企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)探析論文

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1、企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)探析摘要企業(yè)并購(gòu)自19世紀(jì)在美國(guó)出現(xiàn)以來，經(jīng)過一百年的理論錘煉與實(shí)踐探索，己成為當(dāng)今世界資本市場(chǎng)上最重要的力量。在經(jīng)濟(jì)全球化下，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐漸完善，企業(yè)并購(gòu)成為企業(yè)快速擴(kuò)張的有效途徑，也是最主要方式。在中國(guó)，企業(yè)并購(gòu)成為一種市場(chǎng)交易行為是經(jīng)濟(jì)體制改革的必然產(chǎn)物，是増強(qiáng)國(guó)際國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的有力措施。并購(gòu)是一種企業(yè)行為，是指通過獲取其他企業(yè)的部分或全部產(chǎn)權(quán)，從而取得對(duì)該企業(yè)控制權(quán)。作為一種投資行為，并購(gòu)能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來多種經(jīng)營(yíng)效應(yīng)而為當(dāng)今世界各國(guó)企業(yè)所推崇。通過并購(gòu)，一個(gè)企業(yè)可以影響或控制被并購(gòu)企業(yè)，

2、從而增強(qiáng)口身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)冃標(biāo)等等。并購(gòu)是企業(yè)Z間資產(chǎn)重組的重要形式，也是企業(yè)進(jìn)行快速擴(kuò)張的重要途徑。從宏觀經(jīng)濟(jì)角度來看，企業(yè)并購(gòu)也是對(duì)社會(huì)資源進(jìn)行優(yōu)化配置的重要手段。金業(yè)并購(gòu)是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)很大的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，在企業(yè)并購(gòu)過程中，選擇冃標(biāo)、調(diào)查忖標(biāo)、估價(jià)、融資、財(cái)務(wù)整合等環(huán)節(jié)均可能發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)而使并購(gòu)活動(dòng)不能達(dá)到預(yù)定目標(biāo)?？v觀當(dāng)今中國(guó)風(fēng)起云涌的企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)，不難發(fā)現(xiàn)其失敗率很高，其中一個(gè)很重耍的原因就是并購(gòu)參與方對(duì)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制活動(dòng)仍處于比較落后的水平。關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)；財(cái)務(wù)整合；融資；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)引言11、企

3、業(yè)并購(gòu)的概述21.1企業(yè)并購(gòu)的概念21?2企業(yè)并購(gòu)的類型和特點(diǎn)22、企業(yè)并購(gòu)文獻(xiàn)綜述32.1、國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述32.2、國(guó)外文獻(xiàn)綜述43、五礦集團(tuán)并購(gòu)伊奎諾克斯公司案例分析53.1、五礦集團(tuán)并購(gòu)伊奎諾克斯公司概況53.2、五礦集團(tuán)并購(gòu)伊奎諾克斯公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析63.2.1、企業(yè)并購(gòu)的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)63.2.2、融資方式選擇不當(dāng)引發(fā)融資風(fēng)險(xiǎn)73.2.3,支付方式選擇不當(dāng)引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)83.3、企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范93.3.K企業(yè)并購(gòu)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)防范93.3.2、企業(yè)并購(gòu)融資風(fēng)險(xiǎn)防范93.3.3、企業(yè)并購(gòu)支付風(fēng)險(xiǎn)防范104、我

4、國(guó)企業(yè)并購(gòu)面臨的問題及對(duì)策104.1、我國(guó)企業(yè)并購(gòu)存在的主要問題114.1.1、我國(guó)企業(yè)并購(gòu)法律法規(guī)缺乏和滯后114.1.2、我國(guó)不完全資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)并購(gòu)的制約114.2、推進(jìn)我國(guó)企業(yè)并購(gòu)工作的基本對(duì)策124.2.1、加強(qiáng)法制建設(shè)，創(chuàng)造良好的企業(yè)并購(gòu)法制環(huán)境124.2.2、加大我國(guó)資本山場(chǎng)的建設(shè)力度13在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)屮，并購(gòu)己成為企業(yè)重組以及優(yōu)化資源配置的新的有效機(jī)制。我國(guó)改革開放以來，國(guó)外企業(yè)隨著我國(guó)改革的步伐，逐步進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，并正在形成在我國(guó)市場(chǎng)上的并購(gòu)熱潮。到2010年為止，世界500強(qiáng)企業(yè)中，已有4

5、50多家進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，國(guó)有企業(yè)和民族工業(yè)的發(fā)展面臨著巨人的挑戰(zhàn)。國(guó)內(nèi)企業(yè)把并購(gòu)當(dāng)作走向世界市場(chǎng)的一種方式，國(guó)外企業(yè)把并購(gòu)當(dāng)作占有屮國(guó)市場(chǎng)的手段，因而無論國(guó)內(nèi)企業(yè)的對(duì)外并購(gòu)還是國(guó)外企業(yè)在中國(guó)并購(gòu)的事件都不斷增加。然而，企業(yè)并購(gòu)動(dòng)輒涉及上萬億元的資金，木身面臨著巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不可避免的貫穿于整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)，決定企業(yè)并購(gòu)的成敗。因此，要提高并購(gòu)的成功率，在很大程度上都依賴于對(duì)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)和資本市場(chǎng)的逐漸完善以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷升級(jí)，企業(yè)并購(gòu)作為一種資本運(yùn)營(yíng)方式，經(jīng)歷了曲低級(jí)到高級(jí)的

6、發(fā)展過程。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件卜企業(yè)并購(gòu)是一種企業(yè)快速擴(kuò)張行為，是企業(yè)資本擴(kuò)張的重要手段，是實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的重要戰(zhàn)略，是實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源優(yōu)化配置的有效方式。伴隨全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，企業(yè)并購(gòu)浪潮風(fēng)起云涌，呈現(xiàn)出范圍廣、數(shù)量多、金額大、跨國(guó)化等一系列新特點(diǎn)。各國(guó)政府為在批界政治經(jīng)濟(jì)中贏得有利地位，都對(duì)企業(yè)并購(gòu)進(jìn)行了積極引導(dǎo)和人力推動(dòng)。近二十年來，中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)熱潮一浪高過一浪，令人矚目。相應(yīng)的，有關(guān)企業(yè)并購(gòu)的理論研究也成為熱點(diǎn)。木文在人量參閱企業(yè)并購(gòu)研究成果的基礎(chǔ)上，結(jié)合自己專業(yè)知識(shí)，對(duì)五礦集團(tuán)并購(gòu)伊奎諾克斯公司的案例進(jìn)

7、行分析。全文共分為五個(gè)部分：第一部分對(duì)金業(yè)并購(gòu)進(jìn)行了概述。第二部分對(duì)企業(yè)并購(gòu)基木理論進(jìn)行綜述。第三部分以五礦集團(tuán)并購(gòu)伊奎諾克斯公司失敗為例，具體問題具體分析，并提岀了相應(yīng)的建議。第四部分簡(jiǎn)要分析我國(guó)金業(yè)并購(gòu)面臨的問題及對(duì)策。K企業(yè)并購(gòu)的概述1.1企業(yè)并購(gòu)的概念在曲方發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，并購(gòu)的概念是這樣定義的：國(guó)際上并購(gòu)?fù)ǔ１环Q為M&A,即MERGER和ACQUISITION的縮寫，在英文里泛指在山場(chǎng)機(jī)制作用下，企業(yè)為獲得其它企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)。兼并(MERGER),權(quán)威的《大不列顛白科全書》對(duì)這

8、一詞的解釋為：“兩家或更多的獨(dú)立企業(yè)、公司合并組成一家企業(yè)，通常曲一家占優(yōu)勢(shì)的公司吸收一家或多家公司”。由此可見，兼并的含義是指：兩個(gè)或兩個(gè)以上的公司，通過法定方式重組，重組之后只有一個(gè)公司繼續(xù)保留其合法地位。所謂收購(gòu)(ACQUISITION),是指一家公司購(gòu)入另一家公司一定比例或全部股權(quán)，以獲得對(duì)該企業(yè)控制權(quán)的交易行為，被收購(gòu)企業(yè)的法人地位并不消失。收購(gòu)可以分為控股性收購(gòu)和全而收購(gòu)兩