-案例分析-ST輕騎重組

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1、ST輕騎重組摘要在摩托車整個產(chǎn)業(yè)日愈衰落的背景下，輕騎股份由兵裝集團接手后仍然無法扭虧，且輕騎股份與兵裝集團旗下的嘉陵、建摩又形成同業(yè)競爭。故在軍工行業(yè)重組的大趨勢驅(qū)動下，兵裝集團決定對輕騎股份進行資產(chǎn)重組，將輕騎股份轉(zhuǎn)交給子公司中國長安，再將孫公司湖南天雁的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入輕騎股份。然而重組方案從2008年的設(shè)想，到2010年3月提出的重組方案被中小股東否決，到5個月后二度闖關(guān)成功，到今年3月份通過證監(jiān)會的核準，至今重組完成大部分轉(zhuǎn)移交割事務，整個重組過程一波三折。從重組方案第一次被網(wǎng)絡投票絕殺到第二次通過，這期間浪費了5個月的時間，致使輕騎股份由ST的帽子變成了*ST的帽子。

2、輕騎股份的重組給我們帶來了資本市場各個角度的反思，包括大股東的技術(shù)層面的操作謹慎性反思、廣大股民的投機心理反思以及注入新鮮血液的輕騎本身今后發(fā)展的反思。關(guān)鍵詞：資產(chǎn)重組；同業(yè)競爭；蛇吞象；保殼引言輕騎股份作為兵裝集團三大摩托生產(chǎn)公司之一，曾經(jīng)何其輝煌，如今卻不得不面臨主營業(yè)務將被更改的命運。(-)輕騎股份重組背景1.相關(guān)方介紹(1)中國兵器裝備集團公司中國兵器裝備集團公司，簡稱“兵裝集團”，為中央直接管理的特大型國冇重要骨干企業(yè)、中央企業(yè)、國家計劃單列企業(yè)，是中國十大軍工企業(yè)之一。其經(jīng)營業(yè)務主要涉及大軍品、車輛、新能源、裝備制造四大板塊。(2)中國長安汽車集團股份有限公司中國

3、長安汽車集團股份有限公司，簡稱“中國長安”，是中國兵器裝備集團公司、中國航空工業(yè)集團公司兩大世界500強中央企業(yè)對旗卜?汽車產(chǎn)業(yè)進行戰(zhàn)略重組、共同成立的一家特大型企業(yè)集團，是中國四大汽車集團之一。其經(jīng)營業(yè)務整車、零部件、動力總成、商貿(mào)服務四大主業(yè)板塊。(3)湖南天雁機械有限責任公司湖南天雁機械冇限責任公司主要生產(chǎn)銷售廢氣渦輪增壓器、發(fā)動機進排氣門、裝甲車輛及動車組冷卻風機等發(fā)動機零部件。是國家級高新技術(shù)企業(yè)、國家軍用渦輪增壓器和冷卻風機等發(fā)動機零部件湖定點研制生產(chǎn)基地、中國內(nèi)燃機標準化技術(shù)委員會渦輪增壓器工作組組長單位，位列中國制造業(yè)500強與機械制造20強、中國汽車零部件企

4、業(yè)綜合競爭力100強。(1)濟南輕齡摩托車股份有限公司濟南輕騎摩托車股份冇限公司（以下簡稱輕騎股份）以摩托車及配件的生產(chǎn)和銷售、出口為主營業(yè)務。公司是屮國最早生產(chǎn)摩托車的廠家之一，1999年起“輕騎”成為屮國摩托車行業(yè)首批“中國馳名商標”，至2006年末，“輕騎”牌摩托車累計產(chǎn)銷950萬輛，成為中國和世界范圍內(nèi)摩托車整車和發(fā)動機的重要供應商之一。兵裝集團是中國長安和輕騎股份的母公司，同吋屮國長安是湖南天雁的母公司，所以其實兵裝集團同吋是中國長安、輕騎股份和湖南天雁的最終控制人。1.重組原因分析（1）輕騎股份的虧損隨著交通用具的環(huán)保便捷式發(fā)展，摩托車產(chǎn)業(yè)逐步衰落，濟南輕騎摩托車

5、股份冇限公司在2006年之前就已經(jīng)開始虧損。2006年輕騎股份被央金兵裝集團并購，至2008年濟南市國資委所持輕騎股份全部交由兵裝集團，股份劃轉(zhuǎn)后，兵裝集團持有輕騎305,474,98&00股，占公司總股本的31.43%,但輕騎主營業(yè)務摩托車制造一直沒冇擺脫虧損的困境。輕騎股份需要注入新鮮血液以在資木市場立足。（2）兵裝集團旗下摩托品牌的同業(yè)競爭兵裝集團摩托板塊涉及中國嘉陵、建摩和輕騎三家公司，存在重復投資、同業(yè)競爭問題，就同業(yè)競爭問題而言，避免同業(yè)競爭，除將涉及同業(yè)競爭的非上市公司相關(guān)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給其他公司或轉(zhuǎn)讓、托管給潛在同業(yè)競爭的上市公司這兩種處理方法以外，采取最多、實踐效

6、果最好的方式是將控制方（兵裝集團）所冇與上市公司冇同業(yè)競爭的資產(chǎn)全部重組到一家上市公司。而摩托車產(chǎn)業(yè)又是夕陽產(chǎn)業(yè)，故兵裝集團需要對旗下的摩托車金業(yè)進行整合，將摩托車業(yè)務置于同一資產(chǎn)運作平臺，而輕騎股份明顯是被放棄的那一方，兵裝集團選中留下的摩托車平臺是嘉陵。雖然兵裝集團重組后將原輕騎股份的資產(chǎn)打包放入了所設(shè)立的濟南輕騎摩托車有限責任公司里，但這只是個過渡，從輕騎重組后嘉陵的動向可看出。通過對輕騎股份的資產(chǎn)重組，將湖南天雁的零部件制造業(yè)務置進，剝離其原本的主營業(yè)務——摩托車產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)其產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移。（3）軍工行業(yè)重組的大趨勢資本市場給公司發(fā)展提供的巨大利益空間使得軍工企業(yè)也想加入

7、分杯羹。而十二五規(guī)劃的政策引導——“健全完善軍民融合式發(fā)展體系”，以及相關(guān)政要關(guān)于“軍民融合”的具體措施提出，引得中航工業(yè)、兵工集I才I等軍工企業(yè)躍躍欲試，進行體制改革，整體改制。作為國有性質(zhì)的軍工行業(yè)，可以通過不斷的重組實現(xiàn)絕人部分軍工資產(chǎn)的證券化（將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司），擇機上市，或許中國將最終出現(xiàn)類似波音、空客、洛馬的整體上市大型綜合防務軍工集團。我國軍工集團的資產(chǎn)證券化率仍處于較低水平，還存在巨大的提升空間。從現(xiàn)有資產(chǎn)重組動作來看，軍工集I才I傾向于通過上市公司作為平臺進行資產(chǎn)整合。（-）輕騎