資源描述：
《全球頂級投行盈利模式分析》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、【金融干貨】全球頂級投行盈利模式分析投資銀行起源于歐洲，其雛形可以追溯到15世紀歐洲的商人銀行。伴隨而來的歐洲工業(yè)革命，逐漸擴大了商人銀行的業(yè)務范圍，包括幫助公司籌集股本金，進行資產(chǎn)管理，協(xié)助公司融資，以及提供投資顧問咨詢服務等。20世紀初期，商人銀行業(yè)務中的證券承銷、證券自營、債券交易等業(yè)務的比重有所增大，稱謂也由“商人銀行”轉(zhuǎn)變?yōu)椤巴顿Y銀行”，而這個轉(zhuǎn)變過程中，以美國投資銀行的發(fā)展最為典型。盡管美國的投資銀行業(yè)發(fā)展的歷程并不很長，但其發(fā)展的速度以及所取得的成績在全球是首屈一指的，近幾十年來，美國的投資銀行在全球一直處于霸主地位。美國國
2、會1933年通過《格拉斯－斯蒂高爾》法案，嚴格劃分商業(yè)銀行和投資銀行，投資銀行從此誕生。投行模式涉及購買、重新打包并出售復雜信貸產(chǎn)品。過去數(shù)十年間，憑借大膽“賭錢”行為和舉債經(jīng)營，高盛和摩根士丹利等投資銀行成為華爾街的佼佼者。它們利潤豐厚，商業(yè)活動屢屢登上媒體頭條，為全世界企業(yè)和政府的并購、招股、重組等經(jīng)濟活動提供咨詢，相對較少地受監(jiān)管層干預。2008年，全球性金融危機后，雷曼兄弟倒閉、美林和貝爾斯登先后被美國銀行和摩根大通收購，隨后美聯(lián)儲批準高盛和摩根士丹利兩家投行轉(zhuǎn)型，標志美國投行模式的終結(jié)。一.美國投資銀行發(fā)展歷程大體可以分為五個階
3、段第一階段，19世紀至20世紀初投資銀行的發(fā)展進入19世紀，隨著美洲大陸殖民擴張和貿(mào)易的發(fā)展，美國的投資銀行嶄露頭角。這一階段投資銀行的最大特點就是混業(yè)經(jīng)營，投資銀行大多由商業(yè)銀行所控制。由于混業(yè)經(jīng)營，商業(yè)銀行頻頻涉足于證券市場，參與證券投機，當時證券市場出現(xiàn)了大量違法行為，大衰退中，美國的銀行界也受到了巨大沖擊，1930-1933年美國共有7763家銀行倒閉。第二階段，1933年開始的金融管制下的投資銀行對投資銀行的法律管制是從1929年大危機后開始的。從美國開始的金融危機波及全球主要資本主義國家，為了防止危機的再度爆發(fā)，美國對金融業(yè)進
4、行了嚴格管制，多項重要法律相繼出臺。1933年美國國會通過了著名的《格林斯－斯蒂格爾法》。金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營模式被用法律條文加以規(guī)范，投資銀行和商業(yè)銀行開始分業(yè)經(jīng)營。許多大銀行將兩種業(yè)務分離開來，成立了專門的投資銀行和商業(yè)銀行。例如，摩根銀行便分裂為摩根士丹利（MorganStanley）和J.P摩根。有些銀行則根據(jù)自身的情況選擇經(jīng)營方向。例如，花旗銀行和美洲銀行成為專門的商業(yè)銀行，而所羅門兄弟公司（SolomonBrother）、美里爾·林奇（MerrillLynch）和高盛（GoldmanSachs）等則選擇了投資銀行業(yè)務。此后，陸續(xù)出臺
5、了一些管制投資銀行的法律：1934年制定了證券交易法；1940年制定了投資公司法和投資顧問法。這些法律將證券業(yè)務置于聯(lián)邦政府的嚴格監(jiān)管之下，使原來法制法規(guī)一片空白的證券領域突然之間成為立法最為嚴厲的領域。第三階段，20世紀70年代以來經(jīng)濟國際化以及管制放松下的投資銀行1975年，證券和交易委員會（SEC）放棄了對股票交易手續(xù)費的限制，實行手續(xù)費的完全自由化，此舉成為美國證券市場自由化的象征，對后來美國證券市場的發(fā)展產(chǎn)生了實質(zhì)性的影響。交易手續(xù)費的自由化使美國投資銀行的收入結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本變化。自由化以前，股票交易手續(xù)費收入占美國投資銀行總收
6、入的一半以上，10年后的1985年，手續(xù)費收入不及總收入的20％。傭金收入的減少促使美國投資銀行不得不尋求新利潤來源而重新調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，由此便產(chǎn)生了證券公司經(jīng)營模式的分化現(xiàn)象。主要有三大類型：第一類，注重固定收入的資產(chǎn)管理業(yè)務，圍繞投資理財、投資咨詢展開業(yè)務，美林就屬于這一類；第二類，以二級市場自營業(yè)務和兼并收購中介業(yè)務為主，偏向高風險與高收益業(yè)務，雷曼兄弟屬于這一類；第三類，專業(yè)于經(jīng)紀業(yè)務，利用信息手段降低交易成本，以提供廉價交易服務為主，查爾斯·韋伯屬于這一類“折價經(jīng)紀商”的典型代表。折價經(jīng)紀商通過電話、傳真、電腦等通訊工具為顧客提供
7、廉價的交易服務，其主要特點是交易方法簡便、交易成本低。進入20世紀90年代后，圍繞價格的競爭越演越烈，產(chǎn)生了新的“網(wǎng)上經(jīng)紀商”。第四階段，從分業(yè)經(jīng)營到混業(yè)經(jīng)營的投資銀行投資銀行與商業(yè)銀行的分業(yè)與混業(yè)一直是美國在政策與立法中爭論的主要問題之一。20世紀80年代以來，隨著世界一體化的發(fā)展，分業(yè)型的金融體制無法適應國際市場競爭的需要，投資銀行和商業(yè)銀行分業(yè)管理限制了美國投資銀行的發(fā)展。因此，要求混業(yè)經(jīng)營的呼聲越來越高。從20世紀80年代以來，美國逐漸放寬了投資銀行的業(yè)務限制，先后頒布了一系列法律和法規(guī)，如1980年頒布的《存款機構(gòu)放松管制機構(gòu)法
8、》以及1989年頒布的《金融機構(gòu)重組、復興和強化法》，1983年實施了“證券交易委員會415條款”（SECRule415），這些對投資銀行業(yè)產(chǎn)生了極為深遠的影響，使美國投資銀行業(yè)在20世紀80
