互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究.pdf

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1、CF40課題報告2012年8月互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究?課題類型：中國金融四十人論壇課題課題承擔(dān)方：謝平課題負責(zé)人：謝平課題組成員：謝平鄒傳偉劉海二2012年8月CFCF40課題報告2012年8月0課題報告2010年1月3政策建議季度報告互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究第一部分?課題研究成果內(nèi)容概要第二部分?主報告：互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究CF40課題報告-2-2012年8月政策建議季度報告互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究（課題研究成果內(nèi)容概要）一、選題背景和意義以互聯(lián)網(wǎng)為代表的現(xiàn)代信息科技，特別是移動支付、社交網(wǎng)絡(luò)、搜索引擎和云計算等，將對人類金融模式產(chǎn)生根本影響。過去10年間，類似的顛覆性影響①已經(jīng)發(fā)生在圖

2、書、音樂、商品零售等多個領(lǐng)域?？赡艹霈F(xiàn)既不同于商業(yè)銀行間接融資、也不同于資本市場直接融資的第三種金融融資模式，稱為“互聯(lián)網(wǎng)金融模式”。在這種金融模式下，支付便捷，市場信息不對稱程度非常低；資金供需雙方直接交易，銀行、券商和交易所等金融中介都不起作用；可以達到與現(xiàn)在直接和間接融資一樣的資源配置效率，并在促進經(jīng)濟增長的同時，大幅減少交易成本。更為重要的是，它是一種更為民主化、而非少數(shù)專業(yè)精英控制的金融模式，現(xiàn)在金融業(yè)的分工和專業(yè)化將被大大淡化，市場參與者更為大眾化，所引致出的巨大效益將更加惠及于普通百姓。這種新金融模式的出現(xiàn)意味者巨大的機遇和挑戰(zhàn)。對政府而言，互聯(lián)網(wǎng)金融模式可被用來解決中小企業(yè)

3、融資問題和促進民間金融的陽光化、規(guī)范化，更可被用來提高金融包容水平（financialinclusiveness），促進經(jīng)濟發(fā)展，但同時也帶來了一系列監(jiān)管挑戰(zhàn)。對業(yè)界而言，互聯(lián)網(wǎng)金融模式會產(chǎn)生巨大的商業(yè)機會，但也會促成競爭格局的大變化。對學(xué)術(shù)界而言，支付革命會沖擊現(xiàn)有的貨幣理論，互聯(lián)網(wǎng)金融模式下信貸市場、證券市場也會產(chǎn)生許多全新課題，總之會沖擊現(xiàn)有的貨幣政策、金融監(jiān)管和資本市場的理論。本課題由項目組首次提出，具有重要的開創(chuàng)意義。我們首先研究了互聯(lián)網(wǎng)金融模式的基礎(chǔ)理論，根據(jù)經(jīng)濟學(xué)原理闡述其合理性和可行性，接著從歷史數(shù)據(jù)推測它對經(jīng)濟增長的影響，并介紹了互聯(lián)網(wǎng)金融模式的最新發(fā)展，最后就如何用互①

4、比如，美國Borders等實體書店受電子書和網(wǎng)上書店影響破產(chǎn)，MP3和音樂分享網(wǎng)站重塑了唱片業(yè)的商業(yè)模式，亞馬遜和淘寶等網(wǎng)站沖擊了傳統(tǒng)零售業(yè)。CF40課題報告-3-2012年8月政策建議季度報告互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究聯(lián)網(wǎng)金融模式解決中小企業(yè)融資問題提出了政策建議。二、邏輯結(jié)構(gòu)本文是對互聯(lián)網(wǎng)金融模式的一個全方面研究，共分五章。第一章研究互聯(lián)網(wǎng)金融模式的基礎(chǔ)理論，重點是其支付方式、信息處理、資源配置、風(fēng)險管理和監(jiān)管形態(tài)。第二章是實證研究，分析了過去20年間，信息通訊技術(shù)通過促進金融包容對中國經(jīng)濟增長的影響，由此可以估計未來互聯(lián)網(wǎng)金融模式對中國經(jīng)濟增長能產(chǎn)生的促進作用。第三章和第四章分別綜述了目前互

5、聯(lián)網(wǎng)金融模式的兩個主要代表——手機銀行和P2P融資模式的發(fā)展情況。第五章探討政策應(yīng)用問題：如何用互聯(lián)網(wǎng)金融模式解決中小企業(yè)融資問題？文章的邏輯結(jié)果如圖1，基本按“理論研究（第一章）—>實證研究（第二章）—>案例分析（第三、四章）—>政策應(yīng)用（第五章）”的順序展開。第一章：互聯(lián)網(wǎng)金融模式的基礎(chǔ)理論第二章：信息通訊技術(shù)對中國經(jīng)濟增長的影響的實證分析第三章：手機銀行發(fā)展綜述第四章：P2P融資模式發(fā)展綜述第五章：用互聯(lián)網(wǎng)金融模式解決中小企業(yè)融資問題圖1本報告的邏輯結(jié)構(gòu)三、主要結(jié)論（一）從經(jīng)濟學(xué)原理上論證了互聯(lián)網(wǎng)金融模式的合理性和可行性?；ヂ?lián)網(wǎng)金融模式有三個核心部分：支付方式、信息處理和資源配置。在

6、支付CF40課題報告-4-2012年8月政策建議季度報告互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究方式方面，互聯(lián)網(wǎng)金融模式以移動支付為基礎(chǔ)，并會對貨幣理論和實踐產(chǎn)生重大影響。在信息處理方面，在云計算的保障下，資金供需雙方信息通過社交網(wǎng)絡(luò)揭示和傳播，被搜索引擎組織和標準化，最終形成時間連續(xù)、動態(tài)變化的信息序列。由此可以給出任何資金需求者（機構(gòu)）的風(fēng)險定價或動態(tài)違約概率，而且成本極低。正是這種信息處理模式，使互聯(lián)網(wǎng)金融模式替代了現(xiàn)在商業(yè)銀行和證券公司的主要功能。在資源配置方面，因為信息不對稱程度和交易成本很低，“交易可能性集合”會大為拓展，資金供需雙方可以直接聯(lián)系和交易，無需經(jīng)過任何金融中介?；ヂ?lián)網(wǎng)金融模式使個體之間

7、直接金融交易這一人類最早金融模式突破傳統(tǒng)的安全邊界和商業(yè)可行邊界，煥發(fā)出新的活力。對互聯(lián)網(wǎng)金融模式下的風(fēng)險管理和監(jiān)管形態(tài)的研究表明：在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，因為風(fēng)險分散效應(yīng)，市場風(fēng)險以系統(tǒng)性風(fēng)險為主、證券的個體風(fēng)險能被充分分散掉，信用風(fēng)險造成的極端損失也不易出現(xiàn)；風(fēng)險對沖需求減少，衍生品簡單化，但保險的商業(yè)模式仍成立；針對金融機構(gòu)的審慎監(jiān)管淡化，以行為監(jiān)管和金融消費者保護為主。（二）實證分析表明，過去20年間，信息通訊技術(shù)通