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《我國A-H股溢價(jià)的問題研究.pdf》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、第22卷第5期北京印刷學(xué)院學(xué)報(bào)2014年10月Vo1．22No．5JournalofBeijingInstituteofGraphicCommunication0ct．2014我國A—H股溢價(jià)的問題研究金萌萌(北京印刷學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，北京102600)摘要：在證券市場上，由市場分割引起的同股同權(quán)不同香港聯(lián)合交易所按照同股、同時(shí)、同價(jià)原則分別發(fā)價(jià)的現(xiàn)象是當(dāng)代金融的重要問題之一。在我國市場上，A行A股和H股的行為。按照新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論原股和H股之間亦存在著溢價(jià)現(xiàn)象。信息不對稱、流動性差理，A—H股這種同股同權(quán)的股票盡管在不同
2、的地異、需求差異和風(fēng)險(xiǎn)差異是影響我國A—H股溢價(jià)的主要因方發(fā)行，但是股票價(jià)格應(yīng)該是相同的。實(shí)際上，由素。本文選取同在A股和H股上市的5家公司為代表，檢于市場分割，同質(zhì)股票在不同市場上的表現(xiàn)是有差驗(yàn)4個(gè)影響因素在2007年初至2012年底對我國A—H股異的。并且在市場分割條件下外資股的價(jià)格一般溢價(jià)的影響。經(jīng)過實(shí)證檢驗(yàn)得出，信息不對稱和需求差異會高于內(nèi)資股，而我國市場同質(zhì)股票的H股價(jià)格對我國A—H溢價(jià)有影響．而流動性差異與風(fēng)險(xiǎn)差異則無顯著影響普遍低于A股價(jià)格。關(guān)鍵詞：A—H股溢價(jià)；信息不對稱；流動性差異；需求差我國A—H股普遍
3、存在同股同權(quán)不同價(jià)的現(xiàn)異：風(fēng)險(xiǎn)差異象，歷年來對我國A—H股的大量研究亦證明．我國中圖分類號：F83文獻(xiàn)標(biāo)志碼：AA—H股確實(shí)存在著價(jià)格差．如圖1。從圖1中可以文章編號：1004．8626(2014)05-0084-03看出，我國A股價(jià)格普遍高于H股價(jià)格。在對我國A—H股溢價(jià)狀況進(jìn)行了分析之后，通過對相關(guān)TheResearchonChineseA．H資料的分析對我國A—H股出現(xiàn)溢價(jià)現(xiàn)象的原因進(jìn)SharesPremium行了解，并對影響我國A—H股溢價(jià)的因素進(jìn)行實(shí)JINMengmeng證分析。(BeijingInstitute
4、ofGraphicCommunication，Beijing102600，China)Abstract：Inthesecuritiesmarket．AHsharesleadedbymarketingsegmentarethesamestocksandhavethesamerightsbutshowdifferentprice．ThisisSO—calledAHsharespremiumwhichisoneofthemostimportantquestionsinthecontemporaryfinancia1．Amongp
5、reviousresearches，infor—mationasymmetry，liquiditydifference，differentdemandandriskdifferencearethemainaffectingfactors．Thepaperchoosesfivecompanies’datafrom2007to2013astheexamples．Throughtheempiricaltest，informationasymmetryanddifferentdemandarethefactors，whilethe
6、othersarcnot．Keywords：A—Hsharespremium；informationasymmetry；liquiditydifference；differentdemand；riskdjffetence圖12007～2012年我國A股與H股的價(jià)格走勢圖一在分析影響我國A—H股溢價(jià)問題時(shí)．發(fā)現(xiàn)信、我國A—H股溢價(jià)的概述息不對稱、流動性差異、需求差異、風(fēng)險(xiǎn)差異、上市A—H股是A股和H股的簡稱。A—H股就是地點(diǎn)、發(fā)行參照標(biāo)準(zhǔn)等諸多因素都影響著我國A—指某家公司在內(nèi)地的上海(或深圳)證券交易所和H股的溢價(jià)。本文主
7、要對信息不對稱、流動性差異、需求差異及風(fēng)險(xiǎn)差異，這4個(gè)主要影響因素進(jìn)收稿日期：2014-03．10基金項(xiàng)目：北京印刷學(xué)院校級科研項(xiàng)目“傳媒管理科研創(chuàng)新平行實(shí)證分析。臺”(11440300002)成果之一。第5期金萌萌：我國A—H股溢價(jià)的問題研究85風(fēng)險(xiǎn)差異假說認(rèn)為，國內(nèi)股票市場具有高投機(jī)二、我國A—H股溢價(jià)的實(shí)證分析性，從另一方面來說，既是國內(nèi)投資者具有較高的(一)提出假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)承受能力，因此可以接受較高的股票價(jià)格。本假設(shè)1：信息不對稱是影響我國A—H股溢價(jià)文用股票收益率的方差來表示股票的風(fēng)險(xiǎn)水平。的原因。模型中的符號是。假
8、設(shè)2：流動性差異是影響我國A—H股溢價(jià)3．模型的建立。參考胡章宏和王曉坤的模型，的原因本文選取以下模型：假設(shè)3：需求差異是影響我國A—H股溢價(jià)的Premium【．1=bo+bl(Premiumc_1)【-l一1+原因。b2(SizeA+日)【-f+b3(Turnover日／TurnoverA)“+假設(shè)4
