全球流動性輸入對中國經(jīng)濟(jì)的影響——基于svar模型的實(shí)證研究

《全球流動性輸入對中國經(jīng)濟(jì)的影響——基于svar模型的實(shí)證研究》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。

1、第25卷第5期審計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究Vo1．25，No．52010年9月J0URNALOFAUDIT&ECONOMICSSep．，2010全球流動性輸入對中國經(jīng)濟(jì)的影響基于SVAR模型的實(shí)證研究徐震宇(東南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，江蘇南京210096)[摘要]在經(jīng)濟(jì)金融全球化的背景下，全球流動性輸入會對一國的宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要影響。在運(yùn)用SVAR模型及其方差分解定量分析流動性過剩對中國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響后發(fā)現(xiàn)，流動性過剩能產(chǎn)生顯著的擴(kuò)張性貨幣政策的效應(yīng)，對貨幣供應(yīng)量、名義利率和外匯儲備具有較大的影響，而對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響則甚微。[關(guān)鍵詞]全球流動性；

2、結(jié)構(gòu)向量自回歸模型(SVAR)；貨幣供應(yīng)量；貨幣政策[中圖分類號]F12，F(xiàn)820．4[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A[文章編號]1004—4833(2010)05—0090—06究。他們建立VAR模型，分析了流動性過剩的沖擊一、引言對美國和歐元區(qū)的一些內(nèi)部經(jīng)濟(jì)變量的影響。其結(jié)自20世紀(jì)80年代以來，流動性過剩已經(jīng)成為論顯示，全球流動性過剩的沖擊對歐元區(qū)的產(chǎn)出、一全球性的問題，特別是進(jìn)入2l世紀(jì)以后，全球流動般物價和資產(chǎn)價格有顯著的影響，而美國面對全球性過剩問題變得尤為突出。在全球國際收支失衡流動性的沖擊則是絕緣體。在外部貨幣沖擊影響的背景下，

3、我國國際收支的經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目出國家和地區(qū)內(nèi)部流動性過剩方面，Holman和Neu—現(xiàn)“雙順差”，并在很大程度上造成國內(nèi)流動性泛濫。mann研究了美國和加拿大之間的貨幣沖擊傳導(dǎo)機(jī)雖然2007年8月美國次級債危機(jī)導(dǎo)致全球流動性制。他們發(fā)現(xiàn)貨幣沖擊會對其他國家的實(shí)際部門產(chǎn)有所收緊，但是“危機(jī)救助說”認(rèn)為，當(dāng)大型金融機(jī)構(gòu)生顯著的溢出效應(yīng)，同時證明一國的貨幣擴(kuò)張不會出現(xiàn)問題并引發(fā)金融市場振蕩時，中央銀行往往傾帶來伙伴國的貨幣緊縮[4i。Sousa和Zaghini關(guān)注了向于主動或者被動進(jìn)行市場干預(yù)，向市場投放流動全球流動性對歐元區(qū)的影響

4、，并對歐元區(qū)和全球經(jīng)性，從而形成新一輪的流動性積累。由于國際產(chǎn)濟(jì)(包括全球流動性總量)進(jìn)行了分析。其脈沖響應(yīng)業(yè)轉(zhuǎn)移、工業(yè)化加快發(fā)展、人口紅利等因素，中國仍函數(shù)表明歐元區(qū)外部的流動性對歐元區(qū)廣義貨幣供然會在較長時期內(nèi)保持貿(mào)易順差，未來過剩的全球應(yīng)量M以及價格水平的持久性增長有正向的沖擊，流動性仍然會通過國際傳導(dǎo)渠道流入中國。研究全對歐元區(qū)實(shí)際產(chǎn)出的暫時性提高和實(shí)際有效匯率的球流動性過剩對一國國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響，并采取暫時性升值也有正向的沖擊’?，F(xiàn)有的研究大多是相應(yīng)的宏觀調(diào)控措施加以治理，目前已成為我國政針對發(fā)達(dá)國家流動性傳導(dǎo)的相互

5、影響進(jìn)行分析的，府和學(xué)術(shù)界關(guān)注的焦點(diǎn)話題。而對近年來吸收全球流動性的重要經(jīng)濟(jì)體——中國在國內(nèi)外的相關(guān)研究中，流動性過剩對就業(yè)、匯的研究則明顯不足；國內(nèi)學(xué)者也大多分析流動性傳率、產(chǎn)出等經(jīng)濟(jì)變量的影響受到學(xué)者們的關(guān)注。導(dǎo)的理論機(jī)制，而且采用定量分析的文獻(xiàn)較少。對Rtiffer和Stracca對全球流動性過剩進(jìn)行了全面的研此，本文將基于SVAR模型，就全球流動性對中國經(jīng)[收稿日期]2010—03—19[作者簡介】徐震宇(1972一)，男，江蘇靖江人，東南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院博士研究生，從事產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究?！?0·濟(jì)的影響進(jìn)行實(shí)證研究。給的增

6、加還能降低資本市場的利率，而降低的利率又能刺激投資，在投資乘數(shù)的作用下，投資需求也會二、理論假設(shè)有較大增加。因此，在商品市場上能觀察到的現(xiàn)象流動性過剩有著一國“傳染”他國的能力。這種就是商品價格上漲。“傳染”可以通過利率機(jī)制、匯率機(jī)制、資產(chǎn)價格機(jī)制假設(shè)3：流動性輸入引起名義利率的提高。以及貨幣沖擊機(jī)制對他國進(jìn)行流動性過剩的國際傳名義利率主要受一國政府的控制。一國對流動導(dǎo)。在當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)金融一體化趨勢愈演愈烈的情性輸入的反應(yīng)，主要視政府對經(jīng)濟(jì)信息的敏感程度況下，任何一個國家的內(nèi)部經(jīng)濟(jì)問題都不可能不影和對政策調(diào)整的態(tài)度。名義利率是各

7、國貨幣政策的響到其他國家，也不可能不受其他國家的影響。因重要調(diào)節(jié)對象，在流動性輸入下政府需要提高名義此，一旦某一個或某些對全球經(jīng)濟(jì)影響較大的經(jīng)濟(jì)利率，減少貨幣供給并抑制通貨膨脹。體內(nèi)部發(fā)生了流動性過剩問題，就必然會對世界經(jīng)假設(shè)4：流動性輸入導(dǎo)致實(shí)際匯率升值。濟(jì)產(chǎn)生聯(lián)動影響。流動性大量輸入在國內(nèi)表現(xiàn)為外幣增多和本幣全球流動性輸入對一國經(jīng)濟(jì)影響的范圍是全方相對減少。在這種情況下，固定匯率制下的本幣立位的，既有宏觀影響又有微觀影響。標(biāo)準(zhǔn)的開放經(jīng)即面臨匯率升值的壓力，而浮動匯率制下則意味著濟(jì)模型假定，短期內(nèi)流動性的大量輸出會導(dǎo)致輸出匯率

8、的直接升值，總體表現(xiàn)為本幣實(shí)際匯率升值。國總需求的急劇縮減，表現(xiàn)為本幣貶值、通貨緊縮；假設(shè)5：流動性輸入促進(jìn)外匯儲備增長。反之，流動性的大量輸入則會導(dǎo)致輸入國總需求的在流動性輸入的情況下，尤其是在固定匯率制過度膨脹，表現(xiàn)為通貨膨脹壓力加大、實(shí)際匯率升度下，政府一