衡的實現(xiàn)過程是一樣的，因而貨幣對經(jīng)濟產(chǎn)出的影響是中性的。新古典主義經(jīng)濟學派則在理性預期和市場出清的假設前提下，通過實際經(jīng)濟周期模型的構(gòu)建來論述貨幣供給與經(jīng)濟增長的無關性。

4、他們認為是來自需求方面或供給方面的實際因素引起了經(jīng)濟的波動，而不是貨幣因素。在實證研究方面：Barro通過實際經(jīng)濟產(chǎn)出對貨幣供給的回歸分析，認為預期到的貨幣供給與價格水平之間有對應的同期聯(lián)系，并未影響實際經(jīng)濟變量，即預期到的貨幣供給增長對經(jīng)濟產(chǎn)出具有中性，這一結(jié)論與理性預期學派的貨幣中性觀點是相符的。Kormendi,Meguire運用實證方法對50個國家的經(jīng)濟數(shù)據(jù)進行了研究分析，得出貨幣供應量不會影響實際經(jīng)濟產(chǎn)出的結(jié)論。McCandles,Weber對110個國家30年期間的數(shù)據(jù)進行了考察研究，認為貨幣供給增長率與經(jīng)濟產(chǎn)出增長率不存在相關關系，可見貨幣在長期是中性的。陸軍，舒元在回顧長期貨

5、幣中性理論的基礎上，運用格蘭杰因果檢驗以及Fisher與Seater的長期導數(shù)的檢驗方法對中國1978-2000年的數(shù)據(jù)進行了分析研究，發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟產(chǎn)出是貨幣供給的格蘭杰原因，在中國長期內(nèi)貨幣是中性的。張麗麗,彭國富通過構(gòu)建誤差修正模型(ECM),運用協(xié)整檢驗、單位根檢驗、格蘭杰因果檢驗等實證方法對我國1985-2009年的貨幣供給與經(jīng)濟增長時間序列數(shù)據(jù)進行了研究，認為二者之間有著長期穩(wěn)定的均衡關系，并且得出貨幣增長率不是經(jīng)濟增長率格蘭杰原因的結(jié)論。劉春季通過實證計量模型的構(gòu)建，對1978-2009年中國的流通中貨幣量對GDP的影響進行了考察，得出流通中貨幣量和實際GDP的增長之間沒有格蘭杰因果

6、關系，即貨幣只是經(jīng)濟生產(chǎn)活動的一種媒介和工具，是中性的。(二)貨幣供給與經(jīng)濟增長有關論貨幣供給與經(jīng)濟增長有關論，也即貨幣非中性，貨幣供給會對經(jīng)濟增長產(chǎn)生一定的影響。瑞典學派的經(jīng)濟學家維克賽爾認為貨幣供給是影響經(jīng)濟產(chǎn)出的重要因素，并強調(diào)政府應該采取貨幣政策保持自然利率和貨幣利率的一致性，以消除貨幣供給對經(jīng)濟產(chǎn)生的影響。凱恩斯和他的追隨者們也指出貨幣是非中性的，政府應當采取適當?shù)呢泿耪吆拓斦邅碚{(diào)節(jié)社會總需求。弗里德曼等貨幣學派的經(jīng)濟學家則認為，在短期，貨幣對經(jīng)濟增長而言是至關重要的，貨幣供給的變化會引起經(jīng)濟產(chǎn)出、就業(yè)和物價等變量的變化。新凱恩斯主義學派經(jīng)濟學家也指出，在短期內(nèi)，預期和未預期

7、到的貨幣政策都會對經(jīng)濟周期和總產(chǎn)出產(chǎn)生影響。在實證分析方面：Mishkin認為預期到的與未預期到的貨幣供給都會對實際經(jīng)濟產(chǎn)出產(chǎn)生影響。Cover運用實證分析方法對美國1951-1987年數(shù)據(jù)進行研究，認為貨幣沖擊對經(jīng)濟產(chǎn)出有正的和負的兩個方面的影響。Al-Malkawi,Marashdeh,Abdullah通過對小型開放經(jīng)濟體阿聯(lián)酋1974-2008年的時間序列數(shù)據(jù)進行協(xié)整自回歸分析以及因果關系檢驗，結(jié)果表明