漢普頓機械工具公司

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1、現(xiàn)金預(yù)算漢普頓機械工具公司1979年9月14日，圣·路易西國家銀行的副總裁杰瑞·阿克伍德正在考慮一客戶的貸款請求。此客戶為位于附近城市的漢普頓機械工具公司。其不僅請求續(xù)借原將于9月30日到期的＄1000000貸款，而且申請＄350000額外貸款，已計劃用于10月份的設(shè)備購置。按照該公司的申請條款，合計為＄13500000這兩項貸款將于1979年年底償還。自從1915年成立以來，漢普頓機械工具公司已成功度過機床生產(chǎn)行業(yè)嚴重的周期性波動。在60年代中期到后期這一最近的經(jīng)濟周期中，它創(chuàng)下了生產(chǎn)量和獲利能力的

2、最高記錄。由于漢普頓的主要客戶包括圣·路易西地區(qū)的軍用飛機制造商和汽車制造商，所以公司60年代的成功與強大的汽車市場和與越戰(zhàn)相聯(lián)系的強有力的防務(wù)開支息息相關(guān)。漢普頓的這種勢頭一直保持到70年代初期。到了70年代中期，漢普頓和其他資本密集工業(yè)一樣，銷售和獲利能力嚴重下降。1973年油料禁運，接下來汽油價格的上漲以及1974－1975年的經(jīng)濟衰退導致圣·路易酉地區(qū)汽車生產(chǎn)急劇下降。越戰(zhàn)后防備開支的大規(guī)模削減對漢普頓公司其他主要客戶產(chǎn)生了嚴重不利影響。漢普頓的銷售在70年代中期落到了最低點，在1978年之前

3、的幾年中出現(xiàn)平穩(wěn)回升。該公司的經(jīng)濟復(fù)蘇主要有三方面因素。首先，軍用飛機的銷售量增長迅猛，這與擴大了的出口市場和更為良性的國內(nèi)市場密不可分。其次，雖然本地區(qū)的汽車制造商沒有擴展，但漢普頓公司在這地區(qū)的市場份額至少保持了穩(wěn)定。最后，70年代中期惡劣的經(jīng)濟形勢使地區(qū)資本貨物工業(yè)損失慘重，因此隨著許多資本實力薄弱的競爭者被迫退出該行業(yè)，漢普頓公司占有了更多的市場份額。雖然漢普頓的復(fù)蘇也遭受了輕微挫折，像其在1978年的銷售量就遠低于生產(chǎn)能力，然而，由于有大量積壓的公司銷售訂單，到了1979年，漢普頓公司將預(yù)期

4、達到自1972年以來的第一次滿生產(chǎn)能力銷售。漢普頓之所以能在變化無常的資本貨物工業(yè)中生存并取得成功要歸功于它穩(wěn)健的財務(wù)政策。公司傳統(tǒng)上保持一雄厚營運資金水平作為抵制經(jīng)濟不確定性的緩沖器。這樣公司在1978年12月以前的10年中的資產(chǎn)負債表中沒有債務(wù)。在1978年12月初的一次會議上，公司總裁本杰明·G·卡文斯要求獲取＄1000000的初始貸款以便購買幾個持不同意見股東的股票。盡管漢普頓公司仍有一些超過正常經(jīng)營所需的現(xiàn)金，但超額現(xiàn)金不足以贖回股票。因此，卡文斯先生請求阿克伍德先生從圣·路易西國家銀行給予

5、貸款?！?000000于1978年12月底貸給漢普頓公司。漢普頓將在本金的基礎(chǔ)上按1．5％的月利率（年利率大約為18％）支付利息。該筆貸款將于1979年9月底到期。為了支持這一貸款請求，卡文斯先生呈送了1979年每月發(fā)貨預(yù)測（參見：以售價計算的發(fā)貨額，表2.6.1），1978年11月30目的資產(chǎn)負債表（參見：資產(chǎn)負債表，表2.6.2）和漢普頓公司積壓銷售訂單證明文件。當時阿克伍德先生認為卡文斯先生提供的文件足以支持發(fā)放貸款。此外，馭普頓一直在圣·路易西國家銀行保持充分的現(xiàn)金余額存儲，同時銀行董事會十分

6、了解卡文斯先生，當時58歲的卡文斯先生早在1963年就已接替其岳父做了漢普頓的總裁。他受到商業(yè)團體的廣泛尊敬，被認為是一位充滿活力、成功的總裁。在1978年12月中旬，阿克伍德先生同意了這筆向漢普頓的貸款。漢普頓在1978年年底得到這筆貸款。這筆款項加上＄2000000的超額現(xiàn)金立即被投放于向幾個持不同意見的股東手中購買本公司股票，共計以＄3000000收回票面為每股＄10的75000股份。獲取貸款之后，卡文斯先生定期向銀行報送了損益表和資產(chǎn)負債表用以證明漢普頓的財務(wù)狀況。在審核漢普頓財務(wù)報告時，他回

7、想起該公司的賒銷期間為30天。偶爾大的訂貨客戶會預(yù)付貨款以幫助其生產(chǎn)訂貨產(chǎn)品所需資金。由于其大多按訂單組織生產(chǎn)，所以對于較大、較復(fù)雜的設(shè)備生產(chǎn)期要5－6個月。隨著已預(yù)付款項訂單的完成和發(fā)運，漢普頓就從應(yīng)付給客戶的款項中扣留預(yù)付款。同時，阿克伍德先生了解到該公司采購材料的賒購期間也為30天。在給阿克伍德先生的一封信中，卡文斯先生請求將現(xiàn)存的貸款延長到年底，另外想獲取＄350000的額外貸款用于設(shè)備購置。這筆額外貸款的需要日為10月底且于當年年底歸還，利率保持不變即月利率為以本金為基礎(chǔ)的1．5％。在這封信

8、中，卡文斯先生較為詳細地說明了本公司的財務(wù)狀況，1979年發(fā)運貨物實際和計劃差異的原因以及其大量的銷售訂單積壓。此外，卡文斯先生聲稱他預(yù)計這兩筆貸款將能夠于1979年12月31日之前全部償還。（參見：卡文斯給阿克伍德先生的信）。雖然漢普頓公司到10月底才需要＄350000的額外貸款，但現(xiàn)存貸款的到期日即將來臨，因此，阿克伍德先生必須對卡文斯先生的請求做出答復(fù)。表2.6.1以售價計算的發(fā)貨額(千美元)計劃（1976年12月）實際計劃（1979年9月）197