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《中國(guó)新興證券市場(chǎng)投資策略探討》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、中國(guó)新興證券市場(chǎng)投資策略探討摘要：中國(guó)作為新興證券市場(chǎng)少分紅和不分紅的特點(diǎn)，與發(fā)達(dá)國(guó)傢成熟市場(chǎng)相比，其價(jià)值投資基礎(chǔ)缺失。因此，在投資理念上，發(fā)達(dá)國(guó)傢證券投資註重個(gè)股趨勢(shì)勝於市場(chǎng)趨勢(shì)，而中國(guó)則恰好相反。新興市場(chǎng)證券投資組合策略應(yīng)該是建立在馬科維茨組合投資理論基礎(chǔ)上，根據(jù)不相關(guān)性證券投資組合策略來運(yùn)作，其特點(diǎn)更註重把握中短期上升趨勢(shì)獲取收益最大的策略，而長(zhǎng)期投資則是未來發(fā)展趨勢(shì)關(guān)鍵詞：新興證券市場(chǎng)；價(jià)值投資；組合策略中圖分類號(hào)：F830.91文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào):1673-291X(2009)16-00
2、70-02隨著2008年年報(bào)的陸續(xù)披露，上市公司的分紅方案再次成為市場(chǎng)關(guān)註的話題，連續(xù)多年不分紅的“鐵公雞”，再次成為市場(chǎng)口伐的對(duì)象。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前滬深股市共有110傢上市公司超過十年沒有現(xiàn)金分紅，時(shí)間最長(zhǎng)的達(dá)十七年，而五年以上沒有現(xiàn)金分紅的公司更是髙達(dá)386傢。中國(guó)新興市場(chǎng)少分紅和不分紅的特點(diǎn)，與發(fā)達(dá)國(guó)傢成熟市場(chǎng)相比，在投資理念和投資行為上表現(xiàn)出極大的不同一、發(fā)達(dá)市場(chǎng)與新興市場(chǎng)股票投資行為比較(一)中外股利分配的巨大差異影響價(jià)值投資理念股利是股票投資的預(yù)期收益的現(xiàn)金流。西方企業(yè)穩(wěn)定的盈利增長(zhǎng)，是確保投
3、資人獲取較高投資回報(bào)而長(zhǎng)期持有股票的原動(dòng)力。而中國(guó)上市公司較低的盈利增長(zhǎng)和極低的股利分配政策難以確立價(jià)值投資尤其是長(zhǎng)期投資理念。這兩種股息分配政策巨大的差別具體表現(xiàn)在：美國(guó)市場(chǎng)在競(jìng)爭(zhēng)中進(jìn)行著優(yōu)勝劣汰，促使上市公司必須保持盈利的增長(zhǎng)與股利的穩(wěn)定增長(zhǎng)，如果采取股利不分配或者少分配的情況，則將利潤(rùn)再投資帶來的誘人的提高預(yù)期收益率以及未來更高的回報(bào)率吸引投資者。與此相反，中國(guó)的上市公司盈利穩(wěn)定增長(zhǎng)的企業(yè)十分少，大多數(shù)企業(yè)都受到宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的影響，由於政府對(duì)過熱的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是采用行政幹預(yù)方法，往往以犧牲經(jīng)濟(jì)主體的
4、利益來實(shí)現(xiàn)調(diào)控的目標(biāo)，以往的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總是伴隨著上市公司投資行為短期化，追求短期高效益為目標(biāo)。上市公司投資回報(bào)率很低，盈利的分配一律都是以每十股為分配單位，每十股股票股息分配在1元以下的企業(yè)占大多數(shù)，市場(chǎng)上無股利分配和分配甚少的企業(yè)是無法建立價(jià)值投資理念的，故投資者的行為也是短期化的，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的敏感性很強(qiáng)，選擇從各種題材中價(jià)格能被炒高的股票投資獲利瞭斷是投資人普遍追求的目的（二）中外不相關(guān)性證券組合投資對(duì)趨勢(shì)的不同把握馬科維茨的證券投資組合理論闡述瞭正相關(guān)、負(fù)相關(guān)與不相關(guān)性證券投資組合的特點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)
5、瞭負(fù)相關(guān)性的證券投資組合是一種最為有效的投資組合。然而以彼德林奇為首的西方組合投資實(shí)戰(zhàn)傢，用天才的選股策略證明瞭當(dāng)代最為流行的是不相關(guān)的證券投資組合，這種方法更適合股票的獨(dú)立性，行業(yè)的分散性，收益率的不確定性1西方不相關(guān)性證券投資組合註重個(gè)股趨勢(shì)勝於市場(chǎng)趨勢(shì)。在美國(guó)同樣是互聯(lián)網(wǎng)科技股有著不同的機(jī)遇，即使市場(chǎng)走在一個(gè)下降的趨勢(shì)中，市場(chǎng)仍然認(rèn)同市場(chǎng)份額擴(kuò)大與企業(yè)盈利增長(zhǎng)的企業(yè)。我們根據(jù)美國(guó)戴爾與蘋果這兩傢上市公司歷史數(shù)據(jù)分析，他們的市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)充分反映瞭投資人長(zhǎng)期持有的價(jià)值理念，股票的價(jià)格充分反映瞭投資的
6、價(jià)值，從長(zhǎng)期來看投資人對(duì)股價(jià)的預(yù)期表現(xiàn)為價(jià)格趨勢(shì)的斜率沿著企業(yè)盈利趨勢(shì)的斜率上升或下降2中國(guó)不相關(guān)性證券投資組合註重市場(chǎng)趨勢(shì)勝於個(gè)股趨勢(shì)。中國(guó)股票市場(chǎng)從建立到發(fā)展經(jīng)歷瞭十七年大幅擴(kuò)容，股票從齊漲齊跌轉(zhuǎn)化為個(gè)股與指數(shù)漲跌不同步現(xiàn)象，與其說在資本市場(chǎng)即將對(duì)外開放的時(shí)候股價(jià)按業(yè)績(jī)依序排列，不如說股價(jià)的漲跌更註重題材的影響和發(fā)掘。雖然眾多的股價(jià)與指數(shù)漲跌幅不一致，但是從中短期趨勢(shì)來看個(gè)股的上漲下跌與指數(shù)仍保持著一致的方向，隻是長(zhǎng)期趨勢(shì)出現(xiàn)不同方向運(yùn)動(dòng)的分化狀態(tài)。選擇不相關(guān)性證券投資組合，更強(qiáng)調(diào)短、中期調(diào)整明星
7、股投資比率的需要,以適應(yīng)價(jià)格波動(dòng)性大的特點(diǎn)H市場(chǎng)從過度的價(jià)格投機(jī)逐漸轉(zhuǎn)向價(jià)值認(rèn)可，微觀經(jīng)濟(jì)效益的好壞是體現(xiàn)價(jià)值的基礎(chǔ)，然而資本市場(chǎng)的趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)也更多地受到政府宏觀政策調(diào)控，抑制商品市場(chǎng)的過度投資往往造成犧牲經(jīng)濟(jì)實(shí)體的利益，從而更促使上市公司為盈利追求投資行為短期化，因此，提倡價(jià)值投資在股票市場(chǎng)也充分顯現(xiàn)短期行為，即使業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的企業(yè)其股價(jià)運(yùn)動(dòng)的趨勢(shì)也呈現(xiàn)短期與中期上升走勢(shì)對(duì)於把握市場(chǎng)短期與中期趨勢(shì)的投資人來說，研究上證指數(shù)的走勢(shì)與漲跌空間比研究個(gè)股投資價(jià)值更具有意義，如果市場(chǎng)趨勢(shì)向上，必有個(gè)股成為明星股大
8、幅上揚(yáng)。投資人隻要把握瞭市場(chǎng)指數(shù)向上的趨勢(shì)，就能夠?qū)ふ业接蓄}材和價(jià)值的明星股，因?yàn)樵陂L(zhǎng)期上升的趨勢(shì)中，板塊輪動(dòng)的現(xiàn)象十分明顯，即使投資人對(duì)宏觀面的瞭解不夠深刻，同樣能夠在市場(chǎng)上跟隨題材的變化找到明星股。而如果市場(chǎng)處在下跌的趨勢(shì)中大多數(shù)股票都向下運(yùn)行，極少能夠找到上升的股票，對(duì)於中國(guó)的投資者來說判斷市場(chǎng)趨勢(shì)，不在於市場(chǎng)價(jià)格本身反映的價(jià)值高低，事實(shí)上政府宏觀調(diào)控對(duì)市場(chǎng)帶來的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越瞭投資人價(jià)值投資的理念二、新興市場(chǎng)股票投資策略研究（一）新興市場(chǎng)短、中、長(zhǎng)
