如何使用財(cái)務(wù)分析選股

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1、如何使用財(cái)務(wù)分析選股機(jī)構(gòu)投資者如何使用財(cái)務(wù)分析選股每一家全球頂級(jí)金融倍息服務(wù)商和投資機(jī)構(gòu)在過去10年間都開發(fā)出對(duì)內(nèi)和對(duì)外的財(cái)務(wù)分析和股票估值自動(dòng)化軟件及數(shù)據(jù)庫，大大降低了投資者與研究人員的工作強(qiáng)度，使用打兒乎可以在瞬間計(jì)算并挑出符合設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)的公司和股票，在此基礎(chǔ)上投資決策制定效率得到顯若提升。這些財(cái)務(wù)分析和選股體系的理論基礎(chǔ)大同小異，都是一個(gè)老師教出來的，其選擇的分析指標(biāo)也是投資決策過程中必用的核心指標(biāo)，這種標(biāo)準(zhǔn)化體系的突破在于應(yīng)用計(jì)算機(jī)技術(shù)實(shí)現(xiàn)了自動(dòng)化和快捷的數(shù)據(jù)庫查詢、比較。對(duì)于國內(nèi)剛剛開始采用正規(guī)投資方法的機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者，在獲得和使用這種投資利器之前，第一步顯然

2、是先要了解原理?看說明書。在對(duì)比幾家國際頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)開發(fā)的標(biāo)準(zhǔn)化財(cái)務(wù)分析和估值體系后，這里選擇在結(jié)構(gòu)和思路上都易于理解的美林證券版本介紹給國內(nèi)投資者。美林證券的這套提供給客戶的選股工貝軟件(服務(wù)商標(biāo)為iQmethod,05年最厲更新)從數(shù)百個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)中挑出16項(xiàng)核心指標(biāo)，并將其再劃分為3人類-經(jīng)營表現(xiàn)、盈利質(zhì)量和估值,據(jù)此來框定一支股票的投資價(jià)值。以下即對(duì)這3大類16項(xiàng)指標(biāo)做-些初步普及。為便丁國內(nèi)投資者直接使川，一些指標(biāo)已根據(jù)中國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行調(diào)整。當(dāng)然，這篇稍顯專業(yè)的文章對(duì)那些已具備一些財(cái)務(wù)分析能力的投資者更容易理解和便川，對(duì)丁-大多數(shù)剛剛開始接觸公司分析的投資者，通

3、過這篇文章也至少能熟悉一些重要概念，可以按圖索驥，找來相關(guān)教科書冇針對(duì)性的學(xué)習(xí)，捉高掌握知識(shí)的效率。經(jīng)營表現(xiàn)類1、資本利用回報(bào)率(R()CE)=((營業(yè)利潤(rùn)+投資收益)x(1?所得稅率))4■(總資產(chǎn)?流動(dòng)負(fù)債+短期借款)ROCE是使用最廣泛的衡量公司所有財(cái)務(wù)資源使用效率的核心指標(biāo)，用于反映股東和債權(quán)人投給公司的資木創(chuàng)造了多少利潤(rùn)，它又可以分解為利潤(rùn)率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率公式為：主營業(yè)務(wù)收入m總資產(chǎn)期初期末平均值)，所以出眾的ROCE指標(biāo)需要公司實(shí)現(xiàn)優(yōu)秀且増長(zhǎng)的利潤(rùn)率利資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。在計(jì)算得出ROCE后，如果該值大丁?資本的成本(WACC),就說明公司在創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價(jià)值，

4、否則，般東和債權(quán)人的利益就在受損，不如投到其它領(lǐng)域劃算。2、凈資產(chǎn)收益率(ROE)=凈利潤(rùn)三股東權(quán)益ROE是具體衡量股東投入資本的I叫報(bào)水平指標(biāo)，也是ROCE的紐?成部分。ROE和估值指標(biāo)市盈率(PE)與i

5、j凈率(PB)關(guān)系密切，事實(shí)上，PB就等于ROExPE,這三項(xiàng)因素的變動(dòng)都會(huì)直接影響估值(股價(jià))。例如，如果公司股票的PB處于行業(yè)平均水平，如杲想讓股價(jià)上漲，若PE不變的話，公司就必須實(shí)現(xiàn)ROE的增氏。這里需要注意的是，如杲公司有意通過不合理的手段，如大額撇賬來壓低股東權(quán)益來實(shí)現(xiàn)ROE的增長(zhǎng)，或者ROE中的E,既業(yè)績(jī)存在大量的偶然收益,如非經(jīng)常性損益，在投資者察覺后

6、會(huì)相應(yīng)下調(diào)PE倍數(shù)來反映其有水分的ROE增長(zhǎng)。所以，不僅耍看ROE是否增長(zhǎng)，還耍看其質(zhì)量如何，才能確認(rèn)股價(jià)上漲是否合理。3、營業(yè)利潤(rùn)率二營業(yè)利潤(rùn)m主營業(yè)務(wù)收入營業(yè)利潤(rùn)率可以反映公司的定價(jià)權(quán)和成木控制能力。如果想讓利潤(rùn)率捉升，公司要么具備很強(qiáng)的定價(jià)權(quán)，可以捉升侶價(jià)，要么通過消減成木，或者同時(shí)發(fā)力。所以，在一個(gè)行業(yè)里營業(yè)利潤(rùn)率出眾的公司通常是擁冇定價(jià)權(quán)和成木控制實(shí)力的龍頭優(yōu)勢(shì)企業(yè)，其股票估值水平也會(huì)高于同行。這里需要注意的是公司可能會(huì)通過改變折舊政策來使得營業(yè)利潤(rùn)率失去可比性，這時(shí)可用剔除息稅和折舊后的EBITDA利潤(rùn)率來復(fù)核。4、每股收益(EPS)增長(zhǎng)率二從上一年度到未來

7、5年的EPS復(fù)合增長(zhǎng)率該指標(biāo)反映中期業(yè)績(jī)増長(zhǎng)預(yù)期，是許多估值指標(biāo)如PE、PEG等的驅(qū)動(dòng)力量。通過杜邦比率分析來看，EPS増氏率H身的驅(qū)動(dòng)因素包括資本性開支(CAPEX)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營業(yè)利潤(rùn)率、凈負(fù)債比率利股息分配率，EPS若想増長(zhǎng)前三項(xiàng)因素也必需増長(zhǎng)，而后兩項(xiàng)因素只冇下降才能驅(qū)動(dòng)EPS增長(zhǎng)。需要注意的是，EPS増長(zhǎng)率在公司扭虧為盈和由盈轉(zhuǎn)虧或起始年度EPS極低的時(shí)候會(huì)失去指導(dǎo)恵義。5、自由現(xiàn)金流(FCF)=經(jīng)營性現(xiàn)金流?資本性開支FCF好比是一個(gè)人的工資在減去所有開支厲結(jié)余卜-來的部分，公司可以用FCF來發(fā)放般利、回購股票、擴(kuò)大再生產(chǎn)、補(bǔ)充營運(yùn)資金或進(jìn)行英它投資，完全

8、可以自由支配。不論是個(gè)人還是公司，都希望這些“閑錢”越多越好，所以，投資者非?？粗毓綟CF的生成和増長(zhǎng)能力。盈利質(zhì)量類別6、利潤(rùn)變現(xiàn)比率二經(jīng)營性現(xiàn)金流詡利潤(rùn)權(quán)責(zé)發(fā)生制的記賬方法使得凈利潤(rùn)并不代衣公司實(shí)際賺到的真?金白銀，事實(shí)上，冇很多賬面上的利潤(rùn)最終無法成為可供股東分配和擴(kuò)人再生產(chǎn)的現(xiàn)金。利潤(rùn)變現(xiàn)比率就是衡量有多少賬而利潤(rùn)背后是實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金流，顯然，長(zhǎng)期來看該比率越接近100%越好。7、資產(chǎn)重置比率二資本性開支4?折舊如果該比率低于1,說明公司固定資產(chǎn)在縮水，既每年新增的固定資產(chǎn)投資低于折舊，導(dǎo)致固定資產(chǎn)凈值的下降。這種狀況雖然在短期