我國開放式基金流量變化探析及對策研究

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1、我國開放式基金流量變化探析及對策研究【摘要】我國開放式基金市場發(fā)展迅猛，已經(jīng)成為我國證券市場的重要構(gòu)成部分。文章在對我國開放式基金發(fā)展現(xiàn)狀及其流量變化進行系統(tǒng)分析的基礎(chǔ)上，針對我國開放式基金風險較高和流量變化劇烈等問題，從開放式基金投資、管理與監(jiān)管三個方面提出完善我國開發(fā)式基金發(fā)展的具體對策，為我國開放式基金健康發(fā)展以及證券市場平穩(wěn)運行提供研究參考【關(guān)鍵詞】開放式基金；流量變化；對策自2001年9月首隻開放式基金成立以來，我國的開放式基金迅猛發(fā)展，如今已經(jīng)成為國內(nèi)居民投資理財?shù)闹饕x擇，也是中國資本市場上最重要的機構(gòu)投資者之

2、一。開放式基金最大的特點是具有開放的申購贖回機制，提高瞭基金的靈活性和吸引力，同時也使基金的流量處於不斷的變化之中。而我國開放式基金流量變化的波動性較大，且整體表現(xiàn)為淨流出，開放式基金流量變化對我國證券市場穩(wěn)定運行造成很大沖擊。因此，系統(tǒng)分析我國開方式基金發(fā)展現(xiàn)狀及其流量變化，並據(jù)此提出我國開放式基金發(fā)展與管理對策，對我國開放式基金市場健康發(fā)展和我國證券市場平穩(wěn)運行具有重要的理論和現(xiàn)實意義1?我國開放式基金發(fā)展現(xiàn)狀自2001年9月我國首隻開放式基金成立以來，我國開放式基金發(fā)展迅速。2010年8月，我國開放式基金持有債券資產(chǎn)市

3、值已達3,262億元，持有股票資產(chǎn)市值14,091億元,開放式基金股票資產(chǎn)市值約占滬深兩市流通市值的8.3%o開放式基金已經(jīng)成為我國資本市場的一支重要力量。我國開放式基金發(fā)展目前主要呈現(xiàn)以下幾個特點第一，開放式基金成為主流基金產(chǎn)品據(jù)Wind咨詢數(shù)據(jù)顯示，截止2010年8月23日，開放式基金累計數(shù)量已經(jīng)達到617隻，比2001年翻瞭206倍，占全部基金數(shù)量的94.92%；開放式基金資產(chǎn)淨值為20,282億元，占全部基金基金淨值的95.15%o從資產(chǎn)規(guī)模看，十年間我國開放式基金資產(chǎn)規(guī)模由118億元增至20,282億元,平均每年的

4、增速為201%o開放式基金已成為我基金市場的主流產(chǎn)品第二，個人投資者成為基金投資主力從賬戶結(jié)構(gòu)來看，2004-2009年間，開放基金投資者有效賬戶中個人投資者的占比達到99%以上，即個人投資者在數(shù)量上占絕對優(yōu)勢。2007-2009年個人投資者持有淨值占總基金淨值比例均在80%以上。從2006-2009年，開放式基金各年齡段戶均持有基金淨值明顯下降，我國開放式基金持有人結(jié)構(gòu)個人化傾向明顯?？梢?，個人投資者在我國基金投資中已占據(jù)主導地位第三，資金過度集中於高風險高收益基金根據(jù)投資對象的不同，開放式基金可以分為股票型基金、配置型基

5、金、債券型基金和貨幣市場型基金。股票型基金和配置型基金主要投資於股票和債券，風險大，收益相對也高。由表1-1中可見，高風險高收益的股票型基金和混合型基金無論是在數(shù)量還是在規(guī)模上，都占有絕對優(yōu)勢，而債券型基金的比例明顯偏低。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過於集中於高風險基金既是持有人的高風險，也是行業(yè)發(fā)展的高風險，這是過度依賴於股市的表現(xiàn)2.我國開放式基金流量變化分析自2001年9月首隻開放式基金成立以來，隨著我金規(guī)模不斷擴大，開放式基金流量變動對證券市場的影響也日益引起關(guān)註。2-1反映瞭自首隻開放式基金成立以來,我國開放式基金流量變化情況2~1可

6、見，我國開放式基金的流量變化具有以下幾個特點第一，波動性較大。我開放式基金的流量變化波動性較大，在2001年至2010年6月的18個半年數(shù)據(jù)中，波動率大於10%或小於-10%的數(shù)據(jù)有11個。其中2006年上半年,開放式基金流量的變化率甚至達到瞭-52.52%,贖回率更是接近200%。這種大規(guī)模的申購贖回現(xiàn)象對基金市場乃至整個證券市場的穩(wěn)定性造成瞭很大的沖擊第二，我國開放式基金現(xiàn)金流量的變化與股票市場的表現(xiàn)有很強的相關(guān)性。在2006年和2007年兩年間，開放式基金流量的變化率一直處於高位，並且實現(xiàn)瞭從-37.08%到24.68

7、%的飛躍，而這段時間我國的證券市場正好處於大牛市，上證指數(shù)從1000多點上漲到5000多點，漲幅超過瞭300%第三，我國開放式基金現(xiàn)金流量的變動率為負的概率更大。自第一隻開放式基金成立至今，18個半年度數(shù)據(jù)中有12個半年出現(xiàn)瞭流出量大於流入量的情況，占到瞭三分之二的比例開放式基金流量變化表現(xiàn)特征與其實行的申購贖回機制有著密切關(guān)聯(lián)。開放式基金投資者可以根據(jù)自己的需求,隨時申購或贖回基金份額，開放式基金流量也因此出現(xiàn)較為強烈波動。加上我國開放式基金發(fā)展時間不長，基金投資者投資行為不夠理性，基金管理者在基金業(yè)績、分紅、規(guī)模控制等管

8、理實踐上不夠成熟，我國基金監(jiān)管體系不夠健全，監(jiān)管機制尚需完善，更加劇瞭我開放式基金流量的波動程度與基金市場的運行風險。在我開放式基金規(guī)模迅速擴大的同時,開放式基金流量劇烈波動與高風險狀態(tài)對我證券市場穩(wěn)定性產(chǎn)生很大沖擊，嚴重幹擾瞭我國證券市場的正常秩序，因此采取有效措施完善我國開放式基金運行