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《國際游資流入對我國股價和房價影響的研究.pdf》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、ANALYSIS0FTHEIMPACTOFINTERNATIONALHOTMONEYINFLOWoNTHEPRICESOFSToCK眥父RK-ETANDESTATEMARKETINCHINAADissertationSubmittedtoNanjingUniversityofFinanceandEconomicsFortheAcademicDegreeofMasterofEconomicsBYWangYingSupervisedbyAssociateProfessorHuangZhiyongSch001ofFinanceNanj
2、ingUniversityofFinanceandEconomicsJanuary2012學(xué)位論文獨(dú)創(chuàng)性聲明本論文是我個人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的研究成果。論文中除了特別加以標(biāo)注和致謝的地方外，不包含其他人或其它機(jī)構(gòu)已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果。其他同志對本研究的啟發(fā)和所做的貢獻(xiàn)均已在論文中作了明確的聲明并表示了謝意。作者簽名：至蘭煎日期：學(xué)位論文使用授權(quán)聲明扣瞬l·協(xié)日本人完全了解南京財經(jīng)大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，即：學(xué)校有權(quán)保留送交論文的復(fù)印件，允許論文被查閱和借閱；學(xué)校可以公布論文的全部或部分內(nèi)容，可以采用
3、影印、縮印或其它復(fù)制手段保存論文。保密的論文在解密后遵守此規(guī)定。1o，作者簽名：壘壘竺導(dǎo)師簽名：姐吼地穗摘要2003年后，隨著世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和全球資本流動的加快，流入我國的國際游資規(guī)模顯著增加。尤其是2005年匯改后，在人民幣升值預(yù)期的背景下，大量國際游資在我國頻繁過境，以尋求套利機(jī)會。由于國內(nèi)缺乏有效的監(jiān)管體系，這些游資大部分投向了股票和房地產(chǎn)等高利潤部門，一旦經(jīng)濟(jì)風(fēng)向逆轉(zhuǎn)，這些巨額資本出逃，必定給我國的虛擬經(jīng)濟(jì)乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來巨大的風(fēng)險。本文以國際游資為主線，在對其基本內(nèi)涵、特征、來源和流入動機(jī)及路徑進(jìn)行闡述的基礎(chǔ)上，從理論
4、模型、傳導(dǎo)機(jī)制以及現(xiàn)實(shí)分析三個方面剖析了國際游資對我國股票和房地產(chǎn)價格的影響。理論模型以CLR模型為主，傳導(dǎo)機(jī)制主要借鑒國際游資對非貿(mào)易品價格影響的分析，現(xiàn)實(shí)分析著重闡述了國際游資對我國股票和房地產(chǎn)市場的影響。本文的實(shí)證部分主要對國際游資、股價和房價的關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)。文章首先按照“調(diào)整后的外匯儲備增加額．調(diào)整后的貿(mào)易順差．FDI+FDI中熱錢”這一公式對國際游資規(guī)模進(jìn)行了核算。實(shí)證檢驗(yàn)大致分為兩個部分：第一，使用基于VAR模型的Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)分析和方差分解對國際游資、匯率、上證綜指和商品房價格的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行初步
5、分析，結(jié)論認(rèn)為：人民幣升值是國際游資流入的主要原因，國際游資流入對房價的影響遠(yuǎn)大于股價，同時，房價和股價的部分替代作用也使房價的上漲助推了股價的上漲；第二，對股價和房價進(jìn)行HP濾波分離出趨勢成分和波動成分與國際游資的變動進(jìn)行相關(guān)性檢驗(yàn)。結(jié)果表明，國際游資不僅引起了房價上漲的趨勢，還造成了房價的波動，而國際游資僅在10％的顯著性水平下才會引起股價的波動。本文的某些結(jié)論與之前學(xué)者做出的分析稍有不同，可能是選取的變量指標(biāo)和研究方法不同造成的。最后，本文根據(jù)理論和實(shí)證部分得出的結(jié)論，對國際游資的流入問題提出了相應(yīng)的政策建議。關(guān)鍵詞：國際
6、游資；匯率；股票價格；房地產(chǎn)價格；影響機(jī)制ABSTRACTSince2003，withtheinternationaleconomicrecoveryandagraduallyincreasingflowofglobalcapital，theamountofInternationalHotMoneyinflowhasdramaticallvaugmented·Especiallyaftertheexchangeratereformin2005，againstthebackgroundofawideexpectationofRMB
7、appreciation，agreatdealofInternationalHotMoneyhasfrequentlytransitedinordertolookforarbitragechances．Duetoalackofeffectivemonitoringsystem，muchofthisInternationalHotMoneyhasbeeninvestedintoprofitableindustriessuchasstockmarketsandrealestates．OncetheeconomvinChinafall
8、sintorecession，thishugecapitalwouldbewithdrawn，whichwilldeftnitelvputourvirtualeconomy,eventherealeconomyatgreatrisks．RegardingInte
