股權(quán)投資流程.doc

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1、私募股權(quán)投資一般流程1.1項(xiàng)目初審X!ohZbp　　項(xiàng)目初審?fù)撬侥脊蓹?quán)基金投資流程的第一步。初審包括書(shū)面初審和現(xiàn)場(chǎng)初審兩個(gè)部分。書(shū)面初審以項(xiàng)目的商業(yè)計(jì)劃書(shū)為主，而現(xiàn)場(chǎng)初審則要求私募股權(quán)基金擁有熟悉相關(guān)行業(yè)的人員到企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)走訪，調(diào)研企業(yè)現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、運(yùn)作等狀況。??◆書(shū)面初審b%E5Z$M$[9s*j　　私募股權(quán)基金對(duì)企業(yè)進(jìn)行書(shū)面初審的主要方式是審閱企業(yè)的商業(yè)計(jì)劃書(shū)或融資計(jì)劃書(shū)。私募股權(quán)基金需要了解項(xiàng)目的基本要件，包括項(xiàng)目基本情況、證件狀況、資金投入、產(chǎn)品定位、生產(chǎn)過(guò)程的時(shí)間計(jì)劃保證等，其真正關(guān)注的集中于商業(yè)計(jì)劃書(shū)的一部分內(nèi)容，即企業(yè)和企業(yè)主的核心經(jīng)歷、企業(yè)的項(xiàng)

2、目概況、產(chǎn)品或服務(wù)的獨(dú)創(chuàng)性及主要顧客群、營(yíng)銷(xiāo)策略、主要風(fēng)險(xiǎn)，尤其融資要求、預(yù)期回報(bào)率和現(xiàn)金流預(yù)測(cè)等數(shù)字內(nèi)容更是私募股權(quán)基金需要重點(diǎn)考察的內(nèi)容。同時(shí)，還應(yīng)特別關(guān)注企業(yè)優(yōu)質(zhì)的管理模式、發(fā)展計(jì)劃的高增長(zhǎng)率、潛在的成長(zhǎng)性和企業(yè)規(guī)模等。投資者會(huì)從投資組合分散風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)考察一項(xiàng)投資對(duì)其投資組合的意義。因此，私募股權(quán)基金本身需要具備相應(yīng)的財(cái)務(wù)知識(shí)或數(shù)據(jù)分析的專(zhuān)業(yè)人才，以便根據(jù)企業(yè)商業(yè)計(jì)劃書(shū)作適當(dāng)調(diào)整后精確測(cè)算投資的回報(bào)率，判斷是否滿(mǎn)足基金的投資需求。D3Lq/K3NQ1B??◆現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研?Id!Iu)yVNV'P　　私募股權(quán)基金在仔細(xì)審查過(guò)企業(yè)的商業(yè)計(jì)劃書(shū)后，如果認(rèn)為初步符

3、合私募股權(quán)基金的投資項(xiàng)目范圍，一般會(huì)要求到企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)實(shí)地走訪。這一過(guò)程中，私募股權(quán)基金主要的目的是將上述書(shū)面調(diào)查得出的信息與現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研相互印證。對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況有一個(gè)感性認(rèn)識(shí)，如生產(chǎn)性企業(yè)的生產(chǎn)線是否正常運(yùn)轉(zhuǎn)，管理是否規(guī)范，企業(yè)客戶(hù)數(shù)量與質(zhì)量如何，客戶(hù)對(duì)企業(yè)的服務(wù)是否滿(mǎn)意等。$L9d;d0V/M;l5O??1.2簽署投資意向書(shū)~o7d*P+[,w　　通過(guò)項(xiàng)目初審，投資者往往就要求與企業(yè)主進(jìn)行談判。本輪談判的目的在于簽署投資意向書(shū)，因此談判的主要內(nèi)容圍繞投資價(jià)格、股權(quán)數(shù)量、業(yè)績(jī)要求和退出安排等核心商業(yè)條款展開(kāi)，雙方就上述核心條款達(dá)成一致后，才有進(jìn)行下一步談判的可能和必要。同時(shí)，

4、本輪談判的過(guò)程中仍然可能穿插進(jìn)行一些類(lèi)似現(xiàn)場(chǎng)考察、問(wèn)卷調(diào)查的程序，以便投資者進(jìn)一步評(píng)估企業(yè)的投資價(jià)值。若涉及一些商業(yè)秘密的問(wèn)題，企業(yè)主可能要求投資者先行簽訂保密協(xié)議，并在滿(mǎn)足投資者了解企業(yè)目的的基礎(chǔ)上盡量少地披露企業(yè)商業(yè)秘密。當(dāng)雙方就核心商業(yè)條款達(dá)成一致后，就可以簽訂投資意向書(shū)，一般稱(chēng)為T(mén)ermSheet，內(nèi)容就是一些已經(jīng)確定的核心商業(yè)條款，這些條款在簽署正式收購(gòu)協(xié)議時(shí)一般不能修改。??1.3盡職調(diào)查盡職調(diào)查，也稱(chēng)謹(jǐn)慎性調(diào)查，一般是指投資人在與目標(biāo)企業(yè)達(dá)成初步合作意向后，經(jīng)協(xié)商一致，投資人對(duì)目標(biāo)企業(yè)一切與本次投資有關(guān)的事項(xiàng)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查、資料分析的一系列活動(dòng)，主要包括財(cái)務(wù)盡職

5、調(diào)查和法律盡職調(diào)查?！糌?cái)務(wù)盡職調(diào)查財(cái)務(wù)盡職調(diào)查主要是指由財(cái)務(wù)專(zhuān)業(yè)人員針對(duì)目標(biāo)企業(yè)中與投資有關(guān)的財(cái)務(wù)狀況的審閱、分析等調(diào)查。財(cái)務(wù)盡職調(diào)查可分為對(duì)目標(biāo)企業(yè)總體財(cái)務(wù)信息的調(diào)查和對(duì)目標(biāo)企業(yè)具體財(cái)務(wù)狀況的調(diào)查，具體而言包括被投資企業(yè)會(huì)計(jì)主體的基本情況、被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)組織、被投資企業(yè)的薪酬制度、被投資企業(yè)的會(huì)計(jì)政策及被投資企業(yè)的稅費(fèi)政策。p[!ZYi"^　　在調(diào)查過(guò)程中，財(cái)務(wù)專(zhuān)業(yè)人員一般會(huì)用到以下一些基本方法：(oaTm6Z}XNf)[　　1.審閱，通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表及其他財(cái)務(wù)資料審閱，發(fā)現(xiàn)關(guān)鍵及重大財(cái)務(wù)因素；6@C
E'J8_)Fs　　2.分析性程序，如趨勢(shì)分析、結(jié)構(gòu)分析，

6、通過(guò)對(duì)各種渠道取得資料的分析，發(fā)現(xiàn)異常及重大問(wèn)題；{,I4p6r;h　　3.訪談，與企業(yè)內(nèi)部各層級(jí)、各職能人員以及中介機(jī)構(gòu)充分溝通；　　4.小組內(nèi)部溝通，調(diào)查小組成員來(lái)自不同背景及專(zhuān)業(yè)，其相互溝通也是達(dá)成調(diào)查目的的方法。Kw{afM　　由于財(cái)務(wù)盡職調(diào)查與一般審計(jì)的目的不同，因此財(cái)務(wù)盡職調(diào)查一般不采用函證、實(shí)物盤(pán)點(diǎn)、數(shù)據(jù)復(fù)算等財(cái)務(wù)審計(jì)方法，而更多使用趨勢(shì)分析、結(jié)構(gòu)分析等分析工具。財(cái)務(wù)盡職調(diào)查可以充分揭示財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或危機(jī)；分析企業(yè)盈利能力、現(xiàn)金流，預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)前景；了解資產(chǎn)負(fù)債、內(nèi)部控制、經(jīng)營(yíng)管理的真實(shí)情況，是投資及整合方案設(shè)計(jì)、交易談判、投資決策不可或缺的基礎(chǔ)；判斷投

7、資是否符合戰(zhàn)略目標(biāo)及投資原則。??◆法律盡職調(diào)查　　法律盡職調(diào)查主要包括：@F5r:@X(O(n,`)gy??（1）被投資企業(yè)章程中的各項(xiàng)條款，尤其對(duì)重要的決定，如增資、合并或資產(chǎn)出售，須經(jīng)持有多少比例以上股權(quán)的股東同意才能進(jìn)行的規(guī)定，要予以充分的注意，以避免兼并過(guò)程中受到阻礙；也應(yīng)注意章程中是否有特別投票權(quán)的規(guī)定和限制；還應(yīng)對(duì)股東會(huì)（股東大會(huì)）及董事會(huì)的會(huì)議記錄加以審查。??（2）被投資企業(yè)主要財(cái)產(chǎn)，了解其所有權(quán)歸屬，并了解其對(duì)外投資情況及公司財(cái)產(chǎn)投保范圍。該公司若有租賃資產(chǎn)則應(yīng)注意此類(lèi)合同對(duì)收購(gòu)后的運(yùn)營(yíng)是