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1、實(shí)驗(yàn)一籌資決策綜合分析一、實(shí)驗(yàn)名稱南方家俱公司籌資決策二、實(shí)驗(yàn)?zāi)康氖煜ず驼莆召Y本成本計(jì)算、各種籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析以及籌資決策的方法。三、實(shí)驗(yàn)材料2001年8月，南方家具公司治理層研究公司資金籌措問(wèn)題，其有關(guān)情況如下：1、差不多情況南方家俱公司成立于1990年，通過(guò)10年的進(jìn)展，到2000年資產(chǎn)達(dá)到794萬(wàn)元，銷售收入達(dá)到125/25620萬(wàn)元，凈利達(dá)到74萬(wàn)元。盡管2000年是蕭條年，但該公司銷售收入和凈利仍比上年分不增長(zhǎng)了8.7%和27.6%。目前，該公司規(guī)模偏小，生產(chǎn)線較少，不能在每年向市場(chǎng)推出大量的新產(chǎn)品，因而利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度相對(duì)降低。公司打算在今
2、后5年中，使銷售收入成倍增長(zhǎng)。為了達(dá)到這一目標(biāo)，公司必須擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，打算新建一家分廠，到2003年末，使生產(chǎn)能力翻一番。分廠直接投資需要800萬(wàn)元，其中，2002年投資500萬(wàn)元，2003年投資300萬(wàn)元。這將是同行業(yè)中規(guī)模最大，現(xiàn)代化程度最高的工廠。此外，需要50萬(wàn)元的資金整修和裝備現(xiàn)有的廠房和設(shè)備，300萬(wàn)元的流淌資金彌補(bǔ)生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大而引起的流淌資金的不足。這三項(xiàng)合計(jì)共需資金1150萬(wàn)元。在以后幾年中，通過(guò)公司內(nèi)部留用利潤(rùn)和提高流淌資金利用效果，可解決350萬(wàn)元資金，但此外的800萬(wàn)元資金必須從外部籌措。2001年9月2日董事會(huì)將正式討論籌資問(wèn)題。2、行業(yè)情
3、況家俱業(yè)是高度分散的行業(yè)，在1000多家家俱企業(yè)中，銷售收入超過(guò)1500萬(wàn)元的不到30家。在過(guò)去的幾年中，家俱行業(yè)一直經(jīng)歷著兼并和收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，而且其趨勢(shì)愈演愈烈。但該行業(yè)的進(jìn)展前景是可觀的，經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)期差不多過(guò)去，該行業(yè)也會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇而進(jìn)展起來(lái)。南方家俱公司和同行業(yè)三家公司2000年的財(cái)務(wù)資料如下表1.1所示。表1.1南方家俱公司和同行業(yè)三家公司財(cái)務(wù)狀況表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目AA公司BB公司CC公司南方公司銷售收入3713.212929.37742.71620凈利188.41203.2484.974流淌比率3.27.24.34.08流淌資本1160.74565.
4、12677.8425資產(chǎn)負(fù)債率（%）1.42.010.428.1流淌資本占一般股權(quán)益（%）65.464.967.374.4銷售凈利率（%）5．19.36.34.58股東權(quán)益酬勞率（%）10.617.112.213.6一般股每股收益0.72.01.931.23一般股每股股利0.280.80.60.3市盈率16.217.816.29.625/253、南方家俱公司財(cái)務(wù)狀況南方家俱公司現(xiàn)有長(zhǎng)期借款85萬(wàn)元，其中10萬(wàn)元在1年內(nèi)到期，年利率為5.5.%。每年末償還本金10萬(wàn)元。借款合約規(guī)定公司至少要保持225萬(wàn)元的流淌資金。南方公司于1996年以每股5元公開(kāi)發(fā)行一般股170
5、000股。目前公司發(fā)行在外的一般股共計(jì)600000股，其股利政策保持不變，年股利支付率為35%。此外，公司2001年固定資產(chǎn)投資30萬(wàn)元。公司近幾年的資產(chǎn)負(fù)債表及損益表如表1.2、表1.3所示。表1.2南方家俱公司資產(chǎn)負(fù)債表單位：萬(wàn)元年份項(xiàng)目1998199920002001年8月31日資產(chǎn)現(xiàn)金26232463應(yīng)收賬款209237273310存貨203227255268其他流淌資產(chǎn)8101114流淌資產(chǎn)合計(jì)446497563655固定資產(chǎn)原值379394409424減：累計(jì)折舊135155178189固定資產(chǎn)凈值244239231235資產(chǎn)總計(jì)69073679489
6、0負(fù)債及股東權(quán)益77應(yīng)付賬款6290102125一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款10101010應(yīng)付股利5應(yīng)付稅款36252650流淌負(fù)債合計(jì)108125138170長(zhǎng)期負(fù)債105958585股東權(quán)益477516571635負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)69073679489025/25表1.3南方家俱公司損益表單位：萬(wàn)元年份項(xiàng)目199619971998199920002001年8月31日銷售凈額106210651293149116201279銷售成本853880104612011274968銷售毛利209185247290346311銷售及治理費(fèi)用111122142160184136利
7、息費(fèi)用877653稅前利潤(rùn)905698124157172所得稅（50%）442751668387凈收益464447587485一般股每股收益0.770.730.780.971.231.42每股現(xiàn)金股利0.270.270.270.30.30.27折舊2122224、南方家俱公司可能財(cái)務(wù)資料相關(guān)資料如表1.4所示。表1.4南方家俱公司可能息稅前利潤(rùn)表單位：萬(wàn)元年份項(xiàng)目20012002200320042005銷售凈額20802500310037004200銷售成本15741890234728003179銷售毛利5066107539001021銷售及治理費(fèi)用2232703
8、35400
